聚烯烃周报：短期成本端推涨，供需仍是宽松格局

2025-10-26 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货 Cc

价格与基差：L主力合约收盘价6969元/吨（-30），PP主力合约收盘价6662元/吨（-29）；LL华北现货6940元/吨（+0），LL华东现货7050元/吨（+50）；LL华北基差-29元/吨（+30），LL华东基差81元/吨（+80），PP华东基差-52元/吨（+29）。
上游供应：PE开工率81.5%（-0.3%），PP开工率75.9%（-2.3%）。
生产利润：PE油制生产利润237.9元/吨（+53.8），PP油制生产利润-442.1元/吨（+53.8），PDH制PP生产利润19.4元/吨（-44.3）。
进出口：LL进口利润-98.9元/吨（+39.7），PP进口利润-317.5元/吨（+49.7），PP出口利润-13.8美元/吨（-6.2）。
下游需求：PE下游农膜开工率47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工率44.4%（+0.1%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（+0.2%）。

PE方面：受地缘政治等因素影响，国际油价低位强势反弹，成本端支撑增强，盘面底部回升。供应端，内蒙宝丰55万吨全密度装置短停，抚顺石化、茂名石化等装置计划重启，新投产装置增加，短期供应压力偏大。需求端，农膜开工稳定回升，但下游采购偏谨慎，整体需求跟进有限。PE价格短期上涨但上方空间有限，继续关注成本端扰动及宏观政策动态。
PP方面：油价大幅反弹，外盘丙烷止跌回升，成本端支撑转强，盘面触底反弹。供应端，内蒙宝丰PP一线预期停车检修，临时检修企业增多，但10月新装置预期投产在即。需求端，下游开工缓慢回升，刚需支撑为主。供需承压下价格上行持续性有限，继续关注地缘政治冲突及PDH边际装置开停工情况。