鸡蛋期货四季报：节后需求走弱

鸡蛋期货四季报 节后需求走弱 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/10/8 品种观点 品种 主要观点 四季度策略 半年度策略 供应方面：从新增产能来看，2023年10月份新开产蛋鸡主要是2023年5-6月份补栏鸡苗，因当时蛋鸡养殖盈利降低，以及气温升高后育雏难度增大，养殖单位补栏积极性下降。淘汰鸡方面，通过当前平均淘汰鸡日龄524天推 鸡蛋断，10月份理论淘鸡量或大于新开产蛋鸡数量，产蛋鸡存栏量或下降 0.90%。鸡蛋供应量略紧或利多鸡蛋价格。2023年11月份理论在产蛋鸡存11合约10月逢高布局空单，7-8月份受旺季需求价格 栏量或缓增，12月份或继续增多。 需求方面：10月市场需求逐渐转弱，终端市场消化库存为主，下游环节节后短暂补货后，市场整体销售放缓。预计10月份市场需求量或环比降低。11月市场需求低位运行，下游环节按需采购为主；12月受双旦需求提振，市场需求逐渐好转。 综合来看：10月鸡蛋价格存在高位下滑预期，11月或低位上涨，12月蛋价 12,01合约后期逢低布局 多单 有反弹动能，但反弹高度 有限，后期可以在相应价 位布局空单。 或偏强走势。 观点回顾 下半年蛋价仍受季节性规律主导，但受制于产能的恢复，价格在旺季下涨幅或不及预期。7-8月份受旺季需求价格有反弹动能，但反弹高度有限，后期可以在相应价位布局空单 2023年半年度观点 下半年产蛋鸡存栏量逐渐增多，需求方面则先增后减，预计三季度鸡蛋 价格呈上涨走势，年内最高月均价大概率出现在9月，四季度高位回落后，年底仍有反弹趋势。 2023年8，9月月度行情观点汇总 【8月观点：09多单持有至4400附近】 在供需双重利多影响下，8月鸡蛋价格重心或继续上移，但考虑终端接受高价货源能力有限，蛋价缺乏持续上涨动力，或震荡上涨为主。 【9月观点：等待价格拐点，择机空近月合约】 9月产蛋鸡存栏量低位缓增，中小码货源充足，鸡蛋价格存下滑风险，但由于大码鸡蛋货源供应偏紧，鸡蛋价格下滑速度或放缓。需求方面，终端消化高价货源速度不快，下游对后市存看空预期，加之开学及中秋备货陆续结束，市场需求逐渐减弱或利空鸡蛋价格。预计9月鸡蛋价格存高位下滑预期。 核心指标分析 市场运行情况 现货 9月主产区月均价5.39元/斤，环比涨幅4.86%，同比涨幅0.19%；主销区月均价5.56元/斤，环比涨幅5.50%，同比跌幅0.36% 中性 存栏 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.03亿只，环比增幅0.59%，同比增幅1.60%。 中性偏空 成本 9月单斤鸡蛋的饲料成本3.97元，环比下降0.25%，饲料成本微降对蛋价支撑影响减弱。 中性偏空 库存 9月份生产、流通环节库存天数先降后增，整体库存天数均暂处年内低位。截至9月28日，生产、流通环节库存天数分别为0.99天、0.90天，较上月末生产环节增幅4.21%、流通环节增幅4.65%。 中性 需求 市场需求先增后减，销区销量环比微增。本月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1169.77吨，环比增幅0.52%，同比增幅9.57%，截至9月28日，月内总销量为32753.50吨。 中性 观点/策略 10月鸡蛋价格存在高位下滑预期，11月或低位上涨，12月蛋价或偏强走势。 中性 风险 需求超预期 1-期现货价格走势回顾 鸡蛋期货主力周跌0.15%，价格交易区间围绕4300-4700元/500KG，最高触及4603元/500KG，最低4517元/500KG。 9月鸡蛋价格先涨后跌。主产区月均价5.39元/斤，环比涨幅4.86%，同比涨幅0.19%；主销区月均价5.56元/斤，环比涨幅5.50%，同比跌幅0.36%。 国内现货主产区价格走势 鸡蛋期货主力2311合约价格走势 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月13日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 1.5 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2-饲料成本与鸡蛋价格关系 玉米价格走势 豆粕价格走势 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2016-05-102017-05-102018-05-102019-05-102020-05-102021-05-102022-05-102023-05-10 合成饲料与蛋价走势 35007 30006 25005 20004 15003 10002 5001 00 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 2017-07-102018-07-102019-07-102020-07-102021-07-102022-07-102023-07-10 合成饲料价格主产区蛋价 3-饲料成本略减  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 9月单斤鸡蛋的饲料成本3.97元，环比下降0.25%，饲料成本微降对蛋价支撑影响减弱。 