北向资金行为跟踪系列七十五：配置盘大幅流出

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券配置盘大幅流出 份 限 有——北向资金行为跟踪系列七十五 公司证券 研分析师孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480523040001 究报告 2023年10月11日 本周要点：上周四个交易日北向整体净流出174.05亿元。受市场震荡影响，9月25日北向整体流出达166.60亿元。结构上，医药和电新行业流入较多， 分别达到22.58亿元和14.27亿元。 上周北向资金整体净流出。上周的四个交易日北向资金整体净流出，一周累计流出174.05亿元。截至2023/09/29，北向资金本月累计净流出198.25亿元。 北向整体：多数行业流出。上周有8个行业流入，22个行业流出。其中医药（22.58亿）、电力设备及新能源（14.27亿）、电子（4.12亿）流入较多；非银行金融（-42.09亿）、计算机（-28.42亿）、食品饮料（-26.09亿）流出较多。配置盘、交易盘流出。上周北向资金整体净流出，净流入分别为-164.56亿元、-9.49亿元。分行业看，流出周期板块规模最大，累计净流入-60.88亿，其中配置盘-49.5亿、交易盘-11.39亿元。 行业流向：配置盘上周有4个行业流入，26个行业流出。其中农林牧渔（1.01亿）、轻工制造（0.82亿）、煤炭（0.75亿）流入较多；非银行金融 （-21.78亿）、食品饮料（-16.98亿）、医药（-13.45亿）流出较多。交易盘上周有10个行业流入，20个行业流出。其中医药（36.03亿）、电力设 备及新能源（27.35亿）、电子（8.12亿）流入较多；非银行金融（-20.3亿）、通信（-19.17亿）、计算机（-15.79亿）流出较多。行业整体上周有8个行业流入，22个行业流出。其中医药（22.58亿）、电力设备及新能源（14.27亿）、电子（4.12亿）流入较多；非银行金融（-42.09亿）、计算机（-28.42亿）、食品饮料（-26.09亿）流出较多。 个股流向：药明康德流入最多，贵州茅台流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为药明康德（7.77亿）、隆基股份（6.92亿）、美的集团 （3.06亿）。上周北向资金流出排名前三的个股为贵州茅台（-13.08亿）、比亚迪（-9.26亿）、中国平安（-9.13亿）。 累计统计：上月累计10个行业资金流入，20个行业资金流出。其中，无行业累计流入超100亿。以季度为单位，在过去一个季度，食品饮料（-175.30亿）、电新（-121.70亿）等11个行业流出超25亿，超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。 北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/09/29，北向行业的累计收益率为22.46%，累计超额收益率为34.50%，夏普比率为3.44，最大回撤为54.86%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周不需要进行调仓（历史的24次调仓及收益情况参见正文）。 风险提示：数据统计可能存在误差。 上周的四个交易日北向资金实现整体净流出，一周累计流出174.05亿元。截至2023/09/29，北向资金本月累计净流入-198.25亿元。 1.北向资金整体净流出 北向资金净流入 1,500 亿元 1,000 500 0 -500 -1,000 2.配置盘、交易盘净流出 北向资金配置盘净流入北向资金交易盘净流入 500 亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023/09 2023/07 2023/05 2023/03 2023/01 2022/11 2022/09 2022/07 2022/05 2022/03 2022/01 2021/11 2021/09 2021/07 2021/05 2021/03 2021/01 2020/11 2020/09 2020/07 2020/05 2023-07-01 2023-03-01 2022-11-01 2022-07-01 2022-03-01 2021-11-01 2021-07-01 2021-03-01 2020-11-01 2020-07-01 2020-03-01 2019-11-01 2019-07-01 2019-03-01 2018-11-01 2018-07-01 2018-03-01 2017-11-01 2017-07-01 2017-03-01 2016-11-01 2016-07-01 2016-03-01 2015-11-01 2015-07-01 2015-03-01 2014-11-01 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 上周配置盘净流出、交易盘净流出，累计净流入分别为-164.56亿元、-9.49亿元。截至2023/09/29，配置盘本月已累计净流入-338.72亿元，交易盘本月已累计净流入-33.58亿元。 亿元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.2023配置盘资金累计流入情况 2.2023交易盘资金累计流入情况 2021交易盘累计流入 2022 2022交易盘累计流入 2023交易盘累计 600 亿元 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51 2021配置盘累计流入2022配置盘流入 2022配置盘累计流入2023配置盘累计 -500 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 注释：统计数据为2021/1/9-2023/9/29，图表为截止到当年度第几周的北向资金周度流入情况 从风格板块来看，上周配置盘资金多数净流出。