有色金属周报：铝：“下方回撤空间极小，维持震荡偏强观点”

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰首席分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“下方回撤空间极小，维持震荡偏强观点” 摘要： 维持国内沪铝基本面边际好转观点，原因是供给进入季节性减产周期，需求好转受益于宏观经济的整体回暖，以及地产的稳定。 当前美联储货币政策关注热点是“highforlonger”,年内继续加息概率小，美十年期国债收益率后续冲高概率较小。 关注一万亿特殊国债的发行，罕见四季度提高财政赤字预算动作，预示财政政策更加积极，带动固定资产投资增加。 交易层面：持仓持续的流出，处于低位。 核心观点：结合宏观和基本面判断，依然维持市场处于多头位置，但需要考虑前期价格持续的上涨是否已经兑现了一部分上述预期，库存目前稳定，叠加宏观政策更加积极，依然维持沪铝震荡偏强的判断。 预期价格区间在：18800-19400之间 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号有色金属团队：作者1：鲍峰高级分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真分析师从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 铝：“下方回撤空间极小，维持震荡偏强观点” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点： 1、十四届全国人大常委会第六次会议日前表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于 批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。该决议明确，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。 策略建议: 单边：11合约考虑持有多单套利：无 期现：无期权：无 下周关注要点： 国内基本面数据：关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 ∟.现货数据 图1：沪铝分地区基差数据图 图2.上海有色A00铝锭：基差走势图 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评：随着市场价格上涨，主流地区现货价格开始再次升水，且现货价格上涨较快。 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝（连1-连续） 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率（VIX） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：沪铝市场持仓量和交易量进入10月出现下滑。 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业周度开工率 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格（山东）图14.动力煤价格 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：龙头企业利润依然较好 ∟.中端需求数据 本周下游铝加工企业周度开工率为63.8%，环比抬升0.4个百分点。受益于铝板带企业同比回升1.6%，铝线缆企业回升0.8个百分点，为58.6%，本周型材加工企业回升0.2%为62.7%。 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周铝锭社会表显库存维持在50万吨左右 ∟.行情数据一栏 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层