医药行业2024年7月投资月报：中报业绩进入披露期，精选景气个股

医药行业2024年7月投资月报 中报业绩进入披露期，精选景气个股 西南证券研究发展中心 2024年7月 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 2024年7月投资观点 行情回顾：2024年1-6月，申万医药指数下跌21.09%，跑输沪深300指数22pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第26。2024年6月申万医药指数下跌8.67%，跑输沪深300指数5.37pp，月初以来行业涨跌幅排名第17。2024年1-6月，血液制品累计跌幅最小(-3.7%)，疫苗累计跌幅最大(-41.5%)。2024年6月，血液制品板块涨幅最大(+4.2%)，线下药店跌幅最大(-30.6%)。 中报业绩进入披露期，精选景气个股。7月开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量。我们对重点覆盖的65家医药上市公司2024年中报业绩进行预测，其中预期Q2业绩增速（以净利润增速为优先指标，若无利润指标则以收入增速作为参考指标，后文同）超50%有4家，增速30%~50%的有2家，增速15%~30%有10家，增速0%~15%有34家，同比下滑有15家。子行业来看，创新药及制剂、血制品、医疗器械等板块有望持续增长。 展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向：1）方向之一——创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美获批上市，如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。2）方向之二——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。3）方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，明年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 2024年7月组合推荐： 本月推荐组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业(002262)、太极集团(600129)。 本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、迈瑞医疗(300760)、华润三九(000999)、华东医药(000963)、长春 高新(000661)。 本月科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 本月港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。1 目录 1医药板块与组合表现回顾 2行业政策 3投资策略与组合推荐 4风险提示 swsc.com.cn 2 2024.03国务院发布2024年两会政府报告，提出促进医保 、医疗、医药协同发展和治理。 1.12023年6月-2024年6月医药板块复盘 2023.6.29国 家卫生健康委关于发布“十四五”大型医用设备配置规划的通知 2023.7.28中 央纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议 2023.8.2 药监局发布《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序(试行)(修订稿征求意见稿) 》 2023.9.25， 国家药品监督管理局药品审评中心发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南(征求意见 稿)》 2023.9.21,安 徽省发布通知 ，就《安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件》及拟报量目录公开征求意见 2023.10.13， 国家药品监督管理局发布关于无参比制剂品种仿制研究的公告 2023.10.25， 国家药监局决定废止YY0569-2011《Ⅱ 级生物安全柜 》和YY/T 0687-2008《外 科器械非切割铰接器械通用技术条件》2项医疗器械行业标准 2023.11 国产创新药出 海迎来里程碑 ，君实生物PD-1单抗、和黄医药呋喹替尼、亿帆医药艾贝格司亭陆续获FDA批准在美国上市 2023.11.30 国家组织医用耗材联合采购平台发布人工晶体及运动医学类耗材集中带量采购拟中选结果 2023.12 国家医保谈判落地，121个品种谈判成功 ，平均降幅为 61.7%,18个 药品增加新适应症，仅1个触发了降价机制。 2023.12.12 百利天恒将EGFR/HER3双 抗ADC海外权利授予BMS。获得预付款8亿美元，总交易额84亿美元 2024.1.26 美国众议院《 生物安全法案 》草案披露，法案提议限制联邦资助的医疗服务提供者使用外国对手生物技术公司的设备或服务 2024.2国家医保局发布《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿，利好创新药。叠加前期板块超跌。 2024.03.08河 南省医保局发布血透耗材省际联盟集采结果，降幅相对温和。 2024.03.07国 务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 2024.04.07北 京市医疗保障局等9部门制定了《北京市支持创新医药高质量发展若干措施(2024)(征求意见稿)》。 2024.05 2024.06 国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》。其中提出：制定关于全链条 支持创新药发展的指导性文件等。 