本周锂盐价格下跌，期待终端需求进入旺季企稳锂价

证券研究报告|行业研究周报 2023年9月3日 本周锂盐价格下跌，期待终端需求进入旺季企稳锂价 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|恐慌抛售加速本周锂盐价格下滑，金九前夕锂盐价格恐难以继续下跌，后续不排除大幅反弹可能性》 2023.08.20 2.《能源金属周报|本周锂盐价格加速下行，多受情绪影响，旺季将临不排除大幅反弹可能性》 2023.08.13 3.《能源金属周报|全球锂矿增量释放不如预期般乐观，需求旺季来临锂价有望企稳》 2023.08.07 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格下跌，期待终端需求进入旺季企稳锂价 根据SMM数据，截至9月1日，电池级碳酸锂报价 20.55万元/吨，环比8月25日报价下跌1.75万元/吨；工业级碳酸锂报价19.55万元/吨，环比8月25日报价下跌1.10万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价19.00万元/吨，环比8月25日报价下跌0.90万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价20.00万元/吨，环比8月25日报价下跌0.90万元/吨；工业级氢氧化锂报价17.10万元/吨，环比8月25日报价下跌0.90万元/吨。根据富宝锂电新能源数据，截止9月1日，电池级碳酸锂均价20.4万元/吨，较8月25日的21.9万元/吨下跌1.5万元/吨。本周碳酸锂价格呈下跌趋势，据Fastmarkets周报显示，磷酸铁锂（LFP）正极生产商一直维持着最多70%的低开工率，需求持续疲软和看跌情绪迫使锂生产商做出让步，导致锂价下跌。据SMM数据，截止8月31日，碳酸锂库存录得69209吨，较上周累库136吨，其中下游材料厂库存去库701吨至12107吨，上游冶炼厂累库1123吨至43325吨，主要系需求端较为疲软所致，但下游材料厂库存依然处于较低水平，多数不足7天，我们期待“金九银十”消费旺季来临后，下游材料厂排产环比提升，带动锂盐补库需求增长，届时锂盐价格或有望企稳。 ►伴随中国锂盐价格下跌，日韩锂盐报价跟跌 9月1日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为30美元/千克，较8月25日下跌9.09%；日韩碳酸锂现货出 厂价报价均价为29.5美元/千克，较8月25日下跌7.81%。本周日韩锂盐报价跌幅扩大，我们判断主要系跟随中国锂盐价格下跌所致。据Fastmarkets周报显示，在需求疲软的情况下，东亚现货市场很冷清，最近一周东亚下游厂商只交付了长期订单。 ►锂盐价格跌幅扩大，本周海内外锂精矿报价均下调 8月31日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为2850 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比8月25日下跌100美元/ 吨。截止8月31日，Fastmarkets锂精矿评估价为3250美元/ 吨，环比8月17日下跌100美元/吨。截止9月1日，SMM锂 精矿现货价为3210美元/吨，环比8月25日下跌55美元/吨。本周海内外锂辉石精矿价格均下调，据SMM周报显示，由于对后市锂价走向的不确定以及对目前锂盐的成本考虑，锂辉石市场目前海外临单或国内港口成交均偏少。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►基本面支撑有限，本周镍价震荡下行 镍：截止到8月31日，LME镍现货结算价报收20225美 元/吨，环比8月25日下跌3.00%。截止到9月1日，LME镍 总库存为37170吨，环比8月25日上涨0.63%。截止到9月1 日，沪镍报收16.69万元/吨，环比8月25日下跌1.54%，沪 镍库存为3800吨，环比8月25日上涨13.40%。