6 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月7日 3月18日 3月30日 4月11日 4月22日 5月5日 5月17日 5月29日 6月9日 6月21日 7月3日 蛋料比 7月14日 7月26日 8月7日 8月18日 8月30日 9月11日 9月22日 10月7日 10月19日 10月31日 11月11日 11月23日 12月5日 12月16日 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月28日 4-淘汰鸡出栏量增加，价格上涨 全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，月内总出栏量240.75万只，环比增多7.09%，同比增多2.18%。9月份因临近中秋节，养殖单位有节前集中淘汰老鸡的计划，且淘汰鸡价格处于高位，因此部分养殖单位多有逢高变现操作，淘汰老鸡积极性尚可。但由于鸡蛋收益尚可，仍有部分养殖单位选择延长养殖周期，导致淘汰鸡整体出栏量增幅低于业者预期。与上月相比，本月辽宁、山西、山东、河南、湖北增幅略大，吉林、江苏略有减少。 截至28日，9月全国淘汰鸡月均价6.15元/斤，环比跌幅1.28%，同比涨幅0.33%。供应方面，本月鸡蛋价格高企，养殖单位收益尚可，因此淘汰老鸡积极性不高，月底因临近节日，有部分养殖单位有集中淘汰计划，出栏量小幅增多。需求方面，受中秋节影响，前期屠宰企业开工率尚可，收购老鸡积极性继续提高，后期屠宰场备货结束，且略抵触高价，因此收购量减少；农贸市场活禽销售多数时间一般，月底受节日需求拉动，小幅增加。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 0 25 20 2016年 2017年 15 2018年 2019年 10 2020年 52021年 2022年 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 02023年 20192020202120222023 5-鸡苗价格价格走低 9月份受蛋价上涨影响，蛋鸡养殖盈利水平虽继续提升，但由于饲料成本持续处于高位，蛋鸡育雏及育成成本较高，且养殖单位对明年鸡蛋行情信心不足，因此更倾向于延长饲养周期，补栏意愿下降，月内鸡苗需求逐渐减弱，价格持续走低。9月商品代鸡苗均价为3.10元/羽，环比跌幅1.27%，同比跌幅0.64%。 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 6000 6 52014年 2015年 42016年 2017年 3 2018年 22019年 2020年 12021年 2022年 1月1日 1月12日 1月23日 2月9日 2月25日 3月9日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月18日 10月7日 10月19日 10月30日 11月10日 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日 02023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 6-在产蛋鸡存栏环比增加，存栏总体偏紧 9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.03亿只，环比增幅0.59%，同比增幅1.60%。本月新开产的蛋鸡主要是5月前后补栏的鸡苗，虽然月内受蛋价走低影响，养殖单位补栏积极性稍有下降，鸡苗销量环比减幅1.11%，但销量仍然处于较高水平，因此本月新开产蛋鸡数量仍然偏多。另外虽部分养殖单位在中秋节前顺势淘汰大日龄蛋鸡，但由于适龄待淘蛋鸡数量处于低位，淘汰鸡出栏量增幅有限。综合来看，本月新开产蛋鸡数量仍多于淘汰鸡出栏量，因此在产蛋鸡存栏量环比继续增加。 在产蛋鸡存栏 蛋鸡总存栏 14 19 13.518 1317 12.5 12 11.5 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年20222023 16 15 14 13 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年202120222023 7-蛋鸡存栏结构，主力蛋鸡继续增加 蛋鸡存栏结构：% 1-119天占比