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有色、能源金属行业周报:锂盐价格延续下跌,企稳核心在于需求

有色金属2023-04-16晏溶、周志璐、温佳贝、黄舒婷华西证券缠***
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有色、能源金属行业周报:锂盐价格延续下跌,企稳核心在于需求

证券研究报告|行业研究周报 2023年04月16日 锂盐价格延续下跌,企稳核心在于需求 评级及分析师信息 行业评级:推荐行业走势图 12% 5% -1%-8% -14%-21% 2022/042022/072022/102023/012023/04 有色金属沪深300 分析师:晏溶邮箱:yanrong@hx168.com.cnSACNO:S1120519100004分析师:周志璐邮箱:zhouzl1@hx168.com.cnSACNO:S1120522080002研究助理:温佳贝邮箱:wenjb@hx168.com.cn研究助理:黄舒婷邮箱:huangst@hx168.com.cn 相关研究: 1.《能源金属周报|锂盐价格延续下跌趋势,期待新能源车市场快速回暖》 2023.04.09 2.《基本金属周报|美就业数据有所降温关注黄金机会,铝继续去库旺季消费可期》 2023.04.09 3.《基本金属周报|美PCE走弱令加息预期再缓和,旺季已至消费支撑铝价》 2023.04.02 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►锂盐价格延续下跌,企稳核心在于需求 根据SMM数据,截至4月14日,电池级碳酸锂报价19.30万元/吨,环比4月7日报价下跌17000元/ 吨;工业级碳酸锂报价14.60万元/吨,环比4月7日 报价下跌35000元/吨;电池级粗颗粒氢氧化锂报价 25.10万元/吨,环比4月7日报价下跌50500元/吨;电池级微粉型氢氧化锂报价26.50万元/吨,环比4月7日报价下跌49000元/吨;工业级氢氧化锂报价21.85万元/吨,环比4月7日报价下跌51500元/吨。4月13日,Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为 25.00万元/吨,较4月6日环比下降4万元/吨;中国碳酸锂现货出厂价报价均价为17.2万元/吨,较4月6日环比下降1.7万元/吨。本周锂盐价格继续下跌,主要系下游需求较弱叠加云母提锂厂商减产并未明显去库所致。据富宝锂电新能源及Fastmarkets周报显示,近期部分云母提锂企业由于成本压力减产,但仅靠这部分减产暂无法达到去库效果,同时气温回暖盐湖产量提升,原料端去库效果不佳;需求面来看,目前产业链仍旧去库中,新增订单不佳,客户散单按需采购,无法支撑锂价企稳。 ►一季度新能源车销量整体向好,纯电销量复苏缓慢 据乘联会4月10日发布3月新能源车数据,3月 新能源乘用车国内零售销量达到54.3万辆,同比增长 21.9%,环比增长23.6%,新能源汽车零售渗透率达 34.22%,较去年同期增加6pct,其中纯电动零售销量 38.3万辆,同比增长6.39%,环比增长29.83%;插电混动销量16万辆,同比增长88.24%,环比增长10.34%。1-3月新能源乘用车国内零售销量达到131.3万辆,同比增长22.83%,渗透率达30.75%,同比增长9pct;1-3月纯电动零售销量89.1万辆,同比增长6.07%;插电混动销量42.3万辆,同比增长85.53%。从公布数据可以看出,3月份虽受燃油车促销干扰,但新能源车销量仍保持平稳回暖趋势,一季度也整体处于复苏状态;此外,3月份及一季度插混销量同比增速远高于纯电车型,市场份额不断提高,可见在从燃油车向电动化转型的道路上,插电混动市场的“后发优势”日渐凸显。但目前来看,国内纯电动车的单车带电量平均在55KWh左右,插混车型单车带电量仅16KWh左右,我们认为这也是导致一季度锂盐需求恢复不及预期的原因之一。