本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由跌转涨主要系下游企业大量采购备库

证券研究报告|行业研究周报 2023年11月12日 本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由跌转涨主要系下游企业大量采购备库 评级及分析师信息 行业：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格继续下跌，受宏观因素利好影响沪镍价格跌幅收窄》 2023.11.06 2.《本周锂盐价格由涨转跌，锂价能否企稳核心在于需求》 2023.10.30 3.《本周锂盐价格继续上涨，锂价能否企稳核心在于需求》 2023.10.23 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，锂价能否企稳核心在于需求 11月9日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价 均价为14.50万元/吨，环比11月2日下跌0.75万元/吨；中国 国内碳酸锂现货出厂价报价均价为15.20万元/吨，环比11月2 日下跌0.95万元/吨。根据SMM数据，截至11月10日，电池 级碳酸锂报价15.30万元/吨，环比11月3日报价下跌0.70万 元/吨；工业级碳酸锂报价14.60万元/吨，环比11月3日报价 下跌0.85万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价14.30万元/ 吨，环比11月3日报价下跌0.70万元/吨；电池级微粉型氢氧 化锂报价15.20万元/吨，环比11月3日报价下跌0.70万元/ 吨；工业级氢氧化锂报价13.40万元/吨，环比11月3日报价 下跌0.60万元/吨；截止11月9日，中国碳酸锂周度产量为 10054吨，较上周增加229吨，涨幅为3.04%，本周锂盐价格继续下跌。根据SMM周报，近期上游盐厂依然挺价出售散单，但整体成交寥寥，现货成交价格延续下行趋势。库存方面来看，据SMM数据，截止11月9日，碳酸锂库存录得62332 吨，较上周累库2576吨，其中下游材料厂库存累库1531吨至 12237吨，上游冶炼厂累库955吨至37495吨，下游材料厂本周虽有所累库，但库存水平仍旧较低。目前市场对锂盐需求较为疲弱，锂价能否企稳关键还在下游需求。 ►本周日韩锂盐报价延续下跌态势，但跌幅较上周收窄 11月10日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均 价为21.50美元/千克，环比11月3日下跌2.27%；日韩碳酸锂 现货出厂价报价均价为21.50美元/千克，环比11月3日下跌 2.27%。 ►本周锂精矿价格跌幅继续加剧，预计后续维持跌势 11月10日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 1650美元/吨（FOB，澳大利亚），环比11月3日下跌150美元/吨。10月9日，Fastmarkets锂精矿评估价格为1650美元/吨。截止到11月10日，SMM锂精矿现货价为2050美元/吨， 环比11月3日下跌20美元/吨。本周国内外锂辉石精矿价格依旧下探，跌幅继续加剧。近期海外低价临单量有所增加，后续的低价矿石总量将逐步上升，将使得海外进口的矿石价格持续稳中下跌。预计后续锂精矿价格维持跌势。 ►10月份智利出口锂盐环比上升73.12%，目前中国仍是智利锂盐出口量最大的国家 根据智利海关数据，2023年10月份智利共出口锂盐 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 23950.21吨，环比9月上升73.12%。10月智利锂盐出口给中国约16790.59吨，环比上升84.48%，同比上升75.34%，占智利总出口量的比例为70.11%，环比上升4.32ct。