钢矿周度报告：海外局势动荡，国内政策提振不足

海外局势动荡，国内政策提振不足 钢矿周度报告20230626 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价节前持续回落，现货假期持续阴跌 供给 铁水产量继续上行，区域间有一定分化 库存 建材降库持续放缓，板材库存基本持稳 需求 建材刚需节前备货不足，板类终端订单仍乏力 利润 成本转稳，利润持续修复动力不足 基差 期现节前走软，基差继续窄幅波动 总结 假期海外较为动荡，俄罗斯国内局势出现危机，欧元区加息及PMI大幅下跌下跌继续演绎海外衰退逻辑。国内LPR下调幅度未超市场预期，整体托底动力不足；端午期间消费力仍显不足，国内外需求不足或继续成为托累大宗商品价格的主要风险。黑色商品目前的供需格局仍然是产量逐渐回升，需求在投机性补货的脉冲修复下逐步放缓的情况。利多在于价格的相对中性及库存的绝对低位，利空在于产量的逐渐恢复及终端需求的绝对不足。淡季交易逻辑更多集中在产量和预期的博弈，库存是否存在超预期的提前、超量累积。预计整个淡季螺纹价格均呈现窄幅震荡的走势，价格区间或集中在3600-3750附近，操作上以波段为主，谨慎追单；套利继续关注01合约多原料空成材的做空利润机会，驱动在于复产背景下原料的补库。 铁矿石 价格 铁矿小幅回落，港口现货有一定支撑 供给 外矿发运再度冲高，海运稳定性仍不理想 需求 铁水产量上冲高位，钢厂节前小幅补库 库存 到港提升空间较大，港口累库压力持续 海运 海运价格企稳回升 价差 铁矿正套逻辑仍在，盘面利润修复动力不足 总结 铁矿假期外盘小降，但尚未跌破大级别支撑位，港口成交有限，市场情绪相对平稳。主流矿发运重新回补，澳洲发运再度冲高，对中国发运大幅增加，巴西发运高位持稳。铁水产量提升至245高位水平，目前唐山限烧结力度对生产影响有限，烧结粉日耗继续小增，同时钢厂为预防限烧结加码开始增加烧结矿的补库力度，生产端由于利润改善目前生产意愿仍强，铁矿刚需保持偏紧，目前处于各区域和钢厂自发调节生产状态，区域间分化明显，但总体看减产尚未加码，后续钢厂减产节奏仍然将主导铁矿需求的释放节奏，因此多头进一步向上推涨的动力也较为谨慎，盘面波动风险加大，节前空单轻仓持有，谨慎追空。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 钢材节前出现连续的减仓回落，上涨动力阶段性弱化。现货方面，终端节前备货力度明显不足，加之梅雨季节影响 ，市场缺乏利好带动。端午节期间，螺纹钢价格弱势调整，部分城市跌10-30元/吨，整体成交不佳，市场观望情绪较 浓；热卷现货价格企稳为主；唐山迁安普方坯降40报3500元/吨。钢坯主流仓储小幅累库，价量齐降市场成交清淡。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价节前持续回落，现货假期持续阴跌 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 高炉开工率和产能利用率继续提升，钢联样本的铁水产量已增至245附近，主流钢厂前期检修高炉有一定复产， 供应持续回升。非主流钢厂供应有一定分化，但总体来看供应偏高位稳健。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量继续上行，区域间有一定分化 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月28日 7月9日 7月19日 2020年 7月30日 8月9日 8月20日 8月30日 9月10日 9月19日 2019年 9月30日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月9日 8月21日 2020年 9月3日 9月16日 9月27日 10月9日 10月22日 2019年 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 100 95 90 85 80 75 70 短期看淡季钢厂利润将有一定压缩，但政策约束压力不大，限烧结对产量的实际影响非常有限，铁水和粗钢产量 将处于高位稳健，产量下降的节点仍需对标限产政策何时加码。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量继续上行，区域间有一定分化 2月14日 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 2022年 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月27日 2023年 10月9日 10月22日 11月4日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 2022年 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月20日 2021年 5月28日 6月5日 6月14日 6月24日 7月3日 2020年 7月15日 7月24日 8月5日 8月14日 8月26日 9月4日 2019年 9月16日 9月25日 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量继续上行，区域间有一定分化 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂开工率、产能利用率双双上行，主要受水电发力，部分地区电费下降，利润回升影响，考虑到高温来袭 ，北方提前进入到用电高峰期，预计电弧炉开工率和产量的提升不可持续，夏季电炉开工相对偏紧。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量继续上行，区域间有一定分化 成材方面，螺纹产量持续修复，但绝对值仍偏低，考虑到电炉复产的不可持续，后期螺纹产量仍偏压制；热卷产量 相对稳健，尽管钢厂终端直供订单有一定压力，但商品卷方面较有韧性，钢厂生产力度不会受到太大影响，整体保持稳健。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 4月29日 螺纹周度产量 2021年 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月28日 7月9日 7月19日 2022年 7月30日 8月9日 8月20日 8月30日 9月10日 9月20日 2023年 10月1日 10月11日 10月22日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月10日 6月18日 6月28日 7月9日 7月19日 2022年 7月30日 8月9日 8月20日 8月30日 9月10日 9月20日 2023年 10月1日 10月11日 10月22日 11月1日 11月12日 11月22日 12月3日 12月13日 12月24日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材刚需节前备货不足，板类终端订单仍乏力 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 螺纹节前终端备货力度明显偏弱，需求体量不足叠加高温降雨影响增大，终端已进入到淡季模式，资金不理 想也限制赶工进度，需求释放还将保持弱势，投机需求持续性不足，市场交投氛围难有实质性改观。 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 2020年 4月9日 4月19日 螺纹表观需求 4月28日 5月8日 5月18日 5月27日 6月5日 2021年 6月15日 6月25日 7月6日 7月17日 7月29日 8月9日 2022年 8月20日 9月2日 9月13日 9月24日 10月9日 10月21日 2023年 11月1日 11月12日 11月23日 12月4日 12月16日 12月27日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月8日 主流贸易商