宏观周度专题：关注影响国际关系的三件事

总量研究 2023年10月15日 关注影响国际关系的三件事 ——宏观周度专题（2023年10月15日） 宏观周报 证券分析师 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn 相关研究 1.积极因素有所增加，但内需仍显不足——宏观周报（20230626-20230702） 2.我国实际利率水平相对偏高——宏观周报（20230703-20230709）3.出口增速承压，但地区结构产品结构有亮点——宏观周报（20230710-20230716） 4.民营经济或将迎来发展新阶段— —宏观周报（20230717-20230723） 5.美国计算实际利率转正，未来继续 投资要点 核心观点：近几个月来，有几件事情可能预示着未来国际环境会有所改变，值得我们持续关注。一是美国高官接连访华，中美高层交流增多，会有助于推动双边关系改善，将于11月举行的APEC峰会可能又是一个需要关注的时间点。二是华为Mate60系列手机产品的推出等，可能意味着我国科技创新能力明显提升，部分“卡脖子”领域可能取得了重大突破，美国当局提出的“小院高墙”式制裁的“小院”可能会变小，制裁方式可能也会有所变化。三是美国派出航母强力介入巴以冲突，向以色列提供军事支持，与其支持乌克兰形成“双线作战”，或将分散其资源在全球的战略配置，缓解其他地区的紧张压力。 美国高官近期频频访华，有利于中美关系的相对稳定。下半年以来，美国政府高级官员接连访华，中美双方商定成立经济领域工作组，就经济、金融领域问题加强沟通交流。中美 高层的积极互动以及经济工作组的成立，释放了中美关系能够走向相对稳定的积极信号。11月举行的APEC峰会将是中美高层实现有效对话的重要契机，如果中方领导人届时出席会议并与美方达成一些共识，则对中美关系的企稳将具有积极影响。 华为Mate60系列手机产品的推出等可能意味着我国“卡脖子”领域可能取得了重大突破。 国家统计局数据显示，2022年我国研发经费占GDP比重为2.54%，介于欧盟（2.2%）和OECD国家（2.7%）平均水平之间，我国科技自立的步伐很快。据报道，清华大学在芯片制造的一些环节已取得突破。近期华为发布的Mate60系列手机性能好、国产化率高，或表明我国在制造高端智能手机芯片等方面取得了重大突破，美国在高科技领域的一些制裁将变得毫无意义。据报道，美国已同意三星电子和SK海力士向其位于中国的工厂提供设备，或表明中美两国在半导体产业上的紧张关系有所缓和。 大超预期可能性下降——宏观周报美国强势介入巴以局势或将分散其资源的全球配置。10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动 （20230724-20230730） 6.期待一致性评估基础上新的政策措施——宏观周报（20230731-20230806） 7.价格信号：酒店出行、票房、新船等景气水平较好——宏观周报 （20230807-20230813） 8.地产、出口拖累，需求端需要更宽松的利率支持——宏观周报 （20230814-20230820） 9.北向资金与上证指数，宏观基本面向好不变——宏观周报（20230821-20230827） 10.中报披露完毕，社服、汽车、公用事业净利增速表现较好——宏观周报（20230828-20230903） 11.历史、现在和未来，地产稳定复苏有望——宏观周报（20230904-20230910） 12.积极因素增多，经济边际改善— —宏观周报（20230911-20230917） 13.实际利率角度，国内或仍有降息空间——宏观周报（20230918-20230924） （哈马斯）对以色列采取新一轮军事行动。10月10日，拜登表示美国将向以色列提供更多额外军事支持。在俄乌冲突尚未停息的背景下，美国介入巴以冲突或将分散其资源在全球范围内的战略配置，可能会影响对乌克兰的支持力度，也可能会弱化对中国的战略压力。