传媒互联网行业10月报：短剧/互动游戏百家争鸣；AI大模型催化密集，建议关注应用落地

行情概述：2023年10月，传媒行业指数（SW）跌幅为5.99%，沪深300跌幅为3.17%，创业板指跌幅为1.78%，上证综指跌幅为2.95%。传媒指数相较创业板指数下跌4.21%。各传媒子板块中，媒体下跌5.63%，广告营销下跌1.27%，文化娱乐下跌7.07%，互联网媒体下跌10.86%。2023年10月，港股互联网板块跌幅为5.77%，恒生科技跌幅为4.12%，恒生指数跌幅为3.91%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑输1.66%。 数据跟踪：1）游戏：根据Sensor Tower数据，2023年10月国内手游iOS渠道收入约为91亿元，同比上升6%，环比上升2%。国内游戏厂商出海手游总收入约为46亿元，同比+2%，环比-1%。2）电影：10月全国票房36.48亿元，23年后续片单储备丰富。根据猫眼专业版，2023年10月全国票房36.48亿元，观影总人次0.9亿，总场次1156.9万，平均票价41.1元。10月总票房环比增加29%，同比增加71%，同比增加的主要原因是2022年疫情基数较低，环比增加主要由于国庆档上映的头部影片较多。票房前三分别为《坚如磐石》10.1亿、《前任4：英年早婚》6.8亿、《志愿军：雄兵出击》6.2亿。3）微短剧：根据德塔文发布的短剧Q3季报，2023年第三季度，微短剧上新数量为224部，相较第二季度的259部下降约14%。暑假档期间，主流长视频平台多将发展重心放至长剧市场，在微短剧市场的发力相对不明显。短视频平台方面，抖音上新头部作品露出数量相较第二季度有小幅缩减，整体景气亦有下滑；快手出品的《我回到十七岁的理由》轻巧突围，吸引了市场高度关注，相关话题多次突破圈层，拓宽了快手在短剧市场的青春赛道。剧集影响力方面，抖音凭借数量优势一马当先，以18.31的景气指数占据第三季度微短剧市场47.29%的景气指数市场份额；腾讯视频则在长视频平台中独占鳌头，以54部的上新数量和19.81%的景气指数份额引领其他长视频平台。 投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、分众传媒、皖新传媒、汤姆猫、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S等。 投资主题：三季报、双11电商、AI和VR，游戏，影视动漫，广告，数字经济，教育等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 风险提示：宏观经济波动风险；重点产品上线进度不及预期；行业监管趋严风险。 1.行情回顾 1.1.A股传媒板块 2023年10月，传媒行业指数（SW）跌幅为5.99%，沪深300跌幅为3.17%，创业板指跌幅为1.78%，上证综指跌幅为2.95%。传媒指数相较创业板指数下跌4.21%。各传媒子板块中，媒体下跌5.63%，广告营销下跌1.27%，文化娱乐下跌7.07%，互联网媒体下跌10.86%。 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较（2023/10） 图2：传媒各子板块月涨跌幅比较（2023/10） 图3：传媒与其他板块月涨跌幅比较（2023/10） 表1：传媒板块月涨跌幅前十及后十个股（2023/10） 1.2.港股互联网板块 2023年10月，港股互联网板块跌幅为5.77%，恒生科技跌幅为4.12%，恒生指数跌幅为3.91%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑输1.66%。 图4：港股互联网板块与恒生科技、恒生指数比较（2023/10） 表2：传媒板块月涨跌幅前十及后十个股（2023/10） 2.月度数据跟踪 2.1.游戏市场：10月国内及出海手游同比均维持增长 根据Sensor Tower数据，2023年10月国内手游iOS渠道收入约为91亿元，同比上升6%，环比上升2%。国内游戏厂商出海手游总收入约为46亿元，同比+2%，环比-1%。 图6：2021/10-2023/10国内游戏厂商出海iOS+GooglePlay渠道手游收入及增速 图5：2021/10-2023/10国内iOS渠道手游收入及增速 2.2.电影：10月全国票房36.48亿元，23年后续片单储备丰富 根据猫眼专业版，2023年10月全国票房36.48亿元，观影总人次0.9亿，总场次1156.9万，平均票价41.1元。10月总票房环比增加29%，同比增加71%，同比增加的主要原因是2022年疫情基数较低，环比增加主要由于国庆档上映的头部影片较多。票房前三分别为《坚如磐石》10.1亿、《前任4：英年早婚》6.8亿、《志愿军：雄兵出击》6.2亿。 图7：近一年全国电影票房收入（截至2023/10） 图8：近一年全国电影票房人次（截至2023/10） 2.3.微短剧：Q3抖音短剧维持行业龙头 根据德塔文发布的短剧Q3季报，2023年第三季度，微短剧上新数量为224部，相较第二季度的259部下降约14%。暑假档期间，主流长视频平台多将发展重心放至长剧市场，在微短剧市场的发力相对不明显，因此整体供给数量呈现下降趋势。其中腾讯视频、芒果TV与爱奇艺分别上新54、21、4部，与上季度几乎持平；而上新数量减少主要体现在优酷，其相较于第二季度的51部缩减了超一半，仅22部。 