10月，智利出口给美国、日本、韩国的锂盐量分别为326.40吨、1133.39 吨、5160.45吨，分别环比变动-35.74%、223.99%、79.25%，10月智利出口至日本、韩国的锂盐量均环比上升，出口至美国的锂盐量环比下降，目前中国仍是智利锂盐出口量最大的国家。10月，智利锂盐出口均价为22182.61美元/吨，折人民币16.15万元/吨（汇率1：7.28），环比-14.77%，同比-43.73%， 其中智利出口给中国的锂盐均价为21048.30美元/吨，折人民币15.32万元/吨，环比-13.95%，同比-53.38%。10月出口给美国、日本、韩国的锂盐均价分别为18385.32美元/吨、28473.59美元/吨、24380.87美元/吨，分别环比变动-19.34%、 +15.72%、-21.53%，出口除日本以外的国家和地区价格均出现环比下跌，其中韩国跌幅最大，美国次之。 ►10月欧洲11国新能源车渗透率为24.84%，同比 +0.11pct，环比+0.56pct 根据欧洲11国各国汽车协会官网数据，10月欧洲11国新 能源车注册量为20.01万辆，同比+8.69%，环比-14.63%，其中德国、法国及英国新能源车注册量较多，分别为5.37、4.04、 3.82万辆。10月除西班牙及德国新能源车注册量环比为正，分别为16.11%、14.01%，其他9国均为负。10月欧洲11国新能源车渗透率为24.84%，同比+0.11pct，环比+0.56pct，其中渗透率较高有挪威、瑞典、芬兰及荷兰，分别为91.33%、60.59%、58.68%、57.01%。除德国、英国及西班牙渗透率环比上升，分别为+3.54pct、+1.47pct，+0.32pct，其他8国渗透率均环比有所下滑。1-10月，欧洲11国新能源车累计注册量为 200.91万辆，同比+20.03%，其中德国、英国及法国新能源车累计注册量较多，分别为56.43、37.58、36.17万辆。1-10月除挪威新能源车注册量同比为负，为-6.57%，其他10国均为 正，增速较快的国家有葡萄牙、荷兰及芬兰，同比增速分别为90.07%、63.85%、62.45%。1-10月，欧洲11国新能源车渗透率为23.73%，同比+1.17pct，其中渗透率较高有挪威、荷兰、瑞典及芬兰，分别为90.47%、61.16%、59.26%、53.65%。除德国及意大利渗透率同比下滑，为-2.84pct、-0.64pct，其他10国渗透率均同比有所上升，其中渗透率涨幅较为明显的有芬兰、葡萄牙及瑞典，分别同比+17.80pct、+9.21pct、 +6.99pct。 ►受宏观因素压制，沪镍价格继续下行 镍：截止到11月10日，LME镍现货结算价报收17650.00 美元/吨，环比11月3日下跌0.76%。截止到11月10日， LME镍总库存为45564吨，环比11月3日上涨5.4%。截止到 11月10日，沪镍报收14.48万元/吨，环比11月3日下跌 2.68%，沪镍库存为9168吨，较11月3日减少1.49%。本周沪镍价格持续下行。根据SMM周报显示，宏观方面，美国初请失业金人数增加，意味着当前美国劳动力市场降温，数据反应或促使美联储加速放松货币政策，面对宏观压力，镍价回吐前两日涨幅，当前市场信心仍然较为脆弱。基本面方面，自9月以来国内纯镍累库趋势持续，国内纯镍库存压力持续增加。需求端来看，近期下游需求不起，需求的下跌也是近期以来纯镍 库存累库的主要原因之一。 截止到11月10日，高镍生铁（8-12%）报收1040.00元/ 镍点，环比11月3日报价下跌2.80%；红土镍矿（CIF）报收 54美元/湿吨，环比11月3日下跌8.47%。根据SMM周报显示，需求端来看，在高镍生铁价格快速下行的背景下，废钢经济效益低于了高镍生铁，且以当前镍铁生产不锈钢已出现利润，周内钢厂采购镍铁情绪出现些许回暖。截止到11月10 日，电池级硫酸镍报收30750.00元/吨，环比11月3日下跌2.69%，据SMM周报显示，本周由于基本面及成本端支撑同步走弱，硫酸镍价格出现较大幅下跌。后市来看，由于原料供需仍偏紧张，成本端支撑仍存。 ►本周钴价有所下跌，后续仍需关注实际订单成交情况 钴：截止到11月10日，电解钴报收26.25万元/吨，环比 11月3日下跌1.69%，本周电解钴价格持续下跌，据SMM周报显示，目前供给端产量维持正常，社会层面仍有一定的库存，需求端高温合金需求较为稳定，其他环节多以刚需采购为主；截止到11月10日，硫酸钴报收3.70万元/吨，环比11月3日下跌1.33%，据SMM周报显示，硫酸钴虽供给端有一定的减量，但由于近期冶炼厂出货不畅，厂库有所积累，因此整体供应较为充足。从需求端来看，动力端恢复有限，周内刚需补库情况进一步走弱；截止到11月10日，四氧化三钴报收 16.10万元/吨，较11月3日下跌0.62%，四钴价格维持上涨趋势，据SMM周报显示，供给端来看，目前整体市场供应较为充足。从下游需求端来看，市场维持两级分化态势，头部企业订单尚可，其他企业有一定的出货压力，市场多维持订单交付，散单成交有限。 ►本周稀土价格表现分化，氧化镨钕价格小幅下跌 截止到11月10日，氧化铈均价5110.00元/吨，环比11月 3日上涨2.00%；氧化镨均价51.49万元/吨，环比11月3日下 跌1.41%；氧化镨钕均价51.10万元/吨，较11月3日下跌 0.20%；氧化镧均价4000元/吨，环比11月3日价格持平；氧 化钕均价51.80万元/吨，环比11月3日下跌0.96%；氧化镝均 价2,580.00元/公斤，环比11月3日下跌2.46%；氧化铽均价 7,750.00元/公斤，环比11月3日下跌3.73%；烧结钕铁硼 （N35）均价为165元/公斤，较11月3日价格持平。本周氧化镨钕价格小幅下跌，根据SMM周报显示，氧化镨钕价格波动幅度较小，各地分离厂产量相对稳定。 ►上周锡价回落致下游企业大量采购备库，本周沪锡价格由跌转涨 价格：截止到11月9日，LME锡现货结算价24,640.00美 元/吨，较11月3日上涨2.03%；截止到11月10日，LME锡 库存7,485.00吨，环比11月3日增加0.67%；截止11月10 日，沪锡加权平均价21.70万元/吨，较11月3日价格上涨 1.83%；沪锡库存5863吨，较11月3日减少7.08%。本周沪锡价格小幅上升，下游企业采购情绪略有下降，这是由于上周锡价回落至20.5万元/吨附近已经吸引了下游企业大量采购备 库，市场大部分需求得以满足。 矿端来看，据SMM周报显示，SMM近期调研了解到本周 从佤邦有少量锡锭进口，预计后续也将有少量锡矿进口至国内，但总体锡锭进口量难以回升至过往正常时期的进口量级，预计将恢复至正常月度进口量级的50%附近，但也将会对国内锡矿供应提供部分补充，以缓解后续锡矿供应趋紧的节奏。 冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（11月10日）云南和江西地区精炼锡治炼企业合计开工率为61.68%，较上周小幅回升0.35pct。其中云南地区冶炼企业开工率为66.96%，较上周回升1.54pct，某两家治炼企业生产节奏逐渐恢复带来产量小幅恢复，而上周在检修电炉的某冶炼企业周内也恢复粗锡生产，预计下周的精炼锡产量将恢复至检修前的正常量级。江西地区冶炼企业开工率为52.69%，较上周回落1.67pct，主因某冶炼企业由于原料采购相对紧缺，于周四进行减量生产，预估将对下周生产量级产生略微影响。 下游需求来看，据SMM周报显示，10月份国内样本企业 锡焊料产量及开工率下降，主要由于十月上旬国庆假期工厂放假月度生产时间大量缩短，另外其中主要客户面向光伏行业的企业反馈其10月份产量较9月份有环比10-20%不等的减量， 且11月份亦未看到订单的明显增量，尤其产品客户以半导体、电子元器件、白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌。库存方面来看，据SMM数据，截止11月9日，碳酸锂库存录得62332吨，较上周累库2576 吨，其中下游材料厂库存累库1531吨至12237吨，上游冶炼 厂累库955吨至37495吨，下游材料厂本周虽有所累库，但库存水平仍旧较低。目前市场对锂盐需求较为疲弱，锂价能否企稳关键还在下游需求。在此推荐大家关注上下游一体化企业，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