黑色金属钢矿周度报告：减产预期增大，政策期待落空

黑色金属钢矿周度报告 减产预期增大，政策期待落空 2024年06月22日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约下跌0.76%（-28），收于3637，螺纹基差走阔8元至-27。热卷2410合约下跌0.57%（-22），收于 3806，热卷基差走缩13元至4元。卷螺差151（-12），南北价差走 创元研究 缩30至-170。铁矿螺纹热卷商品曲线同上周相比均向下移，持仓量均上涨。 钢材： 6月份，降准降息预期均落空，金融数据与地产仍承压1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，增速比1-4月份回落 0.2个百分点。6月10日-6月16日，10个重点城市新建商品房成交 （签约）面积总计175.74万平方米，环比增长4.5%，同比下降34.2%，70城房价普跌。。推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得良好开局，工程机械出海得到增量。1-5月份机械设备发电设备与工业机器人分别增长7.7%，工业机器人增长8.9%。 钢材方面：部分地区传出减产目标，同时部分电炉传出限产，供应端减少预期。同样铁矿到港持续环比减少，支撑炉料价格。钢联周度数据，五大材供应减量，整体去库。螺纹需求拐头上涨，厂库去库，供应微降，总库存去5.24万吨。铁水阶段见顶，认为后续钢厂利润持续收缩，减产再平衡，区间维持3400-3700。需求端，主要集中于低价成交，刚需较多，投机较少，后续预计持续于电炉平电谷电成本区间震荡。 风险点：地产政策出台 创元研究黑色建材组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎 邮箱：anshp@cyqh.com.cn 从业资格号：F03115418 目录 一、钢材：减产预期增大，政策期待落空3 1.1螺纹现实需求缓解但低于预期，卷螺差持续走阔3 1.2钢坯：钢坯利润持续走差，库存累化7 1.3供应：螺热双降，长短流程利润小幅收缩9 1.4成材库存：节后库存转移，总体去库速度偏慢11 1.5需求：螺纹需求回升，热卷走差14 二、总结20 一、钢材：减产预期增大，政策期待落空 1.1螺纹现实需求缓解但低于预期，卷螺差持续走阔 期货：本周螺纹钢2410合约下跌2.03%（-74），收于3563，螺纹基差上涨4元至-33。热卷2410合约下跌1.39%（-53），收于3753，热卷基差下跌4元至-12元。卷螺差179（+12），南北价差走缩20至-170。螺热增仓，铁矿减仓，螺热价格下行幅度大于铁矿。 现货：截至周五，上海中天螺纹3530（-80）元/吨，唐山河钢3640（-30）元/吨，广州友钢3640（-40）元/吨；热卷杭州汇总3780（-30）元/吨。材端整体价差走阔30元，槽钢、高线偏弱，钢坯走弱。带钢、工字持续向好。但型钢唐山现货难出货。高炉电炉利润，环比上周-20、-40。 图1：现货价格图2：现货及盘面卷螺差 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 唐山螺纹现货 350 300 250 200 150 100 50 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/1/21 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 2023/5/21 2023/6/21 2023/7/21 2023/8/21 2023/9/21 2023/10/21 2023/11/21 2023/12/21 2024/1/21 2024/2/21 2024/3/21 2024/4/21 2024/5/21 2024/6/21 0 600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 500 400 300 200 100 0 卷螺差 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 -100 价差方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）唐山沙钢螺纹 -200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图3：上海中天-螺纹10合约基差图4：杭州-热卷10合约基差 螺纹10合约基差热轧板卷10合约基差 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 00 00 00 00 0 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 0 日日日 1000 8 6 4 2 -20 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图5：热卷商品曲线图6：热卷10合约持仓 热卷商品曲线 热卷10合约持仓量 3950 3900 3850 3800 3750 3700 今日上日上周 1200000 HC2010 HC2310 HC2110 HC2410 HC2210 1000000 800000 600000 400000 200000 0 HC06HC07HC08HC09HC10HC11HC12HC01HC02HC03HC04HC05 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图7：螺纹钢商品曲线图8：螺纹钢10合约持仓 螺纹钢商品曲线 2500000 RB2010RB2310 RB2110RB2410 RB2210 2000000 1500000 1000000 500000 0 螺纹钢10合约持仓 3800 3700 今日上日上周 3600 3500 3400 3300 RB06RB07RB08RB09RB10RB11RB12RB01RB02RB03RB04RB05 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图9：铁矿石商品曲线图10：铁矿石09合约持仓 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 铁矿石商品曲线 今日上日上周 I06I07I08I09I10I11I12I01I02I03I04I05 铁矿石09合约持仓 1200000I2009I2109I2209I2309I2409 1000000 800000 600000 400000 200000 0 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图11：卷螺差图12：螺矿比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 卷螺差 螺矿比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 9 8 7 6 5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 4 -100 -200 3 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图13：价差一周变化 上周价差变化 钢坯-废钢钢坯利润（完全成本） 镀锌板卷：无花 冷卷 高线热轧板卷螺纹钢工业普圆镀锌管优质带钢 槽钢工字钢H型钢镀锌管焊管 热轧带钢 角钢 -100-50050100 资料来源：Mysteel,创元研究 图14：华东螺纹现货利润 华东螺纹现货利润 高炉利润电炉谷电利润华东高炉成本-MA10华东电炉谷电成本-MA10螺纹钢:杭州中天 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：钢坯利润持续走差，库存累化 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存39.2万吨，环比减少9万吨； 唐山主流仓储库存96.21万吨，环比增加4.73万吨。 铁水本周为239.93，环比增加0.6，按目前计划复产一个月后为243，但本周出现两家计划外检修，远期预期应当下修，认为铁水短期见顶。 图15：唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图16：唐山钢坯主流仓储库存 55家调坯轧钢铁企业：钢坯：库存：唐 山（周) 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 钢坯：主流仓储库存：唐山（周） 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图17：钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港图18：唐山钢厂钢坯日均外卖量 钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港8 钢坯日均外卖量（唐山) 2020 2021 2022 2023 2024 407 356 30 255 204 15 103 52 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 1 0 147101316192225283134374043464952 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图19：铁水预测 钢联铁水产量未来4周预测———CYQH 260 检修影响量（右) 检修量预测 25011.43571429 14.96285714 240 230 220 239.94 210 243.4671429 200 铁水产量(左）铁水产量预测（周均） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：螺热双降，长短流程利润小幅收缩 热卷产量回升，螺纹减量。总体铁水微幅上涨 螺纹钢产量230.53万吨，环比减少0.81%； 螺纹钢长流程产量201.02万吨，环比减少0.84%； 螺纹钢短流程产量29.51万吨，环比减少0.61%。 热卷产量320.72万吨，环比减少7万吨。 图20：螺纹钢短流程产量图21：螺纹钢长流程产量 电炉利润短流程产量(右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 60 50 40 30 20 10 0 1500 000 00 0 2021-03-10 500 2022-03-10 2023-03-10 000 300 250 200 150 2024-03-10100 50 0 1 5 - -1 高炉利润长流程产量(右轴） 350 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：富宝资讯,创元研究 图22：螺纹钢产量图23：热轧卷板产量 450 400 350 300 250 200 150 螺纹钢总产量（万吨） 2020 2021 2022 2023