黑色金属钢矿周度报告：地产利好加码，钢厂利润修复

黑色金属钢矿周度报告 地产利好加码，钢厂利润修复 2023年01月07日 2023/01/07黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎铁矿：本期澳巴发运总量环比小幅回升，其中澳洲发往中国量环比下滑176.5万吨，巴西发运量环比增加132.1万吨。矿价回升下给出非主流矿山供应边际增量空间，但同时也增加了供应回升的压力。需求端，日均铁水产量小幅回落，据钢联调研1月钢厂复产及检修情况看，1月日均铁水产量均值约为225万吨。港口库存小幅去化，钢厂权益矿库存大幅回升，疏港量环比回升至历史同期高位水平，钢厂补库接近尾声，港口及远期现货成交均有所放量。整体看来，现整体看来，现阶段成材利润空间有限、非主流供应的回升以及补库驱动的削弱，加重铁矿上行压力。预计短期维持震荡运行。 ◎钢材：成材方面，本期螺纹产量延续下滑趋势，厂库在减产下维持去化，社库季节性累库，表需下行；热卷减产，总库存累库，表需回落。整体来看，螺纹在节前仍将维持供需双弱格局。目前利润环境下冬储以钢厂自储为主，上游挺价意愿较强。淡季之下预期需求存在相好加持，且节前难以证伪，钢价下方存在较强支撑。目前供需关系下钢材以成本支撑为主，炉料端铁矿基本面紧平衡，焦煤则受近期澳煤进口传言干扰，价格中枢有可能下移，螺纹面临一定的成本下行风险。综合来看，螺纹上方承压，下方存在支撑，预计价格仍将维持震荡运行。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：紧平衡维持，补库驱动走弱3 1.1地产利好持续发力3 1.2进口矿：发运季节性波动4 1.3国产矿：关注河北小矿山复产情况6 1.4库存：钢厂库存大幅回升，疏港量高位运行7 1.5需求：成交回升，钢厂补库接近尾声8 1.6废钢：价格回调，长流程钢厂补库10 二、钢材：地产利好再释放，钢价强势上行12 2.1盘面利润修复，钢价表现强势12 2.3钢坯：钢厂外卖量回升，社库累库13 2.2供应：减产持续14 2.4成材库存：五大钢材累库16 2.5需求：地产利好释放，利润修复17 三、总结22 一、铁矿：紧平衡维持，补库驱动走弱 1.1地产利好持续发力 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-01-06 2022-12-29 周变动 月环比 年同比 PB粉 849 839 10 60 24 超特粉 705 691 14 50 185 麦克粉 829 819 10 58 34 金布巴粉 815 807 8 60 110 卡粉 944 930 14 59 -76 62%Fe远期现货指数 119.6 115.55 4 10 -17 PB粉远期现货浮动指数 1.7 1 1 1 2 I2209 855.00 845.00 10 41 136 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 115.95 111.10 5 4 -11 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/09/252021/05/252022/01/252022/09/25 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：连铁05合约基差图6：连铁01-05价差 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 I1905I2005I2105I2205I2305 620 520 420 320 220 120 20 -80 150 130 110 90 70 50 30 10 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 1月3日 1月13日 -10 -30 -50 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：发运季节性波动 澳巴发运整体呈现季节性波动，巴西发运量中枢下移。非主流矿山发运量维持高位，62%Fe铁矿维持在100美金/吨上方后，多数中小矿山将有利润维持供应。 澳巴19港铁矿发运总量2816.0万吨，环比增加52.2万吨； 澳洲发往中国的量1446.0万吨，环比减少176.5万吨； 巴西发运量925.3万吨，环比增加132.1万吨； 中国45港到港总量2682.3万吨，环比增加603.2万吨。 800 2000 400 1800 0 1600 -400 1400 -800 1200 -1200 1000 -1600 800 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 3000 2700 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 0 1月1日4月8日6月26日9月17日12月9日1月1日5月6日9月3日11月27日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴）202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 1月1日3月25日6月12日9月3日11月25日 1月17日4月9日7月1日9月18日12月10日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202020212022 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202020212022 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 1月1日3月25日6月12日9月3日11月25日1月1日3月25日6月12日9月3日11月25日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202020212022 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 450 400 350 300 250 200 150 100 累计同比（右轴）202020212022 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日3月25日6月12日9月3日11月25日1月1日3月25日6月12日9月3日11月25日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：关注河北小矿山复产情况 Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为56.84%，环比降0.45%，同比增1.10%，矿山精粉库存283.79万吨，增0.08万吨。矿山产能利用率下降，矿山精粉累库。 国产矿产量环比基本持平，在阶段性快速复产之后，基本恢复至去年同期水平。河北省发布《河北省非煤矿山安全专项整治若干措施》，该措施以大幅减少非煤矿山生产系统数量和非煤矿山数量为目标，到2023年10月底完成“严格开停管控”、“实施淘汰退出机制”、“依法关闭矿山”、“争创无矿县”等工作任务。根据钢联调研，部分矿山收到“30万吨以下小型矿山明年不让复产”。由于河北地区中小矿山数量过多，后续需持续关注小矿山复产情况。 图15：186家矿山铁精粉日产量图16：126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 % 万吨2019年2020年2021年2022年75 56 5470 5265 50 4860 4655 4450 42 1月3日 1月22日 2月11日 3月6日 3月25日 4月9日 5月1日 5月20日 6月4日 6月26日 7月15日 7月30日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月3日 1月22日 2月15日 3月11日 3月29日 4月22日 5月10日 6月3日 6月21日 7月15日 8月2日 8月26日 9月13日 10月2日 10月21日 11月5日 11月22日 12月7日 12月25日 4045 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.4库存：钢厂库存大幅回升，疏港量高位运行 港口库存小幅去化，疏港量维持历年同期高位水平，钢厂权益矿库存环比有较为明显的回升，临近春节，钢厂补库逐步接近尾声，补库对价格的驱动减弱。整体来看库存端变化不大。 本期45港口进口铁矿库存13130.54万吨，环比降55.09万吨；日均疏港量311.96万吨，环比增20.08万吨； 本期样本钢厂进口矿库存9956.34万吨，环比增加452.11万吨； 进口矿日耗为272.44万吨，环比减少2.77万吨，库存消费比36.55，环比增加2.01天。 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 图17：中国45港进口矿库存图18：中国进口铁矿压港量 万吨 17,000 16,000