对于本次巴以冲突，未来如果主要局限在巴以之间，则对国际经济金融的影响相对有限；但如果伊朗、沙特、埃及、叙利亚、约旦、卡塔尔、科威特等阿拉伯国家卷入其中，则中东地区格局将会变得更为复杂，地缘形势可能会有大的变化，能源价格可能将进一步上涨，美国通胀或也更难以降至2%的目标水平。 下周关注：中国三季度GDP和9月经济数据；中国10月LPR报价；中国10月MLF操作。 风险提示：美国国内党争和国际应对的不确定性；科技创新和突破的不确定性；地缘政治风险的多样性。 正文目录 1.美高官频频访华，中美关系有望趋稳4 2.我国“卡脖子”领域可能取得重大突破5 3.美国介入巴以局势或将分散其资源的全球配置8 4.行业周观点汇总10 5.下周关注13 6.风险提示13 图表目录 图1全球创新指数，点7 图2高技术制造业投资增速较高，%7 图3忆阻器存算一体学习芯片及测试系统7 图4基于忆阻器存算一体实现高效片上学习的通用架构7 图5韩国半导体出口金额及增速，百万美元，%7 图6韩国半导体出口与总体出口相关性高，%7 图7美国联邦政府存量债务与增速，十亿美元，%9 表1近期中美高层会晤概要4 表2制约我国工业发展的35项“卡脖子”技术7 表3行业周观点10 1.美高官频频访华，中美关系有望趋稳 下半年以来，美国政府高级官员接连访华，为中美各领域对话接触和关系缓和带来了契机。 7月7日，李强会见美国财政部长耶伦。李强指出，中美经济利益紧密交融，互利共赢是中美经济关系的本质，中美应加强协调合作，促进共同发展。耶伦表示，美方不寻求“脱钩断链”，愿同中方加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢。 7月13日，王毅在雅加达应约会见美国国务卿布林肯。此前，习近平曾于6月会见布林肯。习近平指出，中方始终希望中美关系能够健康稳定。布林肯表示，美方不寻求“新冷战”、无意同中国发生冲突，期待同中方开展高层交往，寻求对话交流合作。 8月29日，李强会见美国商务部长雷蒙多。李强表示，中美经贸关系的本质是互利共赢，把经贸问题泛政治化、泛安全化，将给全球经济带来灾难性影响。中美双方应加强互利合作，减少摩擦对抗，共同推动世界经济复苏。雷蒙多表示，拜登政府支持中国发展经济、改善民生，无意遏制中国发展，不寻求同中国脱钩，愿同中方保持沟通，维护美中正常经贸关系，推动两国关系稳定发展。 9月22日，中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”， 两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 10月9日，习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行。习近平指出，中美共同利益远远大于分歧，希望两国立法机构多来往、多对话、多交流，增进彼此相互了解，为推动中美关系稳下来、好起来作出积极贡献。舒默等表示，美方不寻求同中国发生冲突，不希望同中国脱钩，愿同中方加强对话沟通，推动美中关系稳定发展。 中美之间经济相互依存度高，双方高层的积极互动以及经济工作组的成立，释放了中美关系能够走向相对稳定的积极信号，中美高层交流增多有望推动双边关系改善。11月，亚太经合组织（APEC）峰会将在美国举行。王毅在9月26日国新办新闻发布会上表示，关于出席APEC的安排，中方正在与各方保持沟通。APEC应该成为促进合作的大舞台，而不是挑起对抗的角斗场。中方愿意顺应国际社会期待，为今年APEC的成功发挥建设性作用。1APEC峰会是中美高层实现有效对话的重要契机，如果中方领导人届时出席会议并与美方达成一些共识，则对中美关系的企稳将具有积极影响。 