医药行业2023年11月投资月报：医药持仓环比有所提升，精选底部个股

医药行业2023年11月投资月报 医药持仓环比有所提升，精选底部个股 西南证券研究发展中心 2023年11月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 2023年11月投资观点 行情回顾：2023年初以来(截至20231031)，申万医药指数下跌5.3%，跑赢沪深300指数2.4%，年初以来行业涨跌幅排名第18。2023年10月申万医药指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数5.05%，月初以来行业涨跌幅排名第3。2023年初以来(截至20231031)，医药子行业调整力度相对较小。10月，血液制品涨幅最大(+8.6%)，线下药店跌幅最大(-28.6%)。 医疗服务、血制品、零售药店等板块2023前三季度业绩表现亮眼。此次三季报总结，我们选取了330家医药上市公司（包含科创板），2023前三季度收入总额16668亿元（+7.6%）；归母净利润1584亿元（+2.2%）；扣非归母净利润1462亿元 （+1.3%），其中2023前三季度收入及利润均实现稳健增长，排名前三的子行业为医疗服务、血制品、零售药店。医疗服务由于疫后行业快速修复，收入和利润端快速增长，规模效应凸显，医疗服务2023前三季度收入465亿元（+21.6%），归母净利润50.8亿元（+83.6%）。血制品2023年需求旺盛，部分产品供给能力强、库存储备丰富的企业业绩端受益明显。前三季度收入总额约为165亿元(+18.4%)，归母净利润总额约43亿元(+18.1%)。零售药店23Q1受流感、疫情反复影响，发烧感冒药、抗原检测盒以及防疫物资的需求量增厚明显，2023前三季度实现收入768.4亿元（+16.9%），归母净利润40.7亿元 （+18.7%）。展望11月，医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，持续看好医药底部机会，重点把握“三条主线”。 本月弹性组合：通化东宝(600867)、甘李药业(603087)、上海莱士(002252)、卫光生物(002880)、普门科技(688389)、京 新药业(002020)、贝达药业(300558)、祥生医疗(688358)、海创药业-U(688302)、恩华药业(002262)。 本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、大参林(603233)、通策医疗(600763)。 本月科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、海创药业-U(688302)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、亚虹医药(688176)、迈得医疗(688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。 本月港股组合：和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 2023年11月组合推荐： 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 目录 1医药板块与组合表现回顾 2行业政策 3投资策略与组合推荐 4风险提示 swsc.com.cn 15.0% 1.12022年8月-2023年10月医药板块复盘 2022.8.3 络销售管 市场监督总局发布10.0%《药品网 理办法》 5.0% 2022.9.27 国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购落地 2022.9 国家卫健委发布《关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调 查工作的 通知》 2022.10 江西《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购的文件(征求意见稿)》流 出 2022.11.29 国耗联采办公室发布冠脉支架接续采购拟中选结果。拟中选结果较首次冠脉支架 集采价格平均提价 25.3%，好 于预期 2022.12.1 5中央经济工作会议定调，关注医药复苏、自主可控主 线、设备出海 2022.1.1 82022版 医保目录调整结果公布，7个罕见病用药纳入 ，多款药品取消医保后缀 2022.2.28 国务院发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，着力推动中医药振兴 发展 2022.3.28 全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件 （征求意见稿）》 2022.5.22 全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生平均降价 29.5%,最大 降幅56.5% 2023.6.29国 家卫生健康委关于发布“十四五”大型医用设备配置规划的通知 2023.7.28中 央纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议 2023.8.2药 监局发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）（修订稿征求意见稿）》 2023.8.28第 九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织 药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》 2023.9.25，国 家药品监督管理局药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见稿)》 2023.9.21,安 徽省发布通知 ，就《安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件》及拟报量目录公开征求意见 2023.10.13， 国家药品监督管理局发布关于无参比制剂品种仿制研究的公告 2023.10.25， 国家药监局决定废止YY0569-2011《 Ⅱ级生物安全柜》和YY/T0687-2008《 外科器械非切割铰接器械通用技术条件 》2项医疗器 械行业标准 0.0% 