本周镍价震荡下行，据SMM周报显示，主因纯镍基本面对镍价支撑有限，前期镍价上行主受印尼镍矿配额事件影响，但在8月28日，印尼官方表示恢复了旧的审批程序，并保证有足够的镍矿供冶炼厂使用，随着对于未来镍矿紧供应的市场情绪缓解，镍价随之下行。 截止到9月1日，高镍生铁（8-12%）报收1170元/镍 点，环比8月25日报价下跌0.43%，本周镍生铁价格出现小幅回调，据SMM周报显示，基本面来看，镍矿配额问题尚未落地，原料端价格持续高位运行，成本端对镍生铁价格支撑依旧较强；截止到9月1日，电池级硫酸镍报收31400元/吨，环比8月25日保持不变，本周硫酸镍价格企稳，据SMM周报显示，供应端来看，镍盐生产企业仍以按长单排产为主，库存仍保持相对低位，但本周节奏性采购达到高潮，据SMM调研，部分盐厂8月现货已全部出售，9月的硫酸镍也已被前驱体企业锁掉部分，询价成交活跃度好转叠加成本端支撑，盐厂挺价心态持续走强。 ►本周钴价继续下滑，期待下游需求回暖 钴：截止到9月1日，电解钴报收24.95万元/吨，环比8月25日下跌2.73%，本周电钴价格继续下跌，据SMM周报显示，海外夏休虽将结束，需求仍弱海外电钴价格下行，成本端，国内钴中间品价格较大幅下行，电钴成本支撑走弱，供需端，目前冶炼厂生产稳定，新增电钴产能稳定释放，部分冶炼厂库存有所增加，下游磁材及高温合金未见起色；截止到9月 1日，硫酸钴报收3.53万元/吨，环比8月25日下跌0.70%，本周硫酸钴价格小幅下行，据SMM周报显示，供应端，原生料企业考虑成本进一步低价出货意愿较弱，由于近期黑粉价格较高，回收企业采购减少排产有所下调，需求端，由于钴盐价格已至较低位，下游询单有所增加，但是由于9月动力端订单 并无明显增量，市场成交较弱。截止到9月1日，四氧化三钴 报收14.25万元/吨，环比8月25日下跌3.39%，本周四钴价格跌幅放缓，据SMM周报显示，成本端，钴中间品及钴盐价格走低，成本支撑走弱，供应端，部分四钴企业由于下游订单较弱9月排产有所下行，需求端，部分钴酸锂企业前期有所补库，本周需求较弱，情绪面，受华为新机发布影响，部分四钴企业挺价意愿渐起。 ►周初大厂招标，带动镨钕价格上行 截止到9月1日，氧化铈均价4400元/吨，环比8月25日 保持不变；氧化镨均价50.70万元/吨，环比8月25日保持不 变。截止9月1日，氧化镧均价5000元/吨，环比8月25日保 持不变；氧化钕均价51.00万元/吨，环比8月25日上涨 0.99%；氧化镨钕均价50.00万元/吨，环比8月25日上涨 1.42%；氧化镝均价2490元/公斤，环比8月25日上涨 2.05%；氧化铽均价0.808万元/公斤，环比8月25日上涨 1.57%。截止到9月1日，烧结钕铁硼（N35）均价为150元/ 公斤，环比8月25日上涨3.45%。周初的大厂招标行为带动了镨钕产品价格上行，此外，据SMM周报显示，由于工厂搬迁、设备检修、原料成本倒挂等原因影响，7月份稀土产量环比有小幅下降，但头部企业的收购量以及长协交单量并未缩减，使得稀土价格整体有小幅上涨。 ►本周锡价呈震荡走势，仍需观察焊料企业需求的可持续性 价格：截止到8月31日，LME锡现货结算价25000美元/ 吨，环比8月25日下降1.05%；截止到9月1日，LME锡库 存6370吨，环比8月25日上涨3.58%。截止9月1日，沪锡 加权平均价21.56万元/吨，环比8月25日下跌0.23%；沪锡 库存8136吨，环比8月25日下跌0.2%。本周沪锡价格先抑后扬，据SMM周报显示，周初沪锡价格有所回落带动现货市场成交转好，下游焊料企业采购意愿有所回暖，但周中受7月份美国JOLTs职位空缺人数882.7万人，远低于市场预计值，及8月份美国ADP就业人数17.7万人，亦超出市场回落幅度的预期，市场认为后续美联储加息概率降低，沪锡价格逐渐回升反弹，而周四晚上国内相关部门出台更多支持房地产及促进消费的政策提振经济，使得锡价也延续涨势。 