尿素期货周报：需求逐渐放缓后，建议根据基差走势进行分步换月移仓

尿素期货周报 需求逐渐放缓后，建议根据基差走势进 行分步换月移仓 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月4日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 部分尿素装置推迟开车以及后期气头装置停车预期，虽然短期尿素日产高位，但在买涨情绪的推 尿素动下，供应暂时对行情影响不大。短期合理合约行情依旧上行为主，但要警惕行情上涨过快所带来的恐高情绪。 谨慎多单持有，若后市没有突破压力位[2550-2600]，则建议逢高离场 风险承受能力高的，可以轻仓试多 原本山西尿素装置的复产计划也因环保要求有所推迟，但当前尿素日产依旧偏高水平运行，在西 尿素南气头集中停车前，国内尿素日产仍将处于小幅走高预期。但因淡储拿货，短期出口有增加预期，需求增加，依旧增加行情向上的概率。另外复合肥开工率稳步上涨，对尿素的需求也在缓慢回升，对尿素行情形成利好支撑。 谨慎多单持有，前期设置压力位不变，若无突破迹象则建议逢高离场 谨慎多单持有，若后市没有突破压力位[2550-2600]，则建议逢高离场 前期在出口、淡储补货以及东北集中采购的推动下，尿素价格涨至高位。近日出口、东北采购陆续放缓，因价格高位运行，下游对高价出现抵触心理，农业采购较为谨慎。另外因疫情影响，局 尿素部交易量较少。板材受疫情冲击较大，部分地区板材开工率较低，对尿素需求不温不火。另外山 西尿素复产在即，在气头企业尚未集中停车前，下周尿素日产有回升趋势。 若盘面无法突破[2650,2700]则建议逢高离场，风险偏好高的可以逢高卖出 谨慎多单持有，前期设置压力位不变，若无突破迹象则建议逢高离场 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾 主力合约回落后大幅反弹，目前价格位接近BOLL上轨，压力逐渐增强，但MACD、KDJ等指标转折信 号不强，建议持续跟踪，仅供参考。 5 核心指标分析 9日，较上 期增加 尿素企业待 发较大 产业情况 供应 增量 本周部分企业出现检修：阳煤平原化工、安徽晋煤中能化工、新疆中能万源化工、青海云天化。另外本周恢复的企业：阳煤平原化工、昊华骏化集团、安徽晋煤中能化工。预计下周尿素日产量将在15-15.8万吨附近，生产企业产能利用率：67.58%，较上期跌0.88%，趋势小幅下降。周期内新增4家企业停车，多数已经在陆续恢复生产。 存量 中国尿素港口样本库存量：24.7万吨，环比增加2.3万吨，环比涨幅10.27%。本周期部分货源集港，主要是黄骅港小颗粒、烟台港大颗粒部分货源集港，烟台港部分小颗粒离港，其余港口未见明显变化，港口库存量小幅上升。国内尿素样本企业总库存量：99.11万吨，较上期减少4.99万吨，环比减少4.79%。 需求 下游 国内尿素样本企业主流预收天数7.21日，环比增加15.90%。国内尿素企业待发量尚可，主流待发多在一周附近，部分主产区，局部受疫情管控，发运不畅。 出口 2022年1-10月累计出口192.43万吨，较去年同期跌283.95万吨，跌幅59.61%。 成本 生产利润 固定床工艺为100元/吨左右，较本周下调；新型煤气化工艺为500元/吨左右，较本周窄幅下调；气制工艺为700元/吨左右，较本周窄幅下调。成本端短时变动幅度有限，但现货市场行情有高位回落预期，会压缩尿素企业的利润空间。 价格 期现 11月28日盘面开于2617元/吨，12月2日盘面收于2619元/吨，上调2元/吨、涨幅0.08%。山东中小颗粒主流出厂2700-2800元/吨，均价较上周上涨45元/吨。 基差 进入12月，主力合约面临换月，期货盘面交易借机修复基差。 地区价差 广东-河南140(50)，广东-山西270(50)，河南-山东0(0) 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 6 本周部分企业出现检修：阳煤平原化工、安徽晋煤中能化工、新疆中能万源化工、青海云天化。另外本周恢复的企业：阳煤平原化工、昊华骏化集团、安徽晋煤中能化工。本周期，中国尿素产能利用率67.58%，环比跌0.88%，比同期上调0.69%。 疫情影响下，板材行业受到冲击，需求不温不火，另外农业备肥较为谨慎。2022年10月尿素出口35.09万吨，较上月涨0.35万吨，涨幅1.01%。东北尿素样本到货量预计：18万吨左右，较本周期有所上调，随着发运的陆续好转，加之山西工厂复产在即，东北方面大颗粒需求仍有缺口，预计下周到货量或有小幅增加的可能。 尿素装置检修损失量下滑 需求储备放缓 主要矛盾：尿素装置检修少于预期VS出口热度下降，国内储备需求放缓 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月22日 11月6日 11月25日 12月11日 0 2020年2021年2022年 2500 出口印度尿素量低于往年 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 尿素：出口数量：中国→印度（月） 2000 1500 1000 500 0 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月22日 11月6日 11月25日 12月11日 2020年2021年2022年 国内尿素样本企业总库存量为99.11万吨，较上期减少4.99万吨，环比减少4.79%。