政策半月观：短期紧盯四大会议

宏观定期 政策半月观—短期紧盯四大会议 近半月，政策继续发力，总理召开经济形势专家和企业家座谈会、多地跟进发行特殊再融资债券、证监会阶段性收紧融券、汇金增持等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.9.25-10.15）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策延续聚焦稳增长稳信心，5大焦点：一是10.13总理座谈会，强调“进一 步打好政策组合拳，推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备”，10.14央行表示“要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，预示可能再降息降准；二是10月人大常委 会议程公布，有望继续延续提前下达部分新增地方债务限额（此前授权期为2019-2022年度）；三是多地发行特殊再融资债，其中，云南、内蒙古、辽宁计划发行额超千亿，继续紧盯各地化债进展；四是活跃资本市场继续出招，包括10.14证监会阶段性收紧融券、10.11中央汇金增持；�是稳民企、促消费细则落地，包括最高法强化对民营经济主体合法权益的保护，金监总局金融支持恢复和扩大消费19条。其他可关注，央行等多部门职责机构编制调整落地，10.10国常会部署加强低收入人口动态监测等。继续提示：当前经济环比走稳迹象增多、但仍处“经济底”，后续大概率还有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、降准降息等，短期紧盯4大会议：三中全会（按惯例11月中旬之前）；可能的中美元首会晤 （11月APEC峰会）；政治局会议&中央经济工作会议（12月）；可能召开的第六次全国金融工作会议。一、重要会议与政策：关注总理座谈会、证监会阶段性收紧融券、10月人大常委会、汇金增持。 1、重要会议：关注总理经济形势座谈会、国常会、10月人大常委会议程、国资委央企经济运行通报会 >10.13总理经济形势专家和企业座谈会，就解决当前经济运行中的突出问题，以及做好明年经济工作提出了意见建议，再次强调“进一步打好宏观政策组合拳”，“推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备”，结合当前经济仍处底部，年内大概率还有政策；具体到货币端，10.14央行表示“要持续用力乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，宽松还是大方向，再降准降息仍可期。 >10.13人大公布10月底人大常委会议程，包括《关于提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限 额的议案》等，此前2018年12月人大授权国务院提前下达下一年度新增地方债务限额，有效期为2019- 2022年度，今年有望延续，有利于地方合理安排发债节奏、保障重点项目资金需求，更好发挥资金效用 >10.10国资委召开央企经济运行情况通报会，3点关注：一是扩投资，重点领域快投尽投，包括“十四 🖂”重点项目和新领域新赛道（新质生产力）；二是优化经营机制，尤其是考核激励、决策运行；三是带头偿还企业欠款等。此外，关注新一轮国企改革深化提升行动，国资委披露方案细节将在10月底收尾。 >10.10国常会部署加强低收入人口动态监测等，以更加精准、及时、有效做好社会救助工作。 2、部委政策：关注证监会阶段性收紧融券、央行等多部门职责机构编制调整、消费金融支持、汇金增持 >10.14证监会《关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知》，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，包括将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募基金参与融券的保证金比例上调至100%等，加大对不当套利行为的监管，属于活跃资本市场、提振投资者信心举措。 >10.10最高法发布《关于优化法治环境促进民营经济发展壮大的指导意见》，属于此前7.19《关于促进民营经济发展壮大的意见》部署的落地，强化对民营经济主体合法权益的保护，提振民企信心。 >9.26国家金融监督管理总局发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，包括加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益7方面19条，其中，对汽车消费支持力度较大，也会支持新能源配套设施建设。 >其他：10.13国务院发布央行等多部门职责机构编制的通知，属于此前《党和国家机构改革方案》和 《党中央、国务院议事协调机构优化调整方案》的部署；10.11中央汇金宣布增持工农中建四大行。二、地方政策：地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；多地跟进发行特殊再融资债券。 1、地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费。促消费方面，广州延续发放消费券、深圳19条促消费举措，清理拖欠款仍是稳民企抓手。此外，广州设立上市公司高质量发展基金、支持科技企业融资2、多地跟进发行特殊再融资债券。相比于再融资债用于偿还到期政府债券，特殊再融资债用于偿还地方存量债务，应属于“一揽子化债方案”范畴。目前已有云南、内蒙古、辽宁、广西等多省市公告发行计划，其中，云南、内蒙古、辽宁计划发行额超千亿，紧盯各地发行计划，也需关注金融支持等化债举措 三、行业与产业政策：地产继续放松；推动汽车后市场高质量发展，支持汽车配件、自驾旅居营地等。 1、各地地产继续放松。继续降低首付比、优化公积金贷款、发放购房补贴等，但从高频数据看，9月以来，二手房销售超季节性走强，新房销售继续走弱，各地应会继续出招松地产，尤其是一线城市。 2、推动汽车后市场高质量发展。10.12商务部发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，重点关注将支持汽车配件流通、汽车维修、自驾车旅居车等营地建设、汽车消费金融服务等。