社服周观点：9月社融超预期，上海机场三季度出入境客流环比增长50%

社服周观点 9月社融超预期，上海机场三季度出入境客流环比增长50%2023年10月15日 9月社融数据超预期，实体经济贷款需求回暖。10月13日，央行发布的数据显示，2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，超预期。 出境团队游放开下，Q3上海机场出入境人员环比增长近50%。今年前三季度，上海机场边检站累计查验出入境人员达1132万人次，位列全国空港之首，口岸客流增长强劲；上海机场边检站前三季度查验出入境人员总量分别为189/378/565万人次，二季度查验量是一季度的2倍；三季度查验量较二季度再增加近50%，为一、二季度之和，我们认为8月出境团队游放开起到重要拉动作用，同时从国庆出境游来看，Q4出境游人次将持续亮眼，看好后续出境游修复。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于9月第4周（9.24-9.30）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周上升：9月第4周RevPAR绝对值为 307.0元，环比-13.25%；恢复度为117%，恢复度环比9.12pct。2）招聘企业/帖子数量跟踪：截至10月15日为止一周，国内新增招聘公司数量25985个，恢复至22年同期的67.92%，国内新增招聘贴数量63015个，恢复至22年同期的65.41%；3）截至10月12日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量1063/1127/881/778万人次，分别恢复至2019年同期121%/123%/111%/141%；4）宋城演艺全国千古情演出场次:10月12日-10月14日分别演出21/21/22次，宋城千古情演出场次最多，达到5场。 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元）2022A2023E 2024E 2022A PE（倍）2023E 2024E 评级 601888.SH 中国中免 97.18 2.43 3.63 5.10 45 30 21 推荐 600859.SH 王府井 19.03 0.17 1.01 1.25 121 20 16 推荐 300662.SZ 科锐国际 33.67 1.48 1.35 1.83 22 24 18 推荐 301073.SZ 君亭酒店 25.69 0.23 0.56 0.93 147 60 36 推荐 600754.SH 锦江酒店 33.72 0.11 1.31 1.88 341 29 20 推荐 600258.SH 首旅酒店 16.00 -0.52 0.68 0.89 / 26 20 推荐 601007.SH 金陵饭店 7.87 0.11 0.32 0.39 78 27 22 推荐 1179.HK 华住集团 28.00 -0.56 1.21 1.23 / 26 26 推荐 603043.SH 广州酒家 21.56 0.91 1.30 1.54 25 18 15 推荐 9922.HK 九毛九 10.12 0.03 0.41 0.62 357 26 17 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 3.04 -0.31 0.16 0.37 / 21 9 推荐 9869.HK 海伦司 5.55 -1.26 0.26 0.32 / 25 20 推荐 605108.SH 同庆楼 31.89 0.36 1.09 1.47 89 30 22 推荐 300144.SZ 宋城演艺 11.07 0 0.41 0.57 / 30 22 推荐 603136.SH 天目湖 19.18 0.11 1.05 1.33 197 21 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年10月13日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价货币单位为港元，EPS为人民币，10月13日汇率为1港币=0.9175人民币 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师：饶临风 执业证号：S0100522120002电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：关注杭州亚运会对酒店、景区行情催化3 1.1复苏跟踪专题3 1.2社服周观点：9月社融超预期，上海机场三季度出入境客流环比增长50%6 2.本周市场回顾（2023.10.09-2023.10.13）7 2.1行业表现7 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2023.10.09-2023.10.13）11 3.1酒店：东莞富悦酒店将以2.17亿元拍卖，锦和集团成为安岚品牌的真正掌门人11 3.2景区：香港故宫文化博物馆上财年成本收回率逾四成，张家界出台金融支持文旅融合发展指导意见11 3.3出入境游：前三季度上海机场边检站出入境客流达1132万人次，全球航空运力10月初恢复到2019年同期水平12 3.4免税：中旅酒店旗下海口免税城睿景酒店开业，中秋国庆假期海南离岛免税店日均销售超2亿元13 3.5餐饮：九毛九拟于上海松江建设中央厨房，老字号全聚德“中秋国庆”创近年销售新高14 3.6教培：京津冀签署教育协同发展行动计划，鸿合科技发力体育教育赛道15 3.7会展：2023中国餐饮品牌力峰会”成功举办，第134届广交会即将开幕16 4.行业重点公司盈利预测及估值18 5.风险提示19 插图目录20 表格目录20 1.社服周观察：关注杭州亚运会对酒店、景区行情催化 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年10月15日为止一周，国内新增招聘公司数量25985个， 恢复至22年同期的67.92%，恢复至19年同期的32.67%。新增招聘公司数量仍未恢复至22 年/19年同期水平，10月15日为止一周内国内新增招聘公司数量较10月8日为止一周下降 12.86%，较10月1日为止一周下降36.42%，恢复速度放缓。 新增招聘贴数量情况：2023年10月15日为止一周，国内新增招聘贴数量63015个，恢复至22年同期的65.41%，恢复至19年同期的25.37%，恢复程度较新增招聘公司更弱。但从环比增长角度来看，10月15日为止一周内国内新增招聘贴数量较10月8日为止一周降低 8.23%，较10月1日为止一周下降0.36%，恢复速度同样放缓。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘贴数量（单位：个） 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至2023年10月15日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2019年至2023年10月15日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年10月12日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1063/1127/881/778万人次，分别恢复至2019年同期121%/123%/111%/141%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量均已达到并超过19年同期水平。 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 （单位：%） 资料来源：STR，民生证券研究院资料来源：STR，民生证券研究院；基准线为100% 国内航班情况：截至10月13日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14632次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12105次，航班执行率为86.1%，较前一日相比上升 4.62pcts，较22年10月13日增长45.28pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 资料来源：STR，民生证券研究院 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于9月第4周（9.24-9.30）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周上升：9月第4周RevPAR绝对值为307.0元，环比-13.25%；恢复度为117%，恢复度环比9.12pct。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 资料来源：STR，民生证券研究院资料来源：STR，民生证券研究院 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 资料来源：STR，民生证券研究院 宋城演艺本周演出场次：中秋国庆双节旺季后，宋城演艺演出场次减少且保持稳定，全国千古情演出场次于2023年10月12日-10月14日分别演出21/21/22次，10月14日演出场 次中，宋城千古情演出场次最多，达到5场。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 资料来源：宋城演艺公众号，民生证券研究院 1.2社服周观点：9月社融超预期，上海机场三季度出入境客流环比增长50% 事件1：9月社融增量同比增加5638亿元，超预期 9月社融数据超预期，显示实体经济贷款需求回暖。10月13日，央行发布的数据显示， 2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。其中， 对实体经济发放的人民币贷款增加19.52万亿元，同比多增1.55万亿元。9月份，社会融资规 模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，超预期；9月末社会融资规模存量为372.5万亿元，同比增长9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为232.78万亿元，同比增长10.7%。 事件2：前三季度，上海机场边检站出入境客流达1132万人次 出境团队游放开下，Q3上海机场出入境人员环比增长近50%。2023年前三季度，上海机场边检站累计查验出入境人员达1132万人次，位列全国空港之首，口岸客流呈强劲增长态势。据统计，上海机场边检站今年前三季度查验出入境人员总量分别为189万、378万、565万人次，二季度查验量是一季度的2倍，实现翻一番；三季度查验量较二季度再增加近50%，为一、二季度之和，我们认为出境团队游放开起到重要拉动作用，同时从国情出境游来看，Q4出境游人次将持续攀升。 2.本周市场回顾（2023.10.09-2023.10.13） 2.1行业表现 2.1.