尿素期货周报：供应端预期仍宽松 短期难以形成趋势性行情

广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 尿素期货周报 供应端预期仍宽松短期难以形成趋势性行情 广发期货能源化工团队 2024年11月24日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 单边策略波段思路为主，短期价格预计在[1760,1850]区间波动，期权端可以逢低买入看涨，仅供参考。 供应面日产量和库存高位对尿素价格形成压制，而需求面虽因成本支撑和部分企业开工提升形成一定底部支撑，但整体储备进程偏缓，工业需求并未集中释放，加上外部消息的影响，下游备货普遍持谨慎态度。预计尿素期货行情短期内将维持区间宽幅震荡，供需博弈中价格上行空间有限，而成本支撑和个别需求释放则限制了下跌幅度，行情趋势的明确还需看储备跟进情况及出口政策的变化。仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.5 0.4 0.2 0.00% 天然气方面，天然气价格稳中有涨，气头装置成本压力增加。煤炭方面，下周无烟块煤市场供需格局延续偏宽松态势，且精末煤市场缺乏底 部支撑，无烟块煤市场或延续偏弱调整。 进出口（数量变化等） 0.2 0.1 0.02 -50.00% 2024年1-10月累计出口25.74万吨，同比下滑92.41%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 目前仍处于需求淡季，农需储备适量推进，工业端复合肥、板厂随行就市跟进采买，大量备货意愿不强。供需失衡局面暂时未明显改善。期间市场消息发酵，影响部分业者心态，逢低询价跟单，局部市场流通性有 所好转，带动价格止跌小涨。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.5 0.5 0.25 -16.67% 下周国内尿素市场行情震荡偏弱，预计下周尿素市场价格1850元/吨左右 。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.4 0.2 -20.00% 本周国内尿素市场先弱后扬，新单逢低推进。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.6 0.3 20.00% 周度产量为124.45万吨（平均日产量约为17.78万吨），周环比下滑0.65%（降幅收窄0.65个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 复合肥方面，国内复合肥冬储备肥预收跟进，部分肥企按单排产，东北 、山东等地区部分产线复产，下周复合肥产能运行率或维持稳定。胶合板方面，胶合板企业开工积极性一般，逢低刚需备货为主。农业需求方 面，暂无直接农需使用，淡季储备按部就班跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.83 -3.68% 尿素期货主连行情回顾： CZCE尿素-期货行情图 30000.00% 4.00% 25000.00% -1.00% 20000.00% 15000.00% -6.00% 10000.00% -11.00% 5000.00% -16.00% 2024-01-26 2024-03-29 2024-05-24 成交量(万)(右) 持仓量(万)(右) 2024-07-19 CZCE尿素 2024-09-13 尿素2505(可比) 2024-11-08 0.00% 供需平衡预估:弱势基本面短期仍主导盘面 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）国内主要尿素市场供需平衡情况 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 6.8 3.5 3.3 3.5 吉林 2 1.3 0.7 0.7 辽宁 3 2.4 0.6 0.3 华北 山东 19.3 18.3 1 1.1 河北 16.2 6.6 9.6 10.4 河南 13.4 12.7 0.7 0.9 山西 19.5 12.5 7 6.8 西北 内蒙古 69.7 13.4 56.3 52.5 甘肃 1.6 0.9 0.7 0.9 陕西 10 5.4 4.6 4.8 宁夏 4.9 3.2 1.7 1.5 新疆 33.9 11.3 22.6 22.1 青海 3 2 1 1 华东 江苏 5.4 5 0.4 0.4 江西 2.8 2.6 0.2 0.3 华中 安徽 13.2 8.7 4.5 4.7 西南 湖北 9.8 7.8 2 3 四川 11.8 7.2 4.6 4.1 重庆 3 3 0 0 云南 5.7 2.8 2.9 2.2 贵州 1.6 1.6 0 0 华南 海南 3.9 2.4 1.5 2 合计 260.5 134.6 125.9 123.2 140 120 100 80 60 40 20 0 据隆众数据，本周（20241114-1120）供需差环比下跌7.72%，企业库存上涨2.26万吨。本周期现货行情继续等待预期支撑，情绪推动的情况下，主流区域较低的价格成交适当增加，行情波动延续。山东尿素企业报价窄幅调整，截止周五现货价格环比上涨0.56%至1760-1790元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比92.6%，较上期略减0.1个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备工作相对偏缓，工业流向为主，平均产销比约94.5%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比93.7%左右；西北地区尿素企业装置运行尚可，下游采购稍显谨慎，区内企业平均产销比82.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，流向略显疲态，下游采购按需为主，区内企业平均产销比96%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，下游心态不稳，区内企业平均产销比为97%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货趋势窄幅波动：11月15日盘面开于1783元/吨，11月21日收于1802元/吨，价格上调19元/吨，涨幅1.07%；11月15日期现基差为-32元/吨，11月21日至-65元/吨，基差走弱，期货波幅大于现货。尿素企业库存继续高位小涨，主流区域企业为刺激下游接货，小幅下调报价，行业会议的召开以及宏观向好情绪的同步带动，下游对尿素价格底部的一致认可而适当补仓，但尿素企业报价上调后下游追高乏力，市场再次陷入僵持状态。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 700 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内尿素基差情况：华北地区 山东基差变动情况河南基差变动情况 陕西基差变动情况 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 广东基差变动情况 广西基差变动情况 国内尿素基差情况：华南地区 湖北基差变动情况 安徽基差变动情况 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1