2023 年新加坡市场黄金债券 ： IFC Amundi 联合报告 （ 汉 ）

报告 新兴Market绿色债券 IFC-Amundi联合报告 2023年7月 关于IFC关于Amundi 国际金融公司-世界银行集团的成员-是最大的专注于私营的全球发展机构 新兴市场部门。我们在100多个 国家，利用我们的资本、专业知识和在fl中的应用在发展中国家创造市场和机会。 在2022年的fiSCAL年，国际金融公司承诺向发展中的私营公司和fi金融机构 各国，利用私营部门的力量来结束极端贫困和促进共享繁荣作为经济体应对全球复合危机的影响。对于 更多信息，请访问www.ifc.org。 欧洲领先的资产管理公司Amundi排名在全球十大玩家中，Off拥有1亿美元 客户-零售、机构和企业-一个完整的范围主动和被动的储蓄和投资解决方案 管理，以传统或真实的资产进行。这种情况是通过IT工具和服务进行增强，以覆盖整个 储蓄价值链。法国农业信贷银行集团的子公司并在证券交易所上市，Amundi目前管理 超过1.9万亿欧元的资产。凭借其六个国际投资中心、fi金融和额外的fi金融研究能力和对负责任的长期承诺 投资，Amundi是资产管理的关键参与者景观。Amundi客户从专业知识和 为35个国家的5400名员工提供咨询。 新兴 Market 绿色债券 IFC-Amundi联合报告 Acknowledgments 本报告是在国际金融公司副总裁苏珊·隆德的指导下编写的经济学和私营部门发展主任JeanPierreLacombe， 《全球宏观和市场研究》，也是国际金融公司的JoséAbad是主要作者。来自Amundi的工作团队成员包括QuentinAlbert，AnggeRoncal Bazan,EricDussoubs,JoanElbaz,VictorHintzy,TimothéeJaulin,EstherLaw,VictorMonteix,andMohamedBenSlimane.WorkingteammembersfromIFCincluded 纳塔利娅·克里斯蒂娜·贝利、萨米德·希萨、塞林·贡卡·奥佐尔特和杰西卡·斯托林斯。 GSSS数据库的更新由JessicaStallings领导并完成 感谢菲尔·富和卡洛·海因斯基，他们都来自国际金融公司，而绿色债券的发行预测是由来自Amundi的VictorHintzy进行的。 我们感谢同行评论家JeanPesme和SebastienBoitreaud 世界银行，国际金融公司的BeritLindholdtLauridsen，来自国际货币基金组织和Amundi的PaoloCei对他们的洞察力 建议。我们也感谢从Anup收到的有用意见 Jagwani(IFC)和HarukoKoide(IFC)，以及IFC的同事财政部，包括财政部市场总监TomCeusters 行动，拉比·卡纳安和阿耶莱·珀尔斯坦。 国际金融公司的克里斯托弗·韦拉科特在布莱恩·贝里的帮助下编辑了这份报告， IrinaSarchenko负责图形和设计。 目录 前言4 关键讯息6 执行摘要8 第一章：导言10 第二章：市场分析与展望16 第3章：近期全球举措及对新兴市场的影响44 第4章中央银行、金融技术和公共部门52 第5章：特殊fic新兴市场国家案例研究。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。66 附件71 参考书目73 前言 T 他的fi第五版“新兴市场” 绿色债券报告的评论主要是绿色、社会、可持续性和可持续性相关 (GSSS)2022年债券市场趋势，并概述了我们的对2023年及以后的期望。它还讨论了 对最近发展的资产类别的影响 在政策、法规和技术方面。和以前一样四个版本，今年的报告也是联合的结果 由欧洲领先的资产管理公司Amundi工作，和国际金融公司(IFC)，a 世界银行集团成员。 