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本报告主要分析了市场在交易什么,包括美元、全球股市、板块、商品等方面。报告认为,国内弱复苏趋势延续,海外风险加大,美联储紧缩带来的外溢效应仍将施压新兴市场。全球股市方面,美股占优;板块方面,AI是长期超额收益的来源,同时美台选举下,军工或有阶段性主题投资机会;商品方面预计整体表现弱势。维持三四季度是做多美元/欧元的窗口期,黄金有望重回1700-1800美元区间的判断。报告还指出,市场低估了美联储继续紧缩的时间和力度,美元将被动升值。未来,美元上行并未结束的支持因素有欧元区经济步入衰退的事实、市场对美欧之间的差异化定价仍显不足以及欧元投机性净多单仍有较大的回落空间。