高频与政策半月观：价格涨、政策退、监管严，紧盯年底两大会议

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2020年12月05日 宏观定期 高频与政策半月观—价格涨、政策退、监管严，紧盯年底两大会议 展望未来一段时期的经济形势，不确定性主要来源于外部环境、疫情发展和与之对应的政策节奏。当前欧美疫情发展和复工进度如何？我国经济复苏形势如何？政策走向和节奏有何变化？针对上述问题，我们对国内外高频数据和重大政策进行跟踪：主要分为1)国外疫情与复工、2）国内经济、3）国内重大政策3个板块。本期为近半月（11.21-12.5）以来的数据跟踪。 一、国外疫情与复工：美国疫情继续攀升，欧洲大幅回落，复工率走势分化 1.国外疫情：美国疫情继续攀升，欧洲大幅回落，全球总疫情高位震荡。 2.交通运输：商业航班维持约7成，交通拥堵指数走势分化，美国降，欧洲升。 3.人员活动：受美国部分地区再度封锁，欧洲多国限制放松影响，欧美谷歌活动指数和复工率走势分化，美国降至近6成，欧洲升至约7成。 4.美国经济：从美国周度经济指数（WEI）、当周初次申请失业金人数等指标看，美国经济仍在继续复苏。 二、国内经济：原材料价格涨幅普遍扩大，生产高位震荡，地产景气仍高 1.上游：原材料涨幅普遍扩大。油价、铁矿石、铜价、煤价普遍继续回升。 2.中游：工业生产高位震荡。浙电日均耗煤同比、全国高炉开工率等高位震荡。工业品价格普遍上涨。螺纹钢、水泥、玻璃、化工产品价格继续回升。出口运价连创新高。BDI环比回升，CCFI连创新高，侧面验证我国出口保持强劲。 3.下游：地产景气度维持高位。30城商品房、土地成交面积均回升；汽车销售小幅回落。汽车半钢胎开工率微升，11月乘用车零售销量同比5%（10月为8%）。食品价格普遍回升。猪价、菜价回升，水果价格延续反弹。 三、国内重大政策：史上最晚的央行Q3货币政策报告,政策退、监管严 1.重要会议：习主席：全面加强知识产权保护工作，激发创新活力（12月1日）;习主席主持中央政治局常委会会议，听取脱贫攻坚总结评估汇报（12月3日）;刘鹤：加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局（11月25日）;国常会:确定完善失信约束制度，健全社会信用体系（11月25日）;国常会:加快做好区域全面经济伙伴关系协定生效实施(12月2日)。 2.货币政策：央行发布第三季度货币政策报告（11月26日）;周小川:拓展通货膨胀的概念与度量（11月27日）;易纲:建设现代中央银行制度(12月2日)。 3.行业与产业政策：提高直接融资比重，房地产是最大“灰犀牛” >金融监管：信托公司接窗口指导：压降融资业务规模必须完成（11月26日）；证监会：对永煤控股及相关审计机构涉嫌债券违法行为立案调查（11月27日）；阎庆民：增强退市刚性，决不允许“久拖不退”（11月30日）；易会满：提高直接融资比重（12月2日）；郭树清：完善现代金融监管体系（12月2日）；央行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法》（12月3日）；中证协发布《证券公司保荐业务规则》（12月4日）。 >产业政策：韩正：落实房地产长效机制，加强住房保障体系建设（12月3日） 四、政策展望：紧盯年底政治局会议、中央经济工作会议，我们有四大预判 按惯例，未来半个月内将陆续召开政治局会议和中央经济工作会议，我们预计：1）政策总基调上，大概率是延续五中全会和“十四五”规划建议稿的精神，包括高质量发展、“双循环”、要素市场化改革、科技创新、提升产业链水平、城市圈等等；2）对明年经济会比较有信心，也会强调疫情、保护主义等内外部压力；3）货币政策仍强调稳健中性、灵活适度、精准滴灌，也会加上“把好货币总闸门；搞好跨周期政策设计；货币供应与反映潜在产出的名义GDP相匹配”等央行最近的表述；财政政策会继续强调要积极，但更注重提质增效而非加大赤字；4）强调稳杠杆、防风险，我们继续提示2021年可能是监管大年。 风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策效果不及预期。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理 杨涛 邮箱：yangtao3123@gszq.com 相关研究 1、《扩张提速，四季度GDP可能超预期—11月PMI的5大信号》2020-11-30 2、《继续关注价格普涨的行业信号—10月工业盈利点评》2020-11-28 3、《史上最晚的央行三季度货币政策报告，有8大信号》2020-11-27 4、《高频与政策半月观—RCEP签署，严罚“逃废债”，关注价格普涨的行业信号》2020-11-22 5、《会有过热风险么？—全面解读10月经济》2020-11-16 2020年12月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 国外疫情与复工：美国疫情继续攀升，欧洲大幅回落，复工率走势分化 ...................................................................... 3 国外疫情 ......................................................................................................................................................... 3 交通运输 ......................................................................................................................................................... 3 人员活动 ......................................................................................................................................................... 4 美国经济 ......................................................................................................................................................... 5 国内经济：原材料涨幅扩大，生产高位震荡，地产景气仍高....................................................................................... 5 上游 ................................................................................................................................................................ 5 中游 ................................................................................................................................................................ 6 下游 ................................................................................................................................................................ 7 国内重大政策 ......................................................................................................................................................... 8 重要会议 ......................................................................................................................................................... 8 货币政策 ......................................................................................................................................................... 9 行业政策 ....................................................................................................................................................... 10 金融监管 ................................................................................................................................................. 10 产业政策 ................................................................................................................................................. 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：全球新冠新增确诊病例数量：美国疫情继续攀升，欧洲大幅回落，全球总疫情高位震荡 .................................. 3 图表2：交通运输——商业航班数量：维持在7成左右 .............................................................................................. 3 图表3：交通运输——拥堵指数：美欧分化扩大 ........................................................................................................ 3 图表4：谷歌活动指数——美国降至65%左右 ..............................................................................................