生猪周报：短期二育或对猪价形成支撑

短期二育或对猪价形成支撑 2023年10月15日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 供应端，根据三方机构调研显示，预计10月份出栏生猪量环比增2.4-2.9%，整体供应较为充裕。周初市场认卖较多，二次育肥较为谨慎，需求承接不住，价格持续偏弱；周后期养殖户惜售，集团拉涨叠加二育进场增加，价格有所好转，若二育减少，预计猪价或将继续震荡偏弱。出栏方面，钢联本周生猪出栏均重122.2公斤， 几乎与上周持平；涌益出栏体重连续两周下降至123.02公斤，大猪或进一步释放。同时，钢联肥表价差有走扩趋势，后续或对二育情绪有正反馈影响。 需求端，节后猪肉需求明显下滑，屠宰端缩量保价情况下，白条价格持续偏弱。本周屠宰量日均12.万头，较节前当周环比降15%，需求疲软拖累猪价。 总体来看，短期供应充裕，需求疲软承接不住供应，生猪价格表现偏弱，但市场二育一直蠢蠢欲动，叠加后续消费逐渐转好，猪价继续下跌或有限。 关注点：需求增量、二育情绪、肥标价差等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：节后生猪供需错配，现货偏弱3 1.2养殖利润：亏损加剧，产能去化加速4 二、供应端5 生猪出栏：出栏体重继续增加，周后期认卖度降低5 三、屠宰和消费端6 3.1中游生猪屠宰：节后屠宰减量显著6 3.2下游猪肉消费：消费较差，白条到货减少7 四、总结7 一、市场表现 1.1行情回顾：节后生猪供需错配，现货偏弱 节后猪场和企业经营恢复正常，市场生猪出栏情绪增加，叠加集团场节后生猪价格下跌较快，散户认卖程度增加，且二育偏向于谨慎，短期可供应市场生猪增加；然而节后消费暂时性回落，表现较差，形成负反馈，导致屠宰压价收猪，白条缩量挺价，因此屠宰端表现屠宰环比节前下滑约20%。 但生猪价格持续偏弱，周后期上游养殖户出现惜售情绪，同时二育开始进场增加（标猪涨幅大于肥猪涨幅），价格有所企稳，而整体供应依旧充裕，若需求未显著改善且价格也未出现显著下跌，则供应或许如9月份后移至下月。 图：生猪主力合约（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2021年2022年2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 1月3日 1月20日 2月9日 2月27日 3月16日 4月2日 4月18日 5月6日 5月21日 6月5日 6月20日 7月5日 7月20日 8月4日 8月19日 9月3日 9月18日 10月10日 10月27日 11月14日 12月1日 12月19日 -8,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤）图：生猪外三元价格（元/公斤） 2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 2019年2020年2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 5 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：1-11价差（单位：元/吨）图：1-3价差（单位：元/吨） 2201-21112301-22112401-2311 2201-22032301-23032401-2403 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2-1 2-15 2-29 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 -4,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 4-1 4-15 4-29 5-13 5-27 6-10 6-24 7-8 7-22 8-5 8-19 9-2 9-16 9-30 10-14 10-28 11-11 11-25 12-9 12-23 1-6 1-20 -3,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2养殖利润：亏损加剧，产能去化加速 生猪均价跌破16元/公斤，产业内基本是再次进入亏损阶段，叠加仔猪出售毛利亏损幅度扩大，产业内去产能速度将加快，后续继续关注仔猪价格。 根据监测显示，目前7公斤仔猪主流价格在100-160元/头，接近2021年水平；钢联能繁母猪9月环比降0.41%，涌益能繁母猪9月环比降0.27%，畜牧业协会能繁母猪9月环比降1%，整体预计产能持续加速去化。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：仔猪出售毛利（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月1日 1月17日 2月10日 2月28日 3月17日 4月1日 4月15日 4月28日 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 8月7日 8月20日 9月3日 9月16日 9月29日 10月18日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 -500 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图：涌益能繁母猪存栏（单位：万头） 540 520 500 480 460 440 420 400 样本能繁存栏量环比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -6% 130 125 120 115 110 105 100 涌益能繁存栏环比 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 -6% 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 二、供应端 生猪出栏：出栏体重继续增加，周后期认卖度降低 根据三方机构调研显示，10月份生猪出栏量计划环比增2.4%-2.9%， 预计整体10月份供应量较为充裕。同时，生猪出栏体重环比继续小幅增长，增幅减缓，甚至有所下降。 图：出栏均重（单位：头/公斤）图：全国16个省份宰后均重（单位：头/公斤） 135 130 125 120 115 110 2019年2020年2021年 2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 96 94 92 90 88 86 84 82 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 80 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：节后屠宰减量显著 我的农产品网监测显示，本周日均屠宰量为12.1万头，显著低于节前当周日均宰量14.24万头，平均日降15%，白条市场减量保价。 图：生猪日度屠宰量（单位：万头）图：定点企业月度屠宰量（单位：万头） 2021年2022年2023年2020年 30 25 20 15 10 5 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：wind、农村农业部、创元研究 3.2下游猪肉消费：消费较差，白条到货减少 图：天津批发市场交易量（单位：吨）图：杭州批发市场周度日均交易量（单位：头） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：新发地周度日均上市量（单位：头）图：重点屠宰企业冷冻肉周度库容率（单位：%） 3,000 2,500 2,000 1,50