社服周观点：新中将实施30天互免签证助力出入境修复再提速，珠免横琴口岸免税店正式成立

社服周观点 新中将实施30天互免签证助力出入境修复再提速，珠免横琴口岸免税店正式成立 新中将通过30天互免签证安排。随着新加坡、马来西亚等热门旅游目的地免签政策的出台，出境游行业恢复受到的签证约束问题逐步减少；从需求端表现来看，地缘政治与旅游目的地环境是出境游客群的主要考量因素，当前两项指标均在向好发展，出境游需求端也有望逐步提振。从竞争格局来看，受疫情影响出境团队游业务停滞、行业出清明显，因此在当前恢复阶段大型出境游企业有望布局更多客源地市场抢占市场份额。综上所述，当前出境游行业景气度逐步上行，恢复所受到的制约因素减少，大型出境游企业有望获得更多市场份额，在此背景下，建议关注出境游龙头企业众信旅游发展动向。 珠海免税集团旗下横琴口岸出境免税店正式开业。12月6日，珠免新免税店正式开业，位于横琴口岸旅检大楼一层出境区域，面积92平方米，以免税香烟、国际名酒为主营业务。横琴口岸是粤澳往来的重要通道，也是琴澳一体化的重要连接点，作为目前横琴唯一出境免税店，有望充分受益赴澳客流的消费力，目前口岸年通关人流量已超900万人次。我们认为，依托珠海免税集团的成熟供应链体系，横琴出境免税店将进一步打开公司业绩增长点。未来，随着横琴半岛各类设施完成，有望构建横琴-澳门-香港一站式旅游目的地，从而进一步扩大客流基础，带动免税店销售额提升。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于11月第4周（11.25-12.02）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周上升：11月第4周RevPAR绝对值为283.5元，环比-5.69%；恢复度为102%，恢复度环比+2.0pcts。2）招聘企业/帖子数量跟踪：截至2023年12月3日为止一周，国内新增招聘公司数量39803个，恢复至 22年同期的99.51%，国内新增招聘帖数量98755个，恢复至22年同期的74.59%；3）截至12月7日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量905/1018/884/783万人次，分别恢复至2019年同期83%/94%/93%/134%；4）宋城演艺全国千古情演出场次:2023年12月7日-12月9日分别演出16/16/16次，12月9日演出场次中，三亚千古情演出场次最多，达到3场。 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2022A2023E 2024E 2022A PE（倍） 2023E 2024E 评级 601888.SH 中国中免 82.3 2.43 3.21 4.01 34 26 21 推荐 600859.SH 王府井 16.62 0.17 0.80 1.14 98 21 15 推荐 300662.SZ 科锐国际 32.35 1.48 1.09 1.47 22 30 22 推荐 301073.SZ 君亭酒店 23.14 0.23 0.26 0.84 101 89 28 推荐 600754.SH 锦江酒店 30.88 0.11 1.11 1.74 281 28 18 推荐 600258.SH 首旅酒店 16.47 -0.52 0.73 0.89 / 23 19 推荐 601007.SH 金陵饭店 8.26 0.11 0.22 0.31 75 38 27 推荐 1179.HK 华住集团 27 -0.56 1.21 1.23 / 22 22 推荐 603043.SH 广州酒家 20.14 0.91 1.30 1.48 22 15 14 推荐 9922.HK 九毛九 6.71 0.03 0.41 0.62 224 16 11 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 2.65 -0.31 0.16 0.37 / 17 7 推荐 9869.HK 海伦司 4.40 -1.26 0.26 0.32 / 17 14 推荐 605108.SH 同庆楼 30.64 0.36 1.09 1.47 85 28 21 推荐 300144.SZ 宋城演艺 10.27 0 0.35 0.50 / 29 21 推荐 603136.SH 天目湖 18.32 0.11 0.81 1.23 167 23 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年12月8日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价货币单位为港元 2023年12月10日 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师：饶临风 执业证号：S0100522120002 电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048 电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030 电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：新中通过30天互免签证助力出入境修复再提速，珠免横琴口岸免税店正式成立3 1.1复苏跟踪专题3 1.2社服周观点：新中通过30天互免签证助力出入境修复再提速，珠免横琴口岸免税店正式成立5 2.本周市场回顾（2023.12.04-2023.12.08）7 2.1行业表现7 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2023.12.04-2023.12.09）11 3.1酒店：2023年商旅酒店价格趋势分析：新加坡预订均价远超2019年，锦江酒店获中航证券买入评级11 3.2景区：甘肃敦煌：六大景区旅游接待首次突破700万人，市文联主席周立荣“智赋”三峡人家文旅融合与创新12 3.3出入境游：中新将实施30天互免签，中老铁路磨憨口岸出入境人员突破10万人次12 3.4免税：海南自贸港加工增值内销免关税政策免税3.8亿元，离岛免税市场前11个月购物金额超400亿元13 3.5餐饮：「味美优品」完成3000万元A轮融资，麦当劳计划2027年底全球门店总数突破50000家14 3.6教培：11月海外教育科技融资速递，以“AI+硬件”赋能教育发展新生态15 3.7会展：澳门明年预计办约1500项会展增五成，2023中国国际海事会展开幕16 4.行业重点公司盈利预测及估值17 5.风险提示18 插图目录19 表格目录19 1.社服周观察：新中通过30天互免签证助力出入境修复再提速，珠免横琴口岸免税店正式成立 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年12月3日为止一周，国内新增招聘公司数量39803个，恢复至22年同期的99.51%，恢复至19年同期的59.29%，新增招聘公司数量尚未未恢复至2022年和2019年同期水平，12月3日为止一周内国内新增招聘公司数量较11月26日为止一周下降4.55%，较11月19日为止一周下降5.38%，恢复速度放缓。 新增招聘帖数量情况：2023年12月3日为止一周，国内新增招聘帖数量98755个，恢复至22年同期的74.59%，恢复至19年同期的50.93%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，12月3日为止一周内国内新增招聘帖数量较11月26日为止一周下降4.48%， 较11月19日为止一周下降6.66%，恢复速度有所放缓。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 700% 帖数（个） YOY 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2019-… 2019-… 2019-… 2019-… 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… -200% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至 2023年12月3日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2019年至2023 年12月3日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年12月7日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为905/1018/884/783万人次，分别恢复至2019年同期的83%/94%/93%/134%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量已接近甚至超过19年同期水平。 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 （单位：%） 1400 1200 1000 800 600 400 200 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 0 北京上海广州深圳 北京 深圳 上海基准线 广州 400% 200% 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 0% 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院；基准线为100% 国内航班情况：截至12月8日，国内航班计划总数7日平均（班次）为13589次，国内航班执行总数7日平均（班次）为11482次，航班执行率为88.7%，较前一日相比上升4.0pcts，较22年12月8日增长53.4pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 20000 70 60 0 50 -10 40 30 -20 20 -30 10 0 -40 23-08 23-06 23-04 23-02 22-12