汇金增持四大行助力银行股投资价值回归

重要数据跟踪 1）市场表现：本周（10.9~10.13）上证指数下跌0.72%，银行板块整体上涨0.48%，在三十个行业中排名第5。其中国有行上涨4.00%，股份行下跌0.79%， 城商行下跌1.64%， 农商行上涨0.82%。从个股来看 ， 本周（10.9~10.13）涨幅前五的银行分别为建设银行（6.67%）、中国银行（5.31%）、渝农商行（5.25%）、工商银行（4.49%）、农业银行（3.33%）。 2）利率方面：本周（10.9~10.13）10年期国债收益率均值为2.69%，较上周-0.15BP；隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.79%、1.87%，较上周分别-2.96BP、-13.65BP；国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商 3M 转贴现利率均值分别为1.25%、0.76%、1.38%、0.90%，较上周分别-29.75BP、-131.35BP、-28.80BP、-130.65BP。 3）流动性方面：本周（10.9~10.13）逆回购累计投放4460亿元，到期16220亿元，净回笼11760亿元。本周无MLF操作。公开市场操作净回笼11760亿元。下周将有6660亿元逆回购与5000亿元MLF到期。本周（10.9~10.15）同业存单发行规模为3684.00亿元，环比（节前一周）+17.80%；发行利率为2.42%，环比节前一周+3.25BP。 4）资金流向方面：陆股通方面，本周（10.9~10.13），陆股通持有银行（申万）市值为1532.56亿元，较上周+0.27%；持有银行（申万）数量为200.33亿股，较上周+0.89%。个股方面，截至10月13日，从持股市值绝对值来看，招商银行、兴业银行、工商银行位居前三位，持股市值分别为382.82、117.28、111.81亿元，较上周五分别-1.74%、+0.89%、+6.86%；从持股市值绝对增量来看，工商银行、建设银行、中国银行位居前三位，较上周五分别增长7.17、4.22、4.15亿元。港股通方面，截至10月13日，港股通持有银行（申万）市值为3737.82亿元，较上周五+4.22%。本周港股通净买入银行（申万）7.69亿元。 5）房地产与地方政府债方面：本周（10.9~10.13）全国30大中城市商品房成交面积为187.17万平方米 ， 环比 （ 节前一周 ）-29.08%。本周（10.9~10.15）地方政府债净融资额为2575.00亿元，较上周（节前一周）+2501.50亿元。 行业要闻 1）国家统计局：发布2023年9月CPI与PPI数据；2）中国人民银行：发布2023年前三季度社融与金融统计数据；3）国务院：印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》。 投资建议 10月11日晚，农业银行、中国银行、建设银行、工商银行相继发布公告称，控股股东汇金公司10月11日分别增持3727.22万股、2488.79万股、1838万股、2761.2万股。汇金公司承诺在未来6个月内继续在二级市场增持。此次汇金公司出手，向市场传达其对银行股投资价值的认可，有助于银行股估值提升。地方债务风险化解方面，自内蒙古重启再融资债券发行后，各地纷纷跟进再融资债券发行。截至2023年10月13日，各地已发行与拟发行的再融资债券合计超过6000亿元，地方政府债务风险化解快速推进。个股方面，推荐低估值高股息的工商银行、建设银行以及邮储银行，推荐前期受相关风险影响估值回调较多的招商银行、宁波银行。此外，三季报披露在即，推荐业绩确定性较强的江苏银行、常熟银行。 风险提示：稳增长不及预期；资产质量快速恶化；利率大幅下行。 1.重点数据跟踪 1.1市场表现 截至2023年10月13日，本周（10.9~10.13）上证指数下跌0.72%，银行板块整体上涨0.48%，在三十个行业中排名第5。其中国有行上涨4.00%，股份行下跌0.79%，城商行下跌1.64%，农商行上涨0.82%。 从个股来看，本周（10.9~10.13）涨幅前五的银行分别为建设银行（6.67%）、中国银行（5.31%）、渝农商行（5.25%）、工商银行（4.49%）、农业银行（3.33%）。 图表1：Wind行业本周涨跌幅情况 1.2利率方面 10年期国债收益率：本周（10.9~10.13）10年期国债收益率均值为2.69%，较上周-0.15BP。 SHIBOR：本周（10.9~10.13）上海银行间拆借利率下行。本周（10.9~10.13）隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.79%、1.87%，较上周分别-2.96BP、-13.65BP。 票据转贴现利率：本周（10.9~10.13）票据市场转贴现利率较节前明显下行。本周（10.9~10.13）国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商 3M 转贴现利率均值分别为1.25%、0.76%、1.38%、0.90%，较上周分别-29.75BP、-131.35BP、-28.80BP、-130.65BP。 图表2：SHIBOR利率走势 图表3：10年期国债收益率走势 图表4：票据转贴现利率走势(%) 1.3流动性方面 央行公开市场操作：本周（10.9~10.13）逆回购累计投放4460亿元，到期16220亿元，净回笼11760亿元。本周无MLF操作。公开市场操作净回笼11760亿元。下周将有6660亿元逆回购与5000亿元MLF到期。 同业存单：本周（10.9~10.15）同业存单发行规模为3684.00亿元，环比（节前一周）+17.80%。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1011.40、1388.00、953.40、263.10亿元；本周（10.9~10.15）同业存单发行利率为2.42%，环比节前一周+3.25BP。其中国有行、股份行、城商行、农商行发行利率分别为2.42%、2.43%、2.39%、2.43%；10月共发行同业存单4057.20亿元，发行利率为2.41%。 