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►精矿价格伴随锂盐价格正常下跌,期待终端消费复苏 4月14日,普氏能源咨询锂精矿(SC6)评估价 格为4000美元/吨(FOB,澳大利亚),环比4月7日 4300美元/吨(FOB,澳大利亚),下跌300美元/吨。 截止4月14日,SMM锂精矿现货价为3755美元/吨, 环比4月7日下跌165美元/吨。本周海内外锂精矿报价依旧保持下跌,主要系伴随锂盐价格下跌的正常传导所致,期待下游新能源车消费复苏支撑锂盐价格企稳,届时或可传导至上游精矿,维稳精矿价格。 ►美国CPI+PPI超预期放缓导致加息预期减弱,刺激镍价上涨 镍:截止4月14日,LME镍现货结算价报收 24165美元/吨,环比4月6日上涨7.40%。截止4月 14日,LME镍总库存为41124吨,环比3月90日下 跌2.13%。截止4月14日,沪镍报收18.58万元/吨, 环比4月7日上涨4.15%,沪镍库存为2271吨,环比 4月7日上涨50.90%。美东时间周三,美国劳工统计局发布数据显示,美国3月未季调CPI年率录得5%,低于预期的5.2%,为2021年5月以来新低。结合此前 公布的就业数据,3月非农就业人数增幅达2020年12月之后最低值,3月薪资水平增速下降以及当周初申请失业金人数增长。此外,美国3月PPI同比增长2.7%,低于前置4%以及预期3%,PPI超预期放缓,进一步缓解了通胀的担忧。据SMM周报显示,经济数据以及就业数据的降温,都表明现阶段美国经济正逐步降温,市场对于年末美联储降息预期先行,美元明显走弱刺激伦镍上涨。 截止到4月14日,高镍生铁(8-12%)报收 1052.50元/镍点,环比4月7日上涨0.96%,据SMM 周报,主要系4月不锈钢最新排产增产或有集中增产 预期所致。截止到4月14日,电池级硫酸镍报收 35350元/吨,环比4月7日下跌1.67%,本周硫酸镍价格随着需求的走弱价格继续承压下行,主要系需求较弱所致,据SMM周报显示,部分下游三元企业本周订单并没有好转迹象,综合开工率大概只有30%-60%。 ►终端需求疲软,难以支撑钴价 钴:截止到4月14日,金属钴报收27.15万元/ 吨,环比4月7日下跌1.27%,本周电钴价格持续下行,主要系需求端磁材与高温合金市场暂未出现明显回温,供给端持续释放增量导致的供需错配所致。截止到4月14日,四氧化三钴报收15.90万元/吨,环比 4月7日下跌2.15%,本周四氧化三钴价格小幅下行,主要系下游钴酸锂市场需求疲弱,目前持续消耗库 存,暂未有采购计划。截止到4月14日,硫酸钴报收 3.65万元/吨,环比3月31日下跌4.58%,本周硫酸钴价格继续下跌,主要系下游三元前驱体排产未见好 转,需求较弱所致。 ►终端需求较弱+北方稀土下调稀土精矿交易价格,稀土价格加速下跌 价格:截止到4月14日,氧化铈均价5500元/ 吨,环比4月7日下跌3.51%;氧化镨均价49.50万元/ 吨,环比4月7日下跌7.48%。截止4月14日,氧化 镧均价6000元/吨,环比4月7日不变;氧化钕均价 50.40万元/吨,环比4月7日下跌8.03%;氧化镨钕均价48.50万元/吨,环比4月7日下跌6.37%;氧化镝均价1900元/公斤,环比4月7日下跌5.47%;氧化铽均价0.91万元/公斤,环比4月7日下跌9.90%。由于稀土需求面持续偏弱,下游订单情况仍未有明显回暖,加之北方稀土下调稀土精矿交易价格的消息传出,稀土价格整体大幅下跌。根据北方稀土3月14日公告,2023年第一季度稀土精矿交易价格为不含税35313元/吨(干量,REO=50%),即第二季度的稀土精矿交易价格相较第一季度环比下跌约12%,导致市场对稀土价格后续走势更加悲观,叠加目前下游终端需求较 弱,主要以刚需采购为主,导致现货市场价格不断下行。截止到4月14日,烧结钕铁硼(N35)均价为 155元/公斤,环比4月7日大幅下行16.22%,主要系原材料镨钕镝铽价格大幅下行所致。 