钢矿周度报告：钢厂产量持续回升，成材压力进一步累积

钢材弱反弹难以为继，现货承压暗降明显高炉产量持续回升，后期仍有复产计划钢材去库持续放缓，厂库压力被动提升高温缓解对螺纹刚需带动不足，热卷需求持续性较差复产周期成本端压制难缓解，钢厂利润持续承压基差小幅扩大，现货承压更为明显上周钢材走势上以弱反弹为主，同时矛盾也在进一步累积。一方面远月贴水小幅修复，反映出预期端有一定改善，一方面供给持续回升又对钢材基本面形成一定压制。政策面降息叠加加大财政刺激，政策支持有所加码，下半年螺纹需求增量仍主要依靠基建，房建新开工和存量项目改善难度大，同时对旺季需求增量持谨慎态度，需求继续走平。制造业订单改善持续性不足，制约原料端去库持续性，热卷需求实质性好转仍需较长的传导周期。钢厂复产较为确定，并将持续至九月，供应刚性短期内表现较为突出，直接反映为去库持续放缓，厂库压力逐步累积。目前钢材需求空间有限，供应持续恢复对钢价还将形成有效压制，空单可逐步建仓。铁矿反弹受成材拖累，港口现货仍偏坚挺外矿发运继续收缩，对中国发运比例也下降钢厂铁矿库存继续下降，复产还将激发刚需补库到港还将回落疏港有支撑，港存将持续降库海运价格继续弱势运行铁矿基差仍偏弱震荡，螺矿比还将承压上周铁矿小幅反弹，但受成材拖累反弹幅度有限。供给端阶段性压减，且海外钢厂产量见底回升，导致主流矿山对中国发运比例下滑，国内后期到港将有明显压减。需求端高炉还将保持复产节奏，但补库力度始终偏弱导致库销比仍在进一步恶化，目前钢厂库存已低于安全水平，若钢厂继续保持复产则为保证稳定生产还将出现被动补库，因此若没有出现超预期减产，铁矿后期需求较有保障，叠加到港下降，港存有望持续降库，因此铁矿的基本面还将持续改善，对矿价形成支撑。 上周钢材期货反弹乏力，横盘整理，上方压制仍较为明显。螺纹主力合约4052（+123），热卷主力合约4000（+173 ）。由于市场上低价资源增多，现货稳价难度持续增大，（次）终端采购力度仍不足，网价虽显坚挺但实际成交价降价加大，网实差持续拉大。螺纹现货价格（4200+20），热卷现货价格（3980+70）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 1.1价格：钢材弱反弹难以为继，现货承压暗降明显 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 2019年 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 4月13日 4月23日 上海热卷现货价格 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 2019年 8月25日 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 上周高炉产量继续提升，限电影响减弱，钢厂保持复产节奏，长流程生产效率一般，大多数暂未满产，钢厂对旺 季有一定预期，九月仍有部分钢厂计划复产，铁水产量仍有回升空间。全国247家样本钢厂高炉开工率环比 +2.24%至80.14%，高炉炼铁产能利用率环比+1.38%至85.27%，日均铁水产量环比+3.62万吨至229.4万吨。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月12日 1月22日 2月1日 2月9日 2月19日 1.2供给：高炉产量持续回升，后期仍有复产计划 3月1日 2022年 3月11日 3月20日 3月30日 4月9日 4月17日 唐山高炉开工率 2021年 4月27日 5月7日 5月17日 5月27日 2020年 6月5日 6月13日 6月22日 7月2日 7月12日 2019年 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 9月12日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月23日 12月6日 12月18日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2018年 3月16日 3月26日 4月5日 4月15日 2019年 4月24日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 2021年 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 2022年 9月11日 9月24日 10月5日 10月18日 10月30日 11月12日 11月23日 12月6日 12月18日 12月31日 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0  短流程电炉产能利用率与长流程钢厂分化加剧，废钢紧缺叠加中南、西南地区加强限电对电炉生产压制明显。电 弧炉企业产能利用率-0.66%至39.42%。 1月1日 1月11日 1月22日 1.2供给：高炉产量持续回升，后期仍有复产计划 2月3日 2月15日 2022年 2月25日 3月6日 3月17日 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 3月27日 4月5日 2021年 4月15日 4月24日 5月5日 5月14日 2020年 5月24日 6月3日 6月12日 6月23日 7月3日 2019年 7月14日 7月23日 8月2日 8月12日 8月21日 2018年 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 2017年 10月25日 11月4日 11月15日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 成材方面，增产仍集中在螺纹，后期还将保持小幅增产，热卷产量止跌企稳，虽然复产空间大于螺纹，但由于钢厂 内部供料量也受压制，热卷被动控产还将延续。