公司信息更新报告：一季度铜钴产量同比提升，积极落实高质量发展

公司发布2025年一季度产量报告，主要项目实现稳产增产。刚果（金）地区铜产量同比提升15.65%至17.06万吨，钴产量同比提升20.68%至3.0万吨。公司看好刚果（金）TFM及KFM项目顺利达产，并预计2025-2027年归母净利润分别为152.1/168.8/186.9亿元，EPS为0.71/0.79/0.87元，当前股价对应PE为9.3/8.4/7.6倍，维持“买入”评级。

2024年公司业绩创历史新高，核心产品超预期增长。营业收入同比增长14.37%至2130.29亿元，归母净利润同比增长64.03%至135.32亿元，扣非归母净利润同比增长110.48%。经营性现金流净额同比增长108.38%至323.87亿元，资产负债率下降8.88pct至49.52%。产量方面，刚果（金）TFM和KFM铜钴矿全面达产，铜产量同比增长65.02%至65.02万吨，钴产量同比增长105.61%至11.42万吨；铌磷板块铌产量同比增长5.35%至1.0万吨，磷肥产量同比增长1.05%至118.05万吨；钼钨板块钼产量同比下降1.53%至1.54万吨，钨产量同比增长3.92%至0.83万吨。

TFM及KFM铜钴矿达产达标，积极进行勘探增储。TFM混合矿项目成功达产，形成60万吨以上年产铜能力。公司积极勘探增储，TFM铜钴矿完成钻探进尺6.89万米，KFM铜钴矿完成深部硫化矿补充勘探，外围地质勘探取得预期成果。

风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期；政策变动风险。