PX&TA日报：TA检修增多，加工费震荡偏强

期货研究报告|PX&TA日报2024-01-30 TA检修增多，加工费震荡偏强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。亚洲PX开工高位，PX本轮累库周期或持续至3月；预期方面，美国及新加坡汽油裂解价差快速上升，给予芳烃支撑氛围，甲苯加工费有推升预期，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方 面，终端开始放假，终端对长丝已开展了一轮备库，聚酯开工率展开季节性下滑，PTA延续季节性累库，PTA加工费偏低背景下亦开始检修增加，2-3月逸盛新材料、逸盛宁波、逸盛大化等均有检修预期，关注检修兑现情况。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美国及新加坡汽油裂解价差快速上升，给予芳烃支撑氛围，甲苯加工费有推升预期，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期。 PX方面，PX加工费308美元/吨（-28），PX加工费高位回落。现实甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高，对应亚洲PX开工高位，PX本轮累库周期或持续至3月。 TA方面，基差-5元/吨（+18），TA基差近期小幅回升，TA加工费374元/吨（-8），TA加工费震荡偏强。终端开始放假，终端对长丝已开展了一轮备库，聚酯开工率展开季节性下滑，PTA延续季节性累库，PTA加工费偏低背景下亦开始检修增加，2-3月逸盛新材料、逸盛宁波、逸盛大化等均有检修预期，关注检修兑现情况。 ■策略 PX及PTA逢低做多套保。亚洲PX开工高位，PX本轮累库周期或持续至3月；预期方面，美国及新加坡汽油裂解价差快速上升，给予芳烃支撑氛围，甲苯加工费有推升预期，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费左侧坚挺。下游方 面，终端开始放假，终端对长丝已开展了一轮备库，聚酯开工率展开季节性下滑，PTA延续季节性累库，PTA加工费偏低背景下亦开始检修增加，2-3月逸盛新材料、逸盛宁波、逸盛大化等均有检修预期，关注检修兑现情况。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/1/29 2024/1/26 brent主力（美元/桶） 1.9% 83.0 81.5 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 2.0% 2.324 2.278 石脑油CFR日本（美元/吨） 4.3% 734 704 PXCFR中国（美元/吨） 0.2% 1042 1040 PTA华东现货价（元/吨） 0.1% 6023 6017 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0.4 14.6 14.2 石脑油加工费（美元/吨） 18 109 90 PX现货加工费（美元/吨） -28 308 336 PTA现货加工费（元/吨） -8 374 381 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -5 347 352 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -43 310 352 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 21 8625 8604 PX基差（元/吨） 31 -35 -66 PTA华东现货价（元/吨） 6 6023 6017 PTA基差（元/吨） 18 -5 -23 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -10 8660 8670 PX09合约 -14 8558 8572 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 4 102 98 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -2 5850 5852 PTA05合约 -12 6028 6040 PTA09合约 -14 5924 5938 TA09-TA01 -12 74 86 TA01-TA05 10 -178 -188 TA05-TA09 2 104 102 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/1/29 2024/1/26 PTA总仓单（万吨） -0.1 13.1 13.3 PTA仓库仓单（万吨） -0.1 6.8 6.9 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 6.3 6.3 PTAFOB（美元/吨） 0 775 775 PTA�口价差（美元/吨） 0 23 23 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -10 7705 7715 FDY（元/吨） 0 8405 8405 DTY（元/吨） 0 9015 9015 短纤（元/吨） -10 7450 7460 聚酯瓶片（元/吨） 29 7224 7195 聚酯半光切片（元/吨） 30 6960 6930 POY生产利润（元/吨） -18 -170 -152 FDY生产利润（元/吨） -8 130 138 DTY加弹利润（元/吨） 10 110 100 短纤生产利润（元/吨） -18 -225 -207 瓶片生产利润（元/吨） 21 -301 -322 切片生产利润（元/吨） 21 -195 -217 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/1/26 2024/1/25 甲苯FOB韩国（美元/吨） 4 891 887 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 3 943 940 PXFOB韩国（美元/吨） 2 1017 1015 纯苯FOB韩国（美元/吨） 11 994 983 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -37 1091 1128 韩国PX-MX-150（美元/吨） -1 -76 -75 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 2 3 1 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -41 200 241 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月