铜钴产量有望翻倍，行业地位提升

洛阳钼业是一家全球最大的矿产钴生产商，通过海外并购实现了跨越发展。公司资源具有品位高、规模大、露天开采的特点，成本优势突出。2022年公司营业收入1730亿元、2017-2022年收入复合增速48%，归母净利润61亿元、2017-2022年归母净利润复合增速17%。刚果金TFM和KFM项目投产后，公司在刚果金的铜产能有望增至54万吨/年、钴产能有望增至6.7-7万吨/年。公司携手宁德时代，布局新能源金属。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为1941亿元/2071亿元/2034亿元，同比变动12%/7%/-2%，三年复合增速6%；归母净利润分别为94亿元/122亿元/128亿元，同比变动54%/31%/5%，三年复合增速28%；EPS分别为0.43元/0.57元/0.59元。鉴于公司在刚果金铜钴产量大幅增长，且公司超越嘉能可成为全球最大的矿产钴生产商，行业地位得以提升。我们给予公司2024年12.6倍PE，目标价7.14元，首次覆盖给予“买入”评级。

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