风格轮动及公募宽指基月报（10月期）：微观因子持续改善，风格转向中小成长

本报告创新性引入宏观因子，从政府财政收支、货币供应、进出口、社会投资、CPI共5个维度进行因子有效性测试，同时结合基本面、估值、价量、预期4个维度最终得到15个因子。模型从2017年1月至2023年9月进行回测，每月根据复合因子排名前2名的指数作为推荐指数并等权买入。该模型近一年、近三年、近五年相对指数均值月胜率分别为58.33%、72.22%、70.00%。该模型优选的指数为中证1000和中证500，整体偏向中小盘成长风格，延续了上期成长风格投资价值边际提升的特点。从样本整体表现的角度来看，截至2023年9月25日，近一月市场成交热情进一步回落、中小盘相对风格占优、因子不稳定程度先升后降，指数波动率表现分化，收益离散度变化幅度不大，行业轮动速度明显回落，总体而言对于指数增强型基金量化选股策略整体环境影响有利有弊。

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