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 证券研究报告|宏观经济研究 2023年10月15日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师朱慧 执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《政策半月观—年内还会有政策，可能分三阶段 2023-09-17 2、《趋势的确认—9月出口再超预期的信号》2023- 10-14 3、《改善与背离—9月社融超预期的信号》2023-10- 13 4、《CPI再度走低的背后》2023-10-13 5、《“有惊有喜”—国庆大事9看点》2023-10-08 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 重要会议与政策：关注总理座谈会、证监会阶段性收紧融券、10月人大常委会、汇金增持3 重要会议：关注总理经济形势座谈会、国常会、10月人大常委会议程、国资委央企经济运行通报会3 中共中央、国务院：经济形势专家和企业家座谈会3 人大：提前下达地方新增债务限额有望延续4 国常会：加强低收入人口动态监测4 国资委：扩投资、优机制、清欠款4 部委政策：关注证监会阶段性收紧融券、央行等多部门职责机构编制调整、消费金融支持、汇金增持5 证监会：阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借5 中共中央、国务院：调整多部门职责机构编制5 最高法：依法保护民营企业产权和企业家合法权益5 国家金融监督管理总局：金融支持恢复和扩大消费5 地方政策：地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；多地跟进发行特殊再融资债券6 地方继续发力稳经济6 多地发行特殊再融资债券6 行业与产业政策：地产继续放松；推动汽车后市场高质量发展，支持汽车配件、自驾旅居营地等7 地产继续放松7 推动汽车后市场高质量发展8 风险提示8 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2023.9.25-10.15）3 图表2：各地继续发力稳经济6 图表3：各地陆续开启发行特殊再融资债券7 图表4：各地地产继续放松7 总体看，近半月政策延续聚焦稳增长，�大焦点：一是10.13总理经济形势座谈会，强调“进一步打好宏观政策组合拳”“推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备”，指向后续大概率仍有政策，货币端，结合10.14央行表示“要持续用力、乘势而上，更 好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，再降准降息仍可期；二是人大公布10月 人大常委会议程，有望继续延续提前下达部分新增地方债务限额（此前授权期为2019- 2022年度）；三是多地发行特殊再融资债，其中，云南、内蒙古、辽宁计划发行额超千亿，继续紧盯各地发行计划和金融支持等化债举措落地；四是活跃资本市场继续出招，包括10.14证监会阶段性收紧融券、10.11中央汇金增持；�是此前稳民企、促消费细则落地，包括最高法出招强化对民营经济主体合法权益的保护，国家金融监督管理总局发布金融支持恢复和扩大消费19条。其他可关注，央行等多部门职责机构编制调整落地，10.10国常会部署加强低收入人口动态监测等 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2023.9.25-10.15） 领域 近半月（9.25-10.15）重要会议与政策跟踪 稳增长 中央 10.13总理经济形势专家和企业座谈会，就解决当前经济运行中的突出问题，以及做好明年经济工作提出了意见建议，再次强调“进一步打好宏观政策组合拳”，“推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备”，结合当前经济仍处底部，年内大概率还有政策；货币端， 10.14央行表示“要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，再降准降息仍可期。 10.13人大公布10月底人大常委会议程，包括《关于提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案》等，此前2018年12月人大授权国务院提前下达下一年度新增地方债务限额，有效期为2019-2022年度，今年有望延续，有利于地方合理安排发债节奏、保障重点项目资金需求，更好发挥资金效用。10.10国资委召开央企经济运行情况通报会，3点关注：一是扩投资，重点领域快投尽投，包括“十四🖂”重点项目和新领域新赛道（新质生产力）；二是优化经营机制，尤其是考核激励、决策运行；三是带头偿还企业欠款等。此外，关注新一轮国企改革深化提升行动，国资委披露方案细节将在10月底收尾。10.14证监会《关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知》，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，包括将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募基金参与融券的保证金比例上调至100%等，加大对不当套利行为的监管，属于活跃资本市场、提振投资者信心举措。 10.11中央汇金宣布增持工农中建四大行。 10.10最高法发布《关于优化法治环境促进民营经济发展壮大的指导意见》，属于此前7.19《关于促进民营经济发展壮大的意见》部署的落地，强化对民营经济主体合法权益的保护，提振民企信心。9.26国家金融监督管理总局发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，包括加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益7方面19条，其中，对汽车消费支持力度较大，也会支持新能源配套设施建设 地方 地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费。促消费方面，广州延续发放消费券、深圳19条促消费举措，清理拖欠款仍是稳民企抓手。此外，广州设立上市公司高质量发展基金、支持科技企业融资。 房地产 各地地产继续放松。继续降低首付比、优化公积金贷款、发放购房补贴等，但从高频数据看，9月以来，二手房销售超季节性走强，新房销售继续走弱，各地应会继续出招松地产，尤其是一线城市。 产业 推动汽车后市场高质量发展。10.12商务部发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，重点关注将支持汽车配件流通、汽车维修、自驾车旅居车等营地建设、汽车消费金融服务等。 其他 多地跟进发行特殊再融资债券。相比于再融资债用于偿还到期政府债券，特殊再融资债用于偿还地方存量债务，应属于“一揽子化债方案”范畴。目前已有云南、内蒙古、辽宁、广西等多省市公告发行计划，其中，云南、内蒙古、辽宁计划发行额超千亿，紧盯各地发行计划，也需关注金融支持等化债举措。10.10国常会部署加强低收入人口动态监测等，以更加精准、及时、有效做好社会救助工作。 资料来源：