钢矿周度报告：政策真空期，黑色回归产业逻辑

钢矿周度报告2024-11-18 政策真空期，黑色回归产业逻辑 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 现货大幅下挫，盘面弱势下跌 供给 高炉产量回升，电炉供应增加 库存 建材库存继续累积，板材库存持续去化 需求 建材需求环比下滑，板材需求韧性仍在 利润 现货原料同步下跌，吨钢盈利收窄 基差 盘面补跌明显，基差呈现走扩态势 总结 美国通胀数据未超预期，降息概率下滑；国内10月投资偏弱，消费走强，市场仍期待政策加码。产业变化：本周复产高炉增加，铁水产量上涨，电炉利润下滑但供应略增，长短流程双双增产，整体供应回升；需求方面，现货下挫明显，投资需求降温。终端进入淡季行情，工地订货量下滑；库存来看，建材社库累积，厂库去化，总库存延续累积。综合来看，供应回升需求走弱，建材淡季特征凸显。板材收益于制造业复苏，整体走势强于建材；地产投资继续下行，建材整体承压明显。目前宏观冲击暂告一段落，市场回归供应增加需求下滑的淡季基本面。策略方面：中长线继续关注轻仓做空的交易机会。 铁矿石 价格 矿价弱势运行，现货同步下跌 供给 全球发运下滑，到港资源增加 需求 高炉产量略有增加，整体需求维持高位 库存 港口库存基本持平，下游库存略有累积 海运 海运价格双双上涨 价差 盘面价差低位运行，品种价差略有收窄 总结 10月地产投资增速继续下滑，新开工不佳，建筑行业复苏速度弱于预期。产业变化：本周澳巴发运环比下滑，到港增加，整体供应偏平；需求方面，铁水产量小幅回升，需求略有转好，仍处于年内高位水平，需求韧性仍在；库存来看，港口库存基本持平，钢厂库存略有增加。综合来看，本周供需格局偏平，产业矛盾并不突出，矿价仍跟随成材波动，弹性较大。策略方面：行情已回归淡季的基本面，关注反弹分步建仓的中长线做空机会。 钢材周度市场跟踪 钢材 钢材周度市场跟踪 1.1价格：现货大幅下挫，盘面弱势下跌 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 本周螺纹钢盘面弱势回调，主力合约跌4.01%收3232；现货加速下跌，华东地区螺纹报3440元/吨，周下跌90元；市 场情绪继续降温，成交整体回落。 1月2日 2024年 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 2023年 3月27日 上海螺纹钢现货价格 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 2022年 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 2021年 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 2020年 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2024年 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 上海热卷现货价格 2023年 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 2022年 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 2021年 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 2020年 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量环比回升，电炉同步走高 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 12月2日 12月17日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 100 95 90 85 80 75 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月27日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 12月2日 12月17日 70 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 上周，247家钢厂高炉开工率82.08%，环比上周减少0.21个百分点，同比去年增加2.41个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周增加0.71个百分点，同比去年增加0.57个百分点；日均铁水产量235.94万吨，环比上周增加1.88万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量环比回升，电炉同步走高 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 300 螺纹产量：分生产流程 螺纹周产量：长流程螺纹周产量：短流程 240 250 200 230 150 220 100 210 50 200 2021-11-26 2022-01-26 2022-03-26 2022-05-26 2022-07-26 2022-09-26 2022-11-26 2023-01-26 2023-03-26 2023-05-26 2023-07-26 2023-09-26 2023-11-26 2024-01-26 2024-03-26 2024-05-26 2024-07-26 2024-09-26 0 1月1日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月25日 12月11日 12月30日 190 分流程来看，上周长短流程均出现增产的情况，铁水产量及电炉产量双双回升；高炉前期检修设备部分复产，导致产量出现回升，电炉方面，部分设备延长生产时间，导致供应增加；后续受利润下滑，出库速度放缓影响，预计整体产量难有明显回升空间。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：高炉产量环比回升，电炉同步走高 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月29日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月25日 12月9日 12月23日 0.00 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率71.43%，环比上升1.34个百分点，同比下降1.76个百分点。其中东北、西北区域明显下降，西南区域小幅上升，华中区域明显上升，其余区域持平。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量基本持平，热卷供应再度下滑 460 410 360 310 260 210 160 成材方面，本周螺纹钢产量略有回升，累计增产0.23万吨。近期华东、华南、中部地区部分钢厂开始增产、复产；但北方进入冬季， 停产钢厂比例增加，整体产量基本持平。热卷方面，本周热轧产量下降，钢厂实际产量为308.51吨，周环比下降3.01万吨，降幅集中在华东、华中地区。 1月1日 1月13日 2024年 1月24日 2月4日 2月16日 2月26日 3月10日 3月20日 2023年 4月1日 4月12日 螺纹周度产量 4月23日 5月5日 5月15日 5月27日 6月7日 2022年 6月18日 6月30日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 2021年 8月25日 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月20日 2020年 10月30日 11月11日 11月24日 12月8日 12月22日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月13日 1月24日 2024年 2月4日 2月16日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 2023年 4月12日 4月23日 热卷周度产量 5月5日 5月15日 5月27日 6月7日 2022年 6月18日 6月30日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 2021年 8月25日 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月20日 2020年 10月30日 11月11日 11月24日 12月8日 12月22日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材淡季需求逐渐显现，板材需求仍然较好 600 螺纹钢表观需求量 2024年2023年2022年2021年2020年 35.00 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2024年2023年2022年2021年2020年 500 400 300 200 100 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 11月1日 11月13日 11月27日 12月15日 12月30日 0 -100 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 0.00 -200 需求来看，本周全国水泥出库量345.05万吨，环比上升0.0%，年同比下降42.8%；基建水泥直供量196万吨，环比上升2.1%，年同比下降18.0%；截至11月12日，样本建筑工地资金到位率为64.9%，周环比上升0.38个百分点，建筑工地资金到位率连续四周增长，南方地区赶工，建材需求仍有部分韧性，但考虑到整体进入淡季，后续需求或逐渐下滑。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：建材淡季需求逐渐显现，板材需求仍然较好 360 340 320 300 280 260 240 热卷方面，10月社零数据显示，家电及汽车项目在国补推进的背景下，销量持续增加，内需方面制造业仍 然存在明显的扩张动力，板类需求持续强于建材。 1月1日 2024年 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 2023年 3月27日 4月10日 热卷表观需求 4月24日 5月8日 5月22日 2022年 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 2021年 8月28日 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日