2022.10 医保局表态已将创新药医保谈判新增适应症纳入简易续约考虑范 围 2022.2.10 国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，强调人用经验应用 ，有望加速中药创新药上市 -5.0% 2022.8 国家医保 -10.0%局下发《 关于开展口腔种植收费和医疗服务调查登记工作的通知 》 -15.0% 2022.11 中共中央政治局常务委员会召开会议 ，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施 2022.1.13 ，卫健委印发第二批国家重点监控合理用药药品目录 2022.5.19 全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》，备 受关注的全国性中成药集采正式进入落地阶段 2023.7.28 上海多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措 施》 2022.3.01 医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通 知》，扩大集采覆盖面，挤压药品耗材虚高价格水分 沪深300 2022.3.31 CDE发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范 （试行）》 2023.4.2国家 药监局药审中心发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》 医药生物（申万） 2023.7.4国家 医保局发布2023年《谈判药品续约规则》等征求意见稿，多项重要规则调整利好创新药谈判降幅收窄 2023.9.14,国 家组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中 带量采购公告 （第1号）》 2022.3.29 第八批国家药品带量采购开标，252个产品拟中选，平均降幅56% 2023.1.11 口腔种植体集采中选结果公布，平均中选价降幅约55% 2023.10.31， 国家药品监督管理局、国家药监局发布《药品说明书适老化及无障碍改革试点工作方案》 1.2医药二级市场相对表现 2023年初以来(截至20231031)，申万医药指数下跌5.3%，跑赢沪深300指数2.4%，年初以来行业涨跌幅排名第18。 300 2023年10月申万医药指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数5.05%，月初以来行业涨跌幅排名第3。 2023年初以来全行业行情(截至20231031) 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 通计汽家纺公钢 信算车用织用铁 环银国沪保行防深 基综建社美 础合筑会容 10月全行业行情 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 电汽医农钢公有基综纺非轻交国环食煤沪家计银商石电建机传建房社美通 300 子车药林铁用色础合织银工通防保品炭深用算行贸油力筑械媒筑地会容信 机电服事器饰业 军化材服护 工工料务理 生牧事金化 物渔业属工 服金制运军饮饰融造输工料 电机零石设装设 器售化备饰备 材产服护料务理 1.3医药子行业二级市场表现 2023年初以来医药子行业行情(截至20231031) 15% 10月医药子行业行情 10% 2023年初以来(截至20231031)，10%8% 医药子行业调整力度相对较小。 10月，血液制品涨幅最大(+8.6%)，线下药店跌幅最大(-28.6%)。 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 血液制品 化其医 学他药 制生流 剂物通制 品 中原医医药料疗疗药设研 Ⅲ 备发外包 体医疫医线外疗苗院下诊耗药 断材店 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 疫其血医化原医苗他液疗学料疗生制设制药研 物品备剂发 制外 品包 体医医医中线外疗院药药下诊耗流药 Ⅲ 断材通店 1.4医药二级市场表现 比较医药行业行情走势，10月行业累计超额收益水平保持平稳，过去一年(TTM)累计下降2.1%，跑赢大盘2.8个百分点； 分子行业来看，血液制品为累计收益率最高的子行业，过去一年(TTM)累计收益率为28.8%，跑赢医药行业指数30.9个百分点。 最近一年医药指数相对沪深300走势 最近一年医药子行业相对医药指数超额累计收益率 15% 40% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -20%-40% 沪深300医药生物（申万）相对沪深300超额收益 原料药化学制剂中药Ⅲ 血液制品疫苗其他生物制品 医疗设备医疗耗材体外诊断 医药流通线下药店医疗研发外包医院 1.5医药个股二级市场表现 2023年初以来涨幅排名前十的个股分别为：维力医疗(+258.6%)、美康生物(+248%)、西藏药业(+150.1%)、以岭药业(+149.4%)、中红医疗(+141.1%)、花园生物(+117.2%)、贵州百灵(+114.9%)、凯普生物(+98%)、纳微科技(+96.7%)、荣昌生物(+95.3%)。 2023年初以来跌幅排名前十的个股分别为：丰原药业(-53%)、国发股份(-51.8%)、迈瑞医疗(-51.2%)、广誉远(-47.3%)、九 安医疗(-45.6%)、南模生物(-44.4%)、亚虹医药-U(-44%)、盘龙药业(-43.8%)、一品红(-42.1%)、威高骨科(-41.9%)。 10月涨幅排名前十的个股分别为：国药现代(+55%)、金域医学(+46.1%)、药康生物(+34%)、北大医药(+32.7%)、金迪克(+31.9%)、步长制药(+30.2%)、迪哲医药-U(+30.1%)、长江健康(+28.7%)、华人健康(+27.5%)、麦澜德(+27.1%)。 10月跌幅排名前十的个股分别为：国药股份(-19.5%)、葫芦娃(-18.3%)、万孚生物(-18.1%)、达仁堂(-17.4%)、启迪药业(-16.3%)、百奥泰(-16.2%)、恩华药业(-16%)、澳洋健康(-15.4%)、纳微科技(-14.9%)、蓝帆医疗(-14.1%)。 2023年初以来医药个股涨跌幅排名(截至20231031) 10月医药个股涨跌幅排名 200.0% 170.