与fi金融机构、私营部门、政府是国际金融公司动员 促进可持续发展和气候的私人资本- Focusedgoals.IFCwasanearlyadopterofgreenbondsand 在今年发行了超过100亿美元的178种证券 20种货币。 此外，国际金融公司还向发行人提供技术援助以及发达和新兴市场的投资者 通过其作用促进绿色债券市场的诚信主持绿色、社会和 可持续性债券原则。 Amundi仍然致力于发展 绿色债券和其他可持续工具的市场 finance.ItscollaborationwithIFConboththeAmundi 新兴的绿色星球和更好的重建新兴市场可持续交易基金(推出 分别在2018年和2021年)旨在刺激两者新兴市场对绿色债券的需求和供应。 然而，对于资产类别来说，这并不是一个轻松的时期经济、fi金融和地缘政治不稳定 世界。去年是上个世纪仅有的five之一 美国国债和标准普尔500指数都下跌了。这是主要国家大幅收紧货币政策的结果 中央银行应对不断增长的fl稳定压力。全球范围内更高的利率以及更严格的限制融资条件压低了债券估值，并导致 新兴市场的货币剧烈波动。这，随着地缘政治风险的增加 俄罗斯入侵乌克兰，转化为有意义的 较低的fi固定收益发行量，以及fi有史以来第一个年度 GSSS发行量下降。 这主要是由GSSS供应减少推动的新兴市场的超国家发行人和借款人 中国以外的市场。从积极的一面来看，中国的GSSS 苏珊M.LUND 副总统,经济学和私营部门 Development,IFC YERLANSYZDYKOV 全球主管新兴的Markets,Amundi 发行，主要包括绿色债券，是异常的从中期来看，我们确实预计绿色债券将在强，超过美国和德国，使其新兴市场继续增长。推动这一增长 第一次成为世界上最大的绿色债券发行人。将是：(1)能量转换的加速；(2)a 发行人相对于发达市场的定价优势； 然而，地缘政治和fi财务压力以及 绿色清洗风险的fl影响中的腐蚀性，继续威胁GSSS资产类别的增长。任何逆转 在这个市场将是全球电子商务的一个重大挫折实现《巴黎协定》中规定的气候目标 2015年。可持续的fiNance市场在制造弥补可用于资助经济的资本短缺 以及新兴市场的能源转型，因为它们引导私营部门投资到它所在的领域 最需要的。因此，相当大的需要致力于保持GSSS市场的增长，改善监管，协调最佳实践指南，动员政策，提高认识。 (3)有利的宏观经济条件-明显更高 在较低增长的背景下，名义收益率通常是支持fi相对于股票的固定收益。 强劲的投资者胃口和支持性政策环境 将继续对绿色和可持续的fiNance至关重要继续巩固最近产生的势头 years.Thisreportdiscussespotentialactionsaimedat 增加GSSS债券在新兴市场的渗透率。 关键信息 •对fiNance能源转型的资金需求发展中国家的政府和企业追求 《巴黎协定》设定的环境目标将 推动绿色、社会、可持续发展的发行量增长，和可持续发展挂钩(GSSS)债券。绿色债券 发行量将在2023年反弹至14%的增长在中国以外的新兴市场，宽松至 根据我们的中央预测，2024年为11%。然而，新的绿色债券交易将明显放缓在中国，主要是因为弱于预期 经济从大流行中复苏。鉴于 国家的经济比重，这将带来整体增长在新兴市场发行绿色债券 2023年为-1%，随后回升至次年的11%。 •加强发展中国家的GSSS债券市场应该是政府的优先事项，货币政策制造商和多边机构。资产类别 对于引导私人投资走向至关重要绿色转型和对这类资金的需求 在新兴市场尤为严重，在这些市场中，fiscal 资源比发达经济体稀缺。 支撑这些市场的失败将使他们努力实现气候目标。因此，13% 2022年全球GSSS发行量的逆转，而更多比更广泛的fixed下降26%- 收入市场，是fi有史以来第一次年度下降资产类别，凸显私人资产的脆弱性 投资flOWS。 •提高 GSSS资产类别和吸引更多私人资金新兴市场的可持续项目将是 解决“绿色清洗”问题 发行人错误地陈述了一项活动在多大程度上符合可持续性标准。