螺纹产量269.46万吨，+4.28万吨，热卷产量292.11万吨+0.11万吨 。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月11日 1月20日 2月1日 2月14日 2月24日 1.2供给：高炉产量持续回升，后期仍有复产计划 3月6日 2018年 3月16日 3月27日 4月5日 4月14日 4月24日 螺纹周度产量 2019年 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 2021年 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 2022年 9月13日 9月25日 10月11日 10月23日 11月5日 11月16日 11月28日 12月11日 12月23日 370 350 330 310 290 270 250 1月1日 1月11日 1月20日 2月1日 2月14日 2月24日 3月6日 2018年 3月16日 3月27日 4月5日 4月14日 2019年 4月24日 热卷周度产量 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 2021年 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 2022年 9月13日 9月25日 10月11日 10月23日 11月5日 11月16日 11月28日 12月11日 12月23日 上周尽管高温天气明显减弱，但螺纹表需仍大幅下滑，实际出库和成交都表现略显疲弱，叠加产量持续回升 的压制，需求承接力不足，降息和财政资金加大支持还需关注落地到终端的情况，对旺季需求高度偏谨慎。螺纹表需284.72万吨（-26.53）。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月12日 1.3需求（1）：高温缓解对螺纹刚需带动不足，热卷需求持续性较差 1月23日 2018年 2月6日 2月21日 3月3日 3月15日 3月27日 2019年 4月6日 4月17日 螺纹表观需求 4月30日 5月11日 5月22日 2020年 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 2021年 7月29日 8月9日 8月20日 9月3日 2022年 9月17日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月28日 12月13日 12月27日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月14日 2月24日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 3月6日 3月16日 2018年 3月26日 4月6日 4月16日 4月26日 2019年 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 2020年 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 2021年 8月5日 8月15日 8月25日 9月4日 9月14日 2022年 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 1.3需求（2）：高温缓解对螺纹刚需带动不足，热卷需求持续性较差 380 360 340 320 300 280 260 240 220 热卷表观需求 2022年2021年2020年2019年2018年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 1月11日 1月20日 2月1日 2月14日 2月24日 3月6日 3月16日 3月27日 4月5日 4月14日 4月24日 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月13日 9月25日 10月11日 10月23日 11月5日 11月16日 11月28日 12月11日 12月23日 2018-01-01 3000 1000 冷热卷价差 上海价差:冷轧-热卷 价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 价格:冷轧板卷:1.0mm:上海 900 800 700 600 500 400 300 2021-01-01 2022-01-01 200 2019-01-01 2020-01-01 热卷表需持续小降，限电对制造业生产影响减弱，终端行业订单改善持续性不足，对原料端的去库拉动力有限。热卷表需299.55万吨（-2.9）。 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020-04-20 上周钢厂盈利率61.9%，钢厂时点利润仍保续承压状态，现货压力持续累积，市场低价资源冲击加剧，钢厂保 持复产节奏导致原料价格相对坚挺，继续吞噬钢厂微薄利润，若旺季预期证伪，钢厂利润还将持续下滑。 2020-06-20 2020-08-20 1.4利润：复产周期成本端压制难缓解，钢厂利润持续承压 2020-10-20 2020-12-20 唐山钢材生产利润 唐山:螺纹利润 2021-02-20 2021-04-20 2021-06-20 唐山:热卷利润 2021-08-20 2021-10-20 2021-12-20 2022-02-20 2022-04-20 2022-06-20 1600 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 -16