从评级来看，本周（10.9~10.15）AAA级、AA+级、AA级、AA-级、A+及以下同业存单发行利率分别为2.41%、2.55%、2.62%、2.40%、2.34%，较节前一周分别+3.67BP、+1.07BP、-2.50BP、-17.16BP、-17.08BP。 图表5：公开市场操作货币净投放情况 图表6：同业存单发行规模与发行利率情况 图表7：同业存单发行利率情况（按评级） 1.4资金流向 陆股通：从行业来看，本周（10.9~10.13），陆股通持有银行（申万）市值为1532.56亿元，较上周+0.27%；持有银行（申万）数量为200.33亿股，较上周+0.89%。 个股方面，截至10月13日，从持股市值绝对值来看，招商银行、兴业银行、工商银行位居前三位，持股市值分别为382.82、117.28、111.81亿元，较上周五分别-1.74%、+0.89%、+6.86%；从持股市值绝对增量来看，工商银行、建设银行、中国银行位居前三位，较上周五分别增长7.17、4.22、4.15亿元。从持股数量绝对值来看，农业银行、工商银行、中国银行位居前三位，持股数量分别为26.40、22.87、15.77亿股，较上周五分别+0.79%、+2.27%、+1.71%；从持股数量绝对增量来看，工商银行、江苏银行、光大银行位居前三位，较上周为分别增加0.51、0.38、0.36亿股。 港股通：截至10月13日，港股通持有银行（申万）市值为3737.82亿元，较上周五+4.22%；持有银行（申万）数量为694.79亿股，较上周五+0.45%。本周港股通净买入银行（申万）7.69亿元。 图表8：陆股通持股银行（申万）数量情况（截至2023年10月13日） 图表9：陆股通持股银行（申万）市值情况（截至2023年10月13日） 1.5房地产与地方政府债 房地产销售方面，本周（10.9~10.13）全国30大中城市商品房成交面积为187.17万平方米，环比（节前一周）-29.08%。 地方政府债方面，本周（10.9~10.15）共发行56只地方政府债，总发行量为3066.86亿元，到期偿还491.86亿元。本周（10.9~10.15）地方政府债净融资额为2575.00亿元，较上周（节前一周）+2501.50亿元。 图表10：30大中城市商品房销售情况 图表11：地方政府债净融资情况 2.行业要闻 1）各地地产相关政策更新 1、10月11日，广州发布《广州市住房公积金提取管理办法（修订征求意见稿）》，拟放宽住房公积金提取条件。其中共有11种类型可以提取公积金，包括购房、大修、家装电梯、租房、失业、退休等。同时还提出，生育二孩及以上（至少一个子女未成年）的家庭，缴存人月提取额度可以上浮30%。这是当前首个对公积金提取做出系统修正意见的一线城市。 2、10月11日，“绍兴建设”公众号发布了绍兴《关于优化政策举措促进房地产市场平稳健康发展的通知》，从稳定和促进住房消费、优化住房供给、加大信贷金融支持、提升行业营商环境、全力支持“保交楼”五方面提出20条措施。在稳定和促进住房消费方面提出，满足合理住房需求，支持居民家庭的刚性和改善性合理住房需求，全面放开原限售住房限制政策。同时，实施购房契税补贴，鼓励各地根据区域市场实际，延续房地产交易契税财政补贴政策；降低购房税收负担，落实换购住房个人所得税优惠政策，自2022年10月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场上重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 2）国家统计局：发布2023年9月份CPI与PPI数据 2023年10月13日，国家统计局发布2023年9月份CPI与PPI数据。2023年9月份，全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.2%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%。2023年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比上涨0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比上涨0.6%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。 3）中国人民银行：发布2023年前三季度社融与金融统计数据 2023年10月13日，中国人民银行发布2023年前三季度社融与金融统计数据。 2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加19.52万亿元，同比多增1.55万亿元。 9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。从金融统计数据来看，前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。分部门看，住户贷款增加3.85万亿元，企（事）业单位贷款增加15.68万亿元。9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。同日，在央行举行的三季度金融统计数据发布会上，央行货币政策司司长指出，降低存量房贷利率工作已基本接近尾声，98.5%符合条件的存量首套房贷利率在政策首周完成下调，调整后的加权平均利率为4.27%，平均降幅0.73个百分点。9月末存量住房贷款加权平均利率为4.29%，比上月低42个基点，取得了显著的下降幅度。 4）最高人民法院：发布《关于优化民营经济法治环境促进民营经济发展壮大的指导意见》 2023年10月10日，最高人民法院发布《关于优化民营经济法治环境促进民营经济发展壮大的指导意见》。主要内容包括：1）强调依法保障市场准入的统一，遏制滥用行政权力排除、限制竞争行为。加强对平台企业垄断的司法规制，依法打击虚假宣传、商业诋毁等不正当竞争行为。进一步加大知识产权保护力度，激发民营企业和企业家原始创新活力和创造潜能；2）强调有效拓宽中小微民营企业融资渠道，依法规制民间借贷“砍头息”、“高息转本”等乱象，降低民营企业的融资成本；3）规范股东行为，依法