有令人鼓舞的迹象 解决绿色环保问题的进展 fiNance市场。例如，强制披露 与可持续发展相关的实践正变得越来越多在不同的地区很常见，而实体正在使用自愿准则更多。也有 制定全球共同准则的进展 Defi概念和方法。 •新兴fi金融市场的碎片化是一个国际投资者的障碍，因为缺乏不同国家或地区之间的可比性， 每个人都有自己的法规和市场条件。碎片化带来更高的筛选成本和 因此减少了总体投资。标准化全球可持续的fiNance分类将 使可比性更容易，增加透明度，提供监管一致性，并最终减少 投资者的交易成本。一些司法管辖区分布式账本技术，或区块链，是 已经朝着加强GSSS债券的方向发展分类法，并正在寻求使它们兼容与国际同行。 •中央银行可能是新兴市场的关键市场fi金融市场支持绿色转型。 在货币政策方面，他们还可能面临“绿色fl”对价格稳定的挑战，或者与经济改革相关的价格上涨和 实现绿色过渡。无论如何，他们将需要将气候风险纳入监管和 supervisoryframework.These,inturn,couldshapethe 需要数据披露和风险管理实践 通过fi金融机构的监管机构，他们 supervisor.Inaddition,theycouldalsoactivelysupport 通过调整贷款来绿化经济 运营、抵押品框架和资产购买 支持绿色资产的计划，从而支撑 GSSS需求。 已经在fi金融交易中使用，因为它们实现更有效的监控和认证。 区块链可以提供防篡改、加密和透明的系统将吸引私人投资者。 •由公共部门支持的合成证券化 保证，也是一个有希望的解决方案吸引更多私人资本进入风险更大的挑战新兴市场债务等资产。的经验 意大利和希腊，它们用这种方法重新包装银行资产负债表上的不良贷款和出售 它们作为证券向投资者出售，从而成功地将贷款释放到实体经济中，可以用来 作为新兴市场的典范。发展fiNance 机构可以通过支持发挥积极作用 债务中风险较高的部分，从而改善更高级的部分的风险回报PROfiLE证券化，并使其对投资者可行。 •金融科技可以促进发展 通过改善新兴市场的GSSS发行量透明度、增强数据收集和启用 跨市场的可比性。这将增加 这些市场对国际基金经理的吸引力当他们评估潜在的资金分配时。 执行摘要 G 使用的瑞恩债券和其他债务工具为可持续事业筹集资金是关键确保足够的资本从 2024年温和增长11%。然而，包括展望中的中国呈现出明显不同的图景 考虑到它的经济重量。我们预计绿色债券 国际投资者为能源提供资金 新兴市场的转型。这种迅速发展的国际资本市场的一部分 自fiRstGreen以来取得了显著进展债券是十多年前发行的。 更广泛的新兴市场类别的发行量增长 包括中国在内，2023年将下降1%，紧随其后的是 2024年恢复约11%的增长，带来了 在接下来的一段时间内累计增加到10%左右两年。 即便如此，2022年对国际资本来说是动荡的一年随之而来的地缘政治紧张局势日益加剧的市场 俄罗斯入侵乌克兰并收紧货币政策 主要经济体在与fl固定政策搏斗时的政策 压力。所有这些都让投资者和全球fi固定收益感到不安发行量比去年同期下降了26%。令人鼓舞的是， 绿色、社会、可持续性和可持续性的发行- 挂钩(GSSS)债券被证明更具弹性，下跌幅度更大温和的13%。但这仍然是该行业有史以来第一次发行量每年下降，fi不能在 前一年68%的增长背景。 我们预计GSSS不会失去这种势头 然而，发行将持续下去。我们预计资产将增长类恢复，由能量的加速驱动 过渡重新定义了周围更大的紧迫感 满足气候目标。我们还预计需求将不断增长 考虑到宏观经济动态，对于GSSS资产-特别是在增长疲软的背景下提高名义收益率- 支持更广泛的新兴市场fi固定收益资产类别。 在我们的中心情景中，我们预测绿色债券的发行将在2023年反弹，同比增长14% 在中国以外的新兴市场，在放松之前 即便如此，发展中国家GSSS市场的挫折