策略周观点2023年第33期：经济增长动能持续恢复，A股修复行情可期

经济增长动能持续恢复，A股修复行情可期 策略研究|策略周观点 3416 ——策略周观点2023年第33期 2023年10月09日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指多数下跌，科创50表现强势：9月25日-9月28日当周A股主要股指多数下跌。其中科创50上涨0.56%，创业板指下跌0.47%，深证成指下跌0.68%，上证综指下跌0.70%，沪深300下跌1.32%。9月25日-9月28日当周申万一级行业跌多涨少，医药生物、机械设备、电力设备行业 涨幅位居前列，分别上涨2.63%、1.11%和0.87%。而在下跌行业中，非银金融行业跌幅最大，下跌3.14%。 两市成交小幅放量，电子板块交投热度延续：9月25日-9月28日周内两市日均交易额为7050.93亿元，较上周回升8.30%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月25日-9月28日当周电子行业成交额为3090.38亿元位居第一。 两融余额下滑，北向资金转为流出：截至9月28日收盘， A股市场融资融券余额为15906.52亿元，较上周减少 191.62亿元；周内两融交易额为2342.19亿元。分行业看，9月25日-9月28日当周多数行业遭到融资融券净流出。融资融券净流入额较高的行业为通信、汽车、石油石化等。9月25日-9月28日北向资金净流出175.27亿元。 投资建议：海外方面，美国9月季调后非农就业人口新增 33.6万人，就业人数超预期，劳动力市场表现强劲。非农数据公布后，市场预测11月加息25个基点概率上升至27.1%。国内方面，9月官方制造业采购经理指数为50.2%，较上月上升0.5个百分点，制造业PMI连续4个月上行，重返扩张区间。具体分项来看，生产指数为52.7%，新订单指数为50.5%，均位于荣枯线以上，分别较上月上升0.8个百分点和0.3个百分点。国庆长假期间，居民出行数据恢复良好，据文旅部测算，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%。展望后市，A股节后市场情绪一般较为积极，在经济增长动能持续恢复下，叠加政策端预计仍有发力空间，节后市场有望迎来新一轮修复行情。行业配置方面：1）国内经济修复向好格局下，可布局兼具地产政策催化的消费建材、家电家居等顺周期板块。2）关注业绩兑现确定性较高、具备产业支撑逻辑的科技成长领域。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:李雨若 电话：13268355408 邮箱：liyr@wlzq.com.cn 相关研究 政策支持力度不减，市场情绪逐步回暖减持新规进一步细化，助力活跃资本市场市场震荡期保持耐心，积极因素正在累积 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：9月25日-9月28日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：9月25日-9月28日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：9月25日-9月28日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：9月25日-10月8日财经要闻7 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 医药生物机械设备电力设备 环保传媒计算机 通信 纺织服饰 综合汽车 建筑装饰 电子商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业 煤炭银行 家用电器交通运输美容护理基础化工 钢铁建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料房地产非银金融 1市场指标 1.1市场涨跌幅 9月25日-9月28日当周A股主要股指多数下跌。其中科创50上涨0.56%，创业板指下跌 0.47%，深证成指下跌0.68%，上证综指下跌0.70%，沪深300下跌1.32%。 9月25日-9月28日当周申万一级行业跌多涨少，医药生物、机械设备、电力设备行业涨幅位居前列，分别上涨2.63%、1.11%和0.87%。而在下跌行业中，非银金融行业跌幅最大，下跌3.14%。 图表1：9月25日-9月28日当周主要指数涨跌幅（%） 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 0.56 0.06 -0.47 -0.68-0.69-0.70-0.74 -0.99-1.10 -1.32-1.34-1.37 -1.68-1.72 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 图表2：9月25日-9月28日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 1.2市场成交额 9月25日-9月28日周内两市日均交易额为7050.93亿元，较上周回升8.30%。 9月25日-9月28日当周，成长板块换手率有所回升，其中创业板指换手率回升幅度最大。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月25日-9月28日当周电子行业成交额为3090.38亿元位居第一，计算机、医药生物位列第二和第三，成交额分别为2965.00亿元和2960.32亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50300沪深中证500 创业板指（右轴） 2021/09/30 2021/10/28 2021/11/25 2021/12/23 2022/01/20 2022/02/17 2022/03/17 2022/04/14 2022/05/12 2022/06/09 2022/07/07 2022/08/04 2022/09/01 2022/09/29 2022/10/27 2022/11/24 2022/12/22 2023/01/19 2023/02/16 2023/03/16 2023/04/13 2023/05/11 2023/06/08 2023/07/06 2023/08/03 2023/08/31 2023/09/28 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 电子计算机医药生物机械设备电力设备 通信汽车传媒 非银金融基础化工国防军工有色金属食品饮料房地产建筑装饰 银行交通运输商贸零售家用电器轻工制造公用事业农林牧渔石油石化 煤炭社会服务建筑材料 环保纺织服饰 钢铁美容护理 综合 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：9月25日-9月28日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 2流动性指标 2.1融资融券 截至9月28日收盘，A股市场融资融券余额为15906.52亿元，较上周减少191.62亿元；周内两融交易额为2342.19亿元。 分行业看，9月25日-9月28日当周多数行业遭到融资融券净流出。融资融券净流入额较高的行业为通信、汽车、石油石化等，分别净买入7.93亿元、5.49亿元、1.74亿元。电力设备行业遭到融资融券净流出最多，净卖出11.38亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 通信汽车 石油石化 钢铁 综合建筑材料美容护理商贸零售房地产建筑装饰轻工制造纺织服饰社会服务食品饮料 环保交通运输家用电器机械设备基础化工农林牧渔 传媒煤炭电子 国防军工有色金属公用事业计算机非银金融 银行医药生物电力设备 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 2.2北上资金 9月25日-9月28日北向资金净流出175.27亿元，周内成交额为3960.10亿元。 分行业看，9月25日-9月28日当周一级行业中医药生物、电子、电力设备等行业北向资金净买入额排名靠前，其中医药生物行业北向资金净买入额位列第一，为21.44亿元，其次为电子行业，净买入4.21亿元；此外非银金融、食品饮料、通信等行业的北向资金净流出额较大，其中非银金融行业北向资金净流出额最大，为43.46亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 医药生物 电子电力设备国防军工轻工制造 煤炭社会服务纺织服装美容护理 环保家用电器 综合基础化工公用事业农林牧渔机械设备建筑材料石油石化建筑装饰 传媒交通运输房地产商贸零售黑色金属交运设备有色金属 银行计算机 通信 食品饮料非银金融 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月28日 3一周财经要闻 图表10：9月25日-10月8日财经要闻 序号 标题 内容 来源 时间 链接 1 中国人民银行货币政策委员会召开2023年第三季度例会 中国人民银行货币政策委员会2023年第三季度（总第102次）例会于9月25日在北京召开。会议指出：“要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。” 中国人民银行 2023/9/27 http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/3870933/3870936/5080790/index.html 2 国务院办公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》 为深入贯彻落实习近平总书记关于文化和旅游工作的重要论述和中央政治局会议精神，国务院办公厅近日印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），旨在丰富优质旅游供给，释放旅游消费潜力，推动旅游业高质量发展，进一步满足人民群众美好生活需要，发挥旅游业对推动经济社会发展的重要作用。 人民网 2023/9/29 http://politics.people.com.cn/n1/2023/0929/c1001-40087959.html 3 2023年9月中国采购经理指数运行情况 9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，继续高