2024.04.01珠 海市工业和信息化局发布《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施(征求意见稿)》。 国家医保局发布关于加强区域协同、做好2024年医药集中采购提质扩面的通知 2024.05 2024.06 国家卫健委等16个部门印发 《“体重管理年”活动实施方案》，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立 ，全民体重管理意识和技能显著提升 国家医保局医药价格和招标采购司发布《关于开展“上网店，查药价 ，比数据，抓 治理”专项行动的函》 2023.7.28上 海多部门联合发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施 》 2023.7.4 国家医保局发布2023年《谈判药品续约规则》等征求意见稿，多项重要规则调整利好创新药谈判降幅收窄 2023.8.28 第九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信 息填报工作的 通知》 2023.9.14 国家组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集 中带量采购公 告（第1号） 》 2023.10.31， 国家药品监督管理局、国家药监局发布《药品说明书适老化及无障碍改革试点工作方案》 2023.11.24 卫健委发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》。 2023.12.21 安徽25省联盟IVD集采结果落地，企业平均降幅为 53.9%，国产企业实现以价换量，迈瑞医疗 2024.1.28 迈瑞医疗公告拟以66.5亿元收购惠泰医疗股权 2024.03.18英 伟达GTC提及医疗保健/生命科学将会是未来AI重点发展的领域。 2024.04.07广 州开发区管委会、广州市黄埔区人民政府印发《广州开发区(黄埔区)促进生物医药产业高质量发 展办法》。 2024年1-6月各行业累计涨跌幅 2024年6月全行业行情 1.2医药二级市场相对表现 2024年1-6月，申万医药指数下跌21.09%，跑输沪深300指数22pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第26。 2024年6月申万医药指数下跌8.67%，跑输沪深300指数5.37pp，月初以来行业涨跌幅排名第17。 2024年1-6月医药子行业行情 1.3医药子行业二级市场表现 2024年1-6月，血液制品累计跌幅最小（-3.7%）；疫苗累计跌幅最大（-41.5%）。 2024年6月，血液制品板块涨幅最大(+4.2%)，线下药店跌幅最大(-30.6%)。 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% Ⅲ 血医中液药药制流 品通 原医化料疗学药设制 备剂 医体其线疗外他下耗诊生药材断物店 制 品 医医疫院疗苗研 发外包 2024年6月医药子行业行情 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 血医原医液疗料疗制设药研品备发外 包 医化其疗学他耗制生材剂物 制 品 中医体药药外 Ⅲ 流诊 通断 疫医线 苗院下 药店 1.4医药二级市场表现 2024年6月医药行业相对沪深300累计超额收益水平有所下降，过去一年(TTM)超额收益率为-12.42%； 分子行业来看，血液制品为累计收益率最高的子行业，过去一年(TTM)超额收益率为15.9%。 最近一年医药指数相对沪深300走势 最近一年医药子行业相对医药指数超额累计收益率 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 血液制品 医疗设备 疫苗 医疗耗材 其他生物制品 体外诊断 医药流通 线下药店 医疗研发外包 医院 -20% 沪深300医药生物（申万）相对沪深300超额收益 -40% 原料药化学制剂中药Ⅲ 1.5医药个股二级市场表现 2024年1-6月涨幅排名前十的个股分别为：诺泰生物（+74.1%）、艾力斯（+53%）、英诺特（+52.4%）、川宁生物 （+52.1%）、佐力药业（+41.8%）、羚锐制药（+41.5%）、海思科（+32.6%）百利天恒（+29.7%）、东阿阿胶 （+26.9%）、硕世生物（+23.9%）。 2024年1-6月跌幅排名前十的个股分别为：ST长康（-90.6%）、太安退（-87.8%）、*ST龙津（-85.2%）、*ST大药（-79%）*ST景峰（-75.3%）、长药控股（-70.2%）、*ST吉药（-68.6%）、上海谊众（-64.7%）、奕瑞科技（-64.6%）、皓元医药（-63.3%）。 2024年6月涨幅排名前十的个股分别为：诺泰生物（+37.6%）、花园生物（+21.2%）、嘉应制药（+17.8%）、美好医疗 （+14.2%）、浙江医药（+10.2%）、上海莱士（+10.1%）、艾力斯（+9.7%）ST三圣（+9%）、奥锐特（+9%）、君实生物（+8.2%）。 2024年1-6月医药个股涨跌幅排名(截至20240630) 2024年6月医药个股涨跌幅排名 2024年6月跌幅排名前十的个股分别为：ST长康（-61.8%）、*ST景峰（-55.6%）、健之佳（-47.9%）、爱博医疗（-46.5%）益丰药房（-45.5%）、老百姓（-45.4%）、太安退（-43.1%）、伟思医疗（-40.8%）、海森药业（-40.4%）、安杰思（-39%）。 100.0% 60.0% 80.0%60.0% 40.0% 40.0% 20.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% -100.0% 0.0% 诺泰生物艾力斯英诺特川宁生物佐力药业羚锐制药海思科百利天恒东阿阿胶硕世生物皓元医药奕瑞科技上海谊众 *ST吉药长药控股 *ST景峰 *ST大药 *ST龙津太安退ST长康 诺泰生物花园生物嘉应制药美好医疗浙江医药上海莱士艾力斯ST三圣奥锐特君