绝对规模来看，成长风格流出规模较大，沪深300、创业板指、中证500分别流入-122.08亿、-29.26亿、-27.56亿元。相对规模来看，创业板指、中证500、小盘成长“流入规模/自由流通市值”为-0.073%、-0.026%、-0.003%。 图表：北向资金配置盘对各风格板块流入变动情况 亿元 9.18-9.22 9.25-9.29 9.18-9.22 9.25-9.29 200.02% 00.00% -20 -0.02% -40 -0.04% -60 -0.06% -80 -0.08% -100 -0.10% -120 -0.12% -140 沪深300中证1000中证500创业板指上证50上证综指大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值国证成长国证价值 -0.14% 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 上周有8个行业流入，22个行业流出。其中医药（22.58亿）、电力设备及新能源（14.27亿）、电子（4.12亿）流入较多；非银行金融（-42.09亿）、计算机（-28.42亿）、食品饮料（-26.09亿）流出较多。相比较历史数据，计算机、非银行金融等行业整体流出相对增加。 30亿元 1.上周：北向资金行业净流入2.对照：北向资金行业累计净流入 2500 20 10 0 -10 -20 -30 -40 亿元 2000 1500 1000 500 0 -500 医药电力设备及新能源 电子电力及公用事业 国防军工商贸零售轻工制造纺织服装 综合煤炭 综合金融农林牧渔基础化工 家电建材机械建筑 交通运输有色金属石油石化消费者服务 传媒钢铁房地产 汽车银行通信 食品饮料 计算机非银行金融 电力设备及新能源 基础化工计算机 银行电子机械 有色金属 医药汽车传媒 非银行金融 交通运输 家电石油石化 电力及公用事业 通信煤炭建筑钢铁 轻工制造 建材农林牧渔纺织服装 综合商贸零售综合金融国防军工消费者服务 房地产食品饮料 -1000 上周有4个行业流入，26个行业流出。其中农林牧渔（1.01亿）、轻工制造（0.82亿）、煤炭（0.75亿）流入较多；非银行金融 （-21.78亿）、食品饮料（-16.98亿）、医药（-13.45亿）流出较多。相比较历史数据，非银行金融等行业整体流出相对增加。 1.上周：配置盘行业净流入2.对照：配置盘行业累计净流入 5亿元 2500亿元 02000 -51500 -10 -15 -20 -25 1000 500 0 农林牧渔 轻工制造 煤炭纺织服装 综合商贸零售综合金融国防军工 家电 建材 消费者服务电力及公用事业 石油石化房地产 电子交通运输 建筑钢铁汽车通信 基础化工 传媒机械银行 有色金属 计算机 电力设备及新能源 医药食品饮料非银行金融 电力设备及新能源 计算机 基础化工 医药电子银行机械 有色金属 家电汽车 非银行金融 电力及公用事业 传媒交通运输石油石化 通信建材煤炭 食品饮料农林牧渔 建筑轻工制造纺织服装 综合 钢铁综合金融商贸零售国防军工房地产 消费者服务 -500 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为2020/5/8-2023/9/29 东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p7 上周有10个行业流入，20个行业流出。其中医药（36.03亿）、电力设备及新能源（27.35亿）、电子（8.12亿）流入较多；非银行金融（-20.3亿）、通信（-19.17亿）、计算机（-15.79亿）流出较多。相比较历史数据，医药、电新等行业整体流入相对增 加，通信等行业整体流出相对增加。 2.对照：交易盘行业累计净流入 200 亿元 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 1.上周：交易盘行业净流入 40亿元 30 20 10 0 -10 -20 医药电力设备及新能源 电子电力及公用事业 有色金属国防军工基础化工 机械商贸零售纺织服装 综合轻工制造 传媒综合金融 建筑煤炭 交通运输 家电建材 石油石化 钢铁消费者服务农林牧渔 银行房地产 汽车食品饮料计算机 通信非银行金融 银行 基础化工 机械电子汽车传媒 有色金属交通运输非银行金融石油石化 钢铁通信 电力设备及新能源 煤炭建筑 商贸零售纺织服装轻工制造综合金融 综合国防军工计算机农林牧渔 消费者服务 建材房地产 电力及公用事业 家电医药 食品饮料 -30 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为2020/5/8-2023/9/29 上周北向资金整体净流入，其中配置盘净流出，交易盘净流入。分行业看，流出周期板块规模最大，累计净流入-60.88亿，其中配 置盘-49.5亿、交易盘-11.39亿元。 图表：上周行业估值及净流入情况 分类 行业 PE(上周，TTM)周环比3年分位数5年分位数10年分位数PB(上周，LF)周环比3年分位数5年分位数10年分位数配置盘流入交易盘流入整体净流入 金融银行4.770.31% 30.55%18.35%17.57%0.530.31% 22.60% 13.58% 6.77% -9.12 -4.36 -13.48 非银行金融 17.63 -0.37% 86.16% 73.25% 61.49% 1.36 -0.42% 37.26%22.39%11.17%-21.78 -20.30 -42.09 汽车23.90 1.21% 6.99% 33.99% 66.95% 2.45 1.47% 19.73% 51.77%34.93% -5.85 -5.35 -11.20 机械27.21 3.22%24.66%19.51% 14.33% 2.82 3.28% 11.64% 41.98%33.87% -7.25 2.60 -4.65 有色金属基础化工建材 周