投资建议 本周锂盐价格依旧保持下跌趋势,根据富宝新能源锂电及Fastmarkets周报显示,供给端来看,江西锂云母厂商停产+盐湖提锂厂商产量增加使得原料端并未明显去库;需求端来看,目前产业链仍旧去库中,新增订单不佳,客户散单按需采购,下游需求依旧较 弱,据乘联会数据,一季度新能源车市场国内零售 131.3万辆,同比增长22.83%,其中纯电动零售销量同比增长6.07%,插电混动销量同比增长85.53%,可见新能源车销量呈温和复苏状态,但插混销量增速远远高于纯电,导致一季度锂盐需求修复不及预期,期待新能源车市场尤其是纯电市场加速回暖,修复锂盐需求。在此背景下,我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显,推荐大家关注上下游一体化企 业,推荐关注提前实现锂精矿收入,阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】;新建产能陆续放 量,锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示1)全球锂盐需求量增速不及预期;2)澳洲Wodgina矿山爬坡超预期;3)澳洲Greenbushes外售锂精矿;4)南美盐湖新项目投产进度超预期; 5)地缘政治风险。 正文目录 1.锂盐价格延续下跌,企稳核心在于需求5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新15 1.3.稀土磁材行业观点更新19 1.4.行情回顾26 2.风险提示27 图表目录 图1中国锂盐价格(万元/吨)13 图2东亚锂盐价格(美元/公斤)13 图3锂精矿价格(Fastmarkets)14 图4锂精矿价格(SMM)14 图5LME镍库存及价格18 图6沪镍库存及价格18 图7金属钴&氧化钴价格走势(元/吨)19 图8四钴&硫酸钴价格走势(元/吨)19 图9氧化镧价格趋势(元/吨)25 图10氧化镨、氧化铈价格趋势(元/吨)25 图11氧化钕价格趋势(元/吨)25 图12氧化镝、铽价格趋势(元/公斤)25 图13氧化镨钕价格趋势(元/吨)25 图14钕铁硼毛坯价格趋势25 图15涨跌幅前十26 图16涨跌幅后十26 表1锂行业价格变动周度复盘26 表2镍行业价格变动周度复盘26 表3钴行业价格变动周度复盘27 表4稀土行业价格变动周度复盘27 表5锰钒行业价格变动周度复盘27 1.锂盐价格延续下跌,企稳核心在于需求 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、SigmaLithium获得了运营GrotadoCirilo项目所需的环境运营许可证据SigmaLithium4月10日公告要点: 2023年3月31日SigmaLithium在巴西米纳斯吉拉斯州矿业活动商会(“CamaraTecnicaEspecializadaemAtividadesMinerarias”)CMI举行的投票中获得了所有非政府组织成员的一致通过 米纳斯吉拉斯州环境监管机构COPAM发布了营业执照(LO),这是环境许可流程的最后一步 LO使公司能够销售当前和未来生产的所有绿色锂精矿,包括任何库存产品 自2019年以来,公司一直持有为期6年的LP(LicencaPrevia)/LI(LicencaInstalacao)环境许可证,允许建造和启动生产(地面堆放)以及安装其工厂和设施。 首批生产仍按计划于2023年4月开始 SigmaLithium继续进行第二和第三阶段扩建(“Greentech工厂扩建”)的详细工程工作,目标是将电池级锂精矿的产能从270,000吨增加到766,000吨/年。 完成详细的工程报告后(预计在2023Q2完成),董事会将做出继续进行 Greentech工厂扩建的决定 Greentech工厂扩建预计将通过公司预期的未来现金流产生进行内部筹资 2、PremierAfricanMineralsLimited提供Zulu锂和钽项目首次生产的进一步更新据PremierAfricanMineralsLimited4月12日公告: 首席执行官GeorgeRoach评论道:“我很高兴地确认,Zulu的两个悬而未决的 问题(如2023年4月3日宣布的)现已完全解决,试剂已在现场,所有正式批准现已到位,可以开始商业生产。 随着工厂调试已经完成,我们现在正与工厂设计师一起进入加工控制实施的最后阶段,预计很