表1近期中美高层会晤概要 时间 事件 中方表述 美方表述 06-19 习近平会见布林肯 中方始终希望中美关系能够健康稳定，希望美方采取理性务实态度，同中方相向而行，共同努力，坚持我同拜登总统巴厘岛会晤达成的共识，把有关积极表态落实到行动上，让中美关系稳下来、好起来 美方遵守拜登总统作出的承诺，不寻求“新冷战”、不寻求改变中国制度、不寻求通过强化盟友关系反对中国、不支持“台湾独立”、无意同中国发生冲突，期待同中方开展高层交往，保持畅通沟通，负责任地管控分歧，寻求对话交流合作 1来源：国务院新闻办公室，http://www.scio.gov.cn/live/2023/32686/tw/ 07-07 李强会见耶伦 中美经济利益紧密交融，互利共赢是中美经济关系的本质，中国的发展对美国是机遇而不是挑战。把经济合作泛政治化、泛安全化，不利于两国乃至全球经济发展。双方应通过坦诚、深入、务实交流，就双边经济领域的重要问题加强沟通、寻求共识，为中美经济关系注入稳定性和正能量 美方不寻求“脱钩断链”，无意阻碍中国现代化进程，愿同中方落实两国元首巴厘岛会晤达成的共识，加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢 07-20 习近平会见基辛格 当前国际格局发生重大变化。中美两国又一次处于何去何从的十字路口，需要双方再一次作出选择。中方愿同美方探讨两国正确相处之道，推动中美关系稳步向前，这对双方都有好 处，也将造福世界中美经贸关系的本质是互利共赢。把经贸问题泛政治化、泛安全化，不仅 拜登政府支持中国发展经济、改善民 李强会 严重影响两国关系与互信，也损害两 生，无意遏制中国发展，不寻求同中 08-29 见雷蒙 国企业和人民的利益，将给全球经济 国脱钩，愿同中方保持沟通，维护美 多 带来灾难性影响。中方愿同美方加强 中正常经贸关系，推动两国关系稳定 经贸领域对话合作，推动两国经贸关 发展 系健康发展中美共同利益远远大于分歧，中美两国经济深度融合，可以从对方的发展 美方不寻求同中国发生冲突，不希望 习近平 中获益。欢迎更多美国国会议员访 同中国脱钩，愿同中方本着开放坦 10-09 会见舒 华，希望两国立法机构多来往、多对 诚、相互尊重的精神加强对话沟通， 默一行 话、多交流，增进彼此相互了解，为 负责任地管控两国关系，推动美中关 推动中美关系稳下来、好起来作出积 系稳定发展 极贡献 美中关系对于美中两国和世界的和平繁荣至关重要。当前形势下，应该遵守“上海公报”确定的原则，要理解一个中国原则对于中国的极端重要性，推动美中关系朝着积极方向发展 07-13 王毅会 见布林肯 双方要从具体事情做起，坚决阻止 “灰犀牛”，妥善处理“黑天鹅”，彻底搬掉“拦路虎”，为中美关系的稳定积累条件、排除干扰。美方应采取理性务实态度，同中方相向而行，推进中美关系指导原则磋商，拓展外交安全沟通渠道，提升沟通实效 美方认为此次会晤是坦诚、务实、建 设性的，同意继续保持沟通 资料来源：外交部，东海证券研究所 2.我国“卡脖子”领域可能取得重大突破 我国科技创新能力近年来明显提升。世界知识产权组织公布的全球创新指数显示，2022年中国创新能力综合排名位于全球第11位，较2012年上升23位。国家统计局数据显示， 2022年我国研发经费占GDP比重为2.54%，比上年提高0.11个百分点，全球位列第13 位，介于欧盟（2.2%）和OECD国家（2.7%）平均水平之间。科技创新能力的提升为高质量发展注入新动能，我国高技术产业增长势头较为强劲。投资方面，2015年7月以来高技术制造业投资增速始终高于全部制造业，今年8月高技术制造业投资累计同比11.3%，高于全部制造业增速5.4个百分点。生产方面，2022年高技术产业工业增加值同比7.4%，高于总体工业增加值增速3.8个百分点。总体上，高技术产业对我国工业生产和投资均具有较强的拉动作用。 华为新一代旗舰手机国产化率高。8月，华为在其官网发布新一代手机Mate60及Mate60Pro。Mate60系列采用自主研制的麒麟9000S处理器，CPU性能跑分与高通7nmSoC骁龙888相当，实测下载速度远高于4G理论峰值，这意味