除部分疫情管控区域发运不畅导致尿素企业少量累库，多数地区尿素企业出现小幅降库，整体尿素企业库存呈现减少。 样本库存量处于2022年的高位水平。虽然尿素企业库存高位震荡，但因社会库存有待提高，单就尿素企业库存来看，对尿素期货价格的利空影响并不明显。 8 主要矛盾：国内尿素企业库存继续下降，但疫情导致局部发运不畅 尿素企业库存连续下降，但仍处于季节性高位 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 2019年 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 2020年 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 2021年 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 2022年 9月27日 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月17日 12月31日 广东销区尿素库存回升 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 4月1日 4月12日 2019年 4月23日 5月4日 5月15日 5月27日 6月7日 2020年 6月18日 6月29日 7月10日 7月22日 8月2日 2021年 8月13日 8月24日 9月4日 9月16日 2022年 9月27日 10月8日 10月19日 10月30日 11月11日 11月22日 12月3日 12月17日 12月31日 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2022/11/11 UR 高库存，高产量VS需求增加，淡储政策驱动， 宏观转暖 边际稳定 外盘升水明显，但传导不通畅 基差走弱 甲醇和尿素价差大幅缩窄 边际压缩显著 先升后降，91-90 虽然库存高位但是需求利多集中，叠加宏观情绪转好，预计盘面仍有一定上浮空间，逢高离场思路 需求利好消化后，偏空思路为主 2022/11/20 UR 供应增加，成本抬升VS下游需求高价抵触 边际增加 外盘升水明显，但传导不通畅 基差走强 震荡整理 边际压缩 维持上升，100-110 检修复产较多，但需求仍处于释放阶段，并且成本端对于盘面还有支撑 需求利好消化后，偏空思路为主 2022/12/04 UR 供应的增加VS需求阶段性减缓 边际增加 外盘仍有升水 基差震荡整理 价差缩窄 边际压缩 维持上升100-130 供应增加，库存缓慢去化，需求阶段性减缓， 需求减缓后，偏空思路为主 9 结论 利多因素 利空因素 企业库存连续去化；01交割在即，厂家挺价期货被动拉升 冬储和出口因素被消化；尿素产能利用率高位；下游高价抵触情绪增加 整体观点 目前尿素价格利润尚可，多数企业稳定情况下，少数企业窄幅降价吸引部分刚需拿货。但多数企业待发普遍较为充足，后期降价吸单效果不明显的时候，不排除上游将再次集体挺价。01合约交割在即，基差修复将导致期货价格跟现货齐涨，短期预计主力合约冲高回落概率较大。 策略思考： 单边：短线盘面进一步冲高概率较大，但上方压力逐渐增强，建议[2650，2700]附近逢高离场；期现套利：观望为主； 月间套利：15月间正套为主； 品种间套利：目前MA-UR正套不建议入场，观望为主；地区套利：广东-河南，广东-山西价差增大。 10 价格和比价 UR2301走势 UR2305走势 UR2309走势 尿素期货合约行情：预计短期仍有概率震荡偏强 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 本周国内尿素市场行情放缓，出口及东北需求采购有所降温，尿素继续上涨动力不足。部分尿素企业报价出现小幅回调，因贸易商部分存有低价货源，市场成交重心也较前几日下滑。山西晋城部分尿素装置复产在即，近日尿素日产将呈现回升趋势。局部疫情管控情况不一，新疆、内蒙、山西等地发运仍较为缓慢，短期尿素供需仍存差异。另外疫情影响下，板材行业受到冲击，需求不温不火，另外农业备肥较为谨慎。 资讯和数据来源隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 1月2日 1月18日 2月4日 2月20日 3月8日 3月24日 4月11日 4月27日 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 7月21日 8月6日 8月22日 9月7日 9月24日 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 1