短视频平台方面，抖音虽是本季度上新头部作品露出数量最多的平台，但相较第二季度有小幅缩减，整体景气亦有下滑；快手上新头部作品虽数量优势不明显，但其出品的《我回到十七岁的理由》轻巧突围，吸引了市场高度关注，相关话题多次突破圈层，拓宽了快手在短剧市场的青春赛道。 剧集影响力方面，抖音凭借数量优势一马当先，以18.31的景气指数占据第三季度微短剧市场47.29%的景气指数市场份额；腾讯视频则在长视频平台中独占鳌头，以54部的上新数量和19.81%的景气指数份额引领其他长视频平台；优酷则以微量优势领先芒果TV；其余平台或由于发展重心偏于长剧，或头部露出作品较少，市场份额表现相对较弱。 图9：23Q3微端剧各平台上新数量（部） 图10：23Q3微短剧景气市场份额 3.本月重点事件点评合集 3.1.1.Adobe推出Firefly Image 2，画面质量提升有望实现更广泛应用 根据IT之家，在日前举行的Adobe MAX创意大会上，Adobe推出了Adobe Firefly Image 2、Adobe Firefly Vector Model和Adobe Firefly Design Model三款AI模型，这是其AI创意生成模型系列的下一个主要版本。迄今为止 ，Firefly的用户已经用这些工具生成了30亿张图像 ， 仅上个月就生成了10亿张图像 。 AdobeFireflyImage 2建立在Firefly图像模型的基础上，可生成更高质量的图像和插图，且默认生成分辨率增长到2048×2048。通过改善皮肤、头发、眼睛、手和身体结构来提高人类渲染质量，提供更好的颜色和改进的动态范围，最终帮助用户更快地提供创造性的视觉效果。相比Image 1，Image 2整体模型体积要大上3倍 ， 训练数据大上2倍 。 图11：AdobeFirefly Image 2可生成更高质量的图片 此外，Image 2新功能包括1）生成匹配：用户指定图像的样式以按比例生成新图像。2）照片设置：通过更高保真的细节，包括皮肤毛孔和树叶，以及更大的景深控制、运动模糊、视野和生成，实现了更真实的图像质量。3）改进的文本提示功能：用户可以在Firefly应用程序的“文本到图像”模块中选择特定元素，如关键术语、颜色或形状，以排除图像生成。4）Firefly共享和保存到库：用户可以直接从Firefly中共享和保存图像，并利用他们喜欢的图像提示进行微调。 与最初的Firefly模型一样，Firefly Image 2通过许可内容（如Adobe Stock）和版权过期的公共域内容进行训练。它支持100多种语言的文本提示，以及包括“快速”生成积分在内的新付费计划。 Adobe Firefly Vector模型汇集了Adobe的矢量图形和生成人工智能专业知识，为下一代高质量的设计和插图提供动力。它是世界上第一个用于矢量图形的生成人工智能模型，也是第一个生成“人类品质”矢量和模式输出的生成人工模型。 Adobe Firefly Design模型通过Adobe Express中的文本到模板功能，使用专业布局技术，结合Firefly图像模型、Adobe字体，为即时生成模板设计提供了支持，这些模板在Express中完全可编辑，可用于印刷、社交和网络广告等领域。 随着上游模型的输出质量不断提高，使用门槛逐渐降低，下游AI应用有望开辟新模式、新场景、新应用，且有望应用于更多专业场景。建议关注：芒果超媒、皖新传媒、恺英网络等游戏公司、奥飞娱乐、汤姆猫、万兴科技、焦点科技、阅文集团、美图公司、思美传媒等。 3.1.2.“AI+教育”实现因材施教，开启个性化教学阶段 “AI+教育”有望使得因材施教更为规模化、普适化。上个世纪八十年代，教育心理学家Benjamin Bloom提出“two sigma”效应，即接受一对一辅导的教学组平均表现要明显优于传统的1:30教学方式。然而，个性化教育的痛点在于，配套教育资源需要大规模且持续地投入，放在规模化、普适化教育环境背景下难以实现。 大模型的作用在于，1）拓展了人力的边界，无需真人老师参与，通过与模型对话，实现课外补充、辅学；2）随着大模型产业链走向成熟，AI学习助手将被更低成本、规模化地生成，赋能到更多地区，促进教育的普惠。 学习机作为AI教育的终端载体，开启新一轮变革。第一代学习机（电子辞典），第二代学习机（视频网课）产出的多为标准化内容，没有挣脱出被动学习和应试化教育的壁垒。然而AI学习机在大模型的赋能下，一方面针对考试可根据学生学习情况，结合知识图谱，有针对性地补充薄弱内容；另一方面，可通过AI的交互性，辅助课外知识拓展和兴趣培养，有望实现从标准化教学到个性化教学的阶段。 建议关注AI+教育相关标的：皖新传媒、盛通股份、佳发教育、南方传媒、鸿合科技、世纪天鸿、汤姆猫等。 3.1.3.文心大模型4.0发布，知识增强能力提升并推出多款AI原生的应用 10月17日，文心大模型4.0发布。相比3.5版本，文心大模型4.0的理解、生成、逻辑、记忆四大能力都有显著提升。其中理解和生成能力的提升幅度相近。 而逻辑和记忆能力的提升则更大。逻辑的提升幅度达到理解的近三倍，记忆的提升幅度也达到了理解的两倍多。其实文心大模型4.0在9月初就达到了上线标准，开始了小流量测试，经过不断调优，它的生成效果又提升了近30%。 文心大模型4.0实现了输入和输出两阶段的知识点增强，一方面对用户输入的问题进行理解，拆解出所需的知识点，然后在搜索引擎、知识图谱、数据库中查找准确知识，再把这些知识组装进Prompt送入大模型，提升了准确率和效率。另一方面又对大模型的输出进行“反思”，从生成结果中拆解出知识点，再用搜索引擎、知识图谱、数据库，以及大模型本身进行确认