矿端来看，据SMM周报显示，近期国内锡矿供应受6月份、7月份和8月份锡矿进口量大幅增量影响而相对宽松，锡矿加工费用或仍有上行趋势，后续原生锡锭产量或依然较高，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产，考虑到佤邦当地锡矿复产到锡矿运输至国内云南地区冶炼企业最快需要经过1-2个月前 后，若10月份前后缅甸佤邦依然处于停产状态，则国内锡矿供应或将再度进入紧缺状态。 冶炼端来看，据上海有色网（SMM）调研，本周（9月1日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.24%，环比上周大幅回升24pct，其中云南地区冶炼企业开工率为68.69%，较上周大幅增加3.83pct，主要是云锡停产检修后在近期逐渐恢复正常生产，带来锡锭产量的大幅增加；江西地区冶炼企业开工率为56.65%，较上周略微增加，主要为某冶炼企业生产波动。据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%，8月份国内锡锭产量略微下滑，主要由于内蒙古某冶炼企业锡矿供应减少和安徽某冶炼企业停产检修影响产量下滑所致，市场多数冶炼企业维持平稳生产，而云南某冶炼企业于8月下旬检修结束恢复生产， 带来部分产量补充，并将于9月份维持正常生产状态，将为9 月份国内锡锭产量带来主要增量。 下游需求来看，据SMM周报显示，三季度为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，此外，8月份沪锡价格回落较多，亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放，部分焊料企业反馈8月份订单有所增加，但持续性仍需考证。 投资建议 本周碳酸锂价格呈下跌趋势，据Fastmarkets周报显示，磷酸铁锂（LFP）正极生产商一直维持着最多70%的低开工率，需求持续疲软和看跌情绪迫使锂生产商做出让步，导致锂价下跌。据SMM数据，截止8月31日，碳酸锂库存录得69209吨，较上周累库136吨，其中下游材料厂库存去库701 吨至12107吨，上游冶炼厂累库1123吨至43325吨，主要系需求端较为疲软所致，但下游材料厂库存依然处于较低水平，多数不足7天，我们期待“金九银十”消费旺季来临后，下游材料厂排产环比提升，带动锂盐补库需求增长，届时锂盐价格或有望企稳。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周沪锡价格先抑后扬，据SMM周报显示，周初沪锡价格有所回落带动现货市场成交转好，下游焊料企业采购意愿有所回暖，但周中受7月份美国JOLTs职位空缺人数882.7万人，远低于市场预计值，及8月份美国ADP就业人数17.7万人，亦超出市场回落幅度的预期，市场认为后续美联储加息概率降低，沪锡价格逐渐回升反弹，而周四晚上国内相关部门出台更多支持房地产及促进消费的政策提振经济，使得锡价也延续涨势。此外，近期国内锡矿供应受6月份、7月份和8月份锡矿进口量大幅增量影响而相对宽松，锡矿加工费用或仍有上行趋势，后续原生锡锭产量或依然较高，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产，考虑到佤邦当地锡矿复产到锡矿运输至国内云南地区冶炼企业最快需要经过1-2个月前后，若10月份前后缅甸佤邦依然处于停产状态，则国内锡矿供应或将再度进入紧缺状态；受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周锂盐价格下跌，期待终端需求进入旺季企稳锂价6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新13 1.3.稀土磁材行业观点更新19 1.4.锡行业观点更新23 1.5.行情回顾25 2.风险提示27 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）12 图2东亚锂盐价格（美元/公