有色金属周报：铝：“下方回撤空间极小，谨慎维持多头观点”

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰首席分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“下方回撤空间极小，谨慎维持多头观点” 摘要： 维持国内沪铝基本面边际好转观点，原因是供给进入季节性减产周期，需求好转受益于宏观经济的整体回暖，以及地产的稳定。 当前美联储货币政策关注热点是“highforlonger”,年内继续加息概率小，美十年期国债收益率后续冲高概率较小。 社会库存国庆假期期间出现超越季节性的累库，但本周内出现减少，结合对基本面判断，预期“主动补库”较小，交易性主动囤货概率较大。 交易层面：市场因外围利空和库存增加，出现一定回调 核心观点：结合宏观和基本面判断，依然维持市场处于多头位置，但需要考虑前期价格持续的上涨是否已经兑现了一部分上述预期，在库存增加的背景下，调低上涨预期，短期看下方回撤空间较小。 预期价格区间在：18800-19400之间 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“宏观+基本面回暖，维持看涨观点” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、2023年10月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较节前库存 增加13万吨，较去年节后历史同期的65.5万吨仅相距2.9万吨，虽仍处于近五年同期低位但去库压力依然较大。 2、2023年10月12日，SMM统计国内铝棒库存11.28万吨，较本周一库存减少0.05万吨，较节前库存增加 4.32万吨，已完全超过去年同期，且接近三年的同期高位。（利空★）（3）10月12日LME铝库存减2000吨 至490650吨 策略建议: 单边：11合约考虑持有多单套利：无 期现：无期权：无 下周关注要点： 国内基本面数据：关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 ∟.现货数据 图1：沪铝分地区基差数据图 图2.上海有色A00铝锭：基差走势图 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评：随着市场价格上涨，主流地区现货价格开始再次升水，且现货价格上涨较快。 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝（连1-连续） 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率（VIX） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：沪铝市场持仓量和交易量进入10月出现下滑。 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业周度开工率 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格（山东）图14.动力煤价格 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：龙头企业利润依然较好 ∟.中端需求数据 本周下游铝加工企业周度开工率为63.8%，环比抬升0.4个百分点。受益于铝板带企业同比回升1.6%，铝线缆企业回升0.8个百分点，为58.6%，本周型材加工企业回升0.2%为62.7%。 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周铝锭社会表显库存维持在50万吨左右 ∟.行情数据一栏 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层