策略周观点2023年第30期：市场风险偏好继续修复，A股流动性向好

策略研究|策略周观点 市场风险偏好继续修复，A股流动性向好 ——策略周观点2023年第30期 2023年09月12日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指下跌，传媒行业跌幅居前：9月4日-9月8日当周A股主要股指下跌，其中科创50跌3.56%，创业板指跌2.40%，深证成指跌1.74%，沪深300跌1.36%，上证综指跌0.53%。9月4日-9月8日当周申万一级行业跌多涨少，传媒、电力设备、美容护理行业的跌幅位居前列，分别 下跌6.59%、3.16%和2.46%。而在上涨行业中，国防军工行业涨幅较大，上涨4.30%。 两市成交缩量，电子板块交投活跃：9月4日-9月8日周内两市日均交易额为7835.50亿元，较上周下降17.13%。9月4日-9月8日当周主要宽幅股指换手率回落，其中创业板指换手率下降幅度最大。分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月4日-9月8日当周电子行业成交额4096.47亿元位居第一。 两融余额小幅增加，北向资金流出放缓：截至9月8日收盘，A股市场融资融券余额为15661.39亿元，较上周增加 3.19亿元。分行业看，9月4日-9月8日当周超过半数一级行业实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为房地产、非银金融、电子等。9月4日-9月8日北向资金净流出47.56亿元，周内成交额为4095.49亿元。 投资建议：国内方面，受油价反弹、猪价上行等因素影响，8月CPI同比增长0.1%，环比上月回升0.4个百分点；8月CPI环比增长0.3%，较前值提高0.1个百分点。8月PPI同比降幅缩小1.4个百分点至3.0%，环比上涨0.2%，PPI环比年内首次回正，工业生产迎来拐点，工业品需求显著回暖。9月4日至9月8日当周，A股成交量缩量至7000亿元附近，板块轮动加快，产业利好催化下成长板块走强。8月经济基本面环比7月改善，同时A股市场利好政策频发，若后续外资流出压力缓释，A股风险偏好有望得到进一步修 复。行业配置方面：1）地产重磅政策接连发力，关注地产链条中受到政策催化、业绩边际复苏板块，如家电、建材等。2）关注业绩边际改善、具备产业支撑逻辑的科技成长领域。华为新产品发布和即将召开的苹果发布会有望催化产业链需求，半导体、消费电子等细分领域迎来布局机会。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 业绩处于修复通道中，中下游表现较优政策组合拳发力，提振市场信心 国家级专精特新“小巨人”企业名单扩容 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议7 5风险提示8 图表1：9月4日-9月8日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：9月4日-9月8日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：9月4日-9月8日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：9月4日-9月10日当周财经要闻7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 9月4日-9月8日当周A股主要股指下跌，其中科创50跌3.56%，创业板指跌2.40%，深证成指跌1.74%，沪深300跌1.36%，上证综指跌0.53%。 9月4日-9月8日当周申万一级行业跌多涨少，传媒、电力设备、美容护理行业的跌幅位居前列，分别下跌6.59%、3.16%和2.46%。而在上涨行业中，国防军工行业涨幅较大，上涨4.30%。 图表1：9月4日-9月8日当周主要指数涨跌幅（%） 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 0.18 -0.32 -0.98 -1.29-1.36 -0.53-0.63-0.63-0.75-0.77 -1.74 -1.93 -2.40 -3.56 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月8日 图表2：9月4日-9月8日当周申万一级板块涨跌幅（%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 国防军工 煤炭石油石化 电子机械设备 银行基础化工公用事业社会服务有色金属 综合非银金融 通信纺织服饰计算机建筑材料食品饮料 钢铁汽车 轻工制造房地产商贸零售 环保建筑装饰家用电器交通运输农林牧渔医药生物美容护理电力设备 传媒 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月8日 1.2市场成交额 9月4日-9月8日周内两市日均交易额为7835.50亿元，较上周下降17.13%。 9月4日-9月8日当周主要宽幅股指换手率回落，其中创业板指换手率下降幅度最大。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月4日-9月8日当周电子行业成交额4096.47亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为4026.12亿元和2381.71亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月8日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 3.0 3.5 2.5 3.0 2.5 2.0 2.0 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/12/08 2022/01/08 2022/02/08 2022/03/08 2022/04/08 2022/05/08 2022/06/08 2022/07/08 2022/08/08 2022/09/08 2022/10/08 2022/11/08 2022/12/08 2023/01/08 2023/02/08 2023/03/08 2023/04/08 2023/05/08 2023/06/08 2023/07/08 2023/08/08 2023/09/08 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月8日 电子计算机电力设备机械设备 汽车非银金融医药生物 传媒通信 基础化工国防军工食品饮料有色金属房地产建筑装饰公用事业轻工制造 银行交通运输 煤炭商贸零售家用电器农林牧渔 环保社会服务石油石化建筑材料 钢铁纺织服饰美容护理 综合 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：9月4日-9月8日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月8日 2流动性指标 2.1融资融券 截至9月8日收盘，A股市场融资融券余额为15661.39亿元，较上周增加3.19亿元；周内两融交易额为2958.04亿元。 分行业看，9月4日-9月8日当周超过半数一级行业实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为房地产、非银金融、电子等，其中房地产行业以6.58亿元的净卖入额居于首位。煤炭、公用事业、基础化工行业净流出额较大，分别净流出5.47亿元、4.90亿元、3.11亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 房地产非银金融 电子银行 医药生物建筑装饰社会服务商贸零售 环保国防军工轻工制造有色金属农林牧渔机械设备 综合钢铁 美容护理家用电器食品饮料建筑材料计算机纺织服饰 通信电力设备石油石化 汽车传媒 交通运输基础化工公用事业 煤炭 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月8日 2.2北上资金 9月4日-9月8日北向资金净流出47.56亿元，周内成交额为4095.49亿元。 分行业看，9月4日-9月8日当周一级行业中银行、有色金属、基础化工等行业北向资金净买入额排名靠前，其中银行行业北向资金净买入额位列第一，为19.82亿元，其次为有色金属行业，净买入12.04亿元；此外非银金融、医药生物、传媒等行业的北向资金净流出额较大，其中非银金融行业北向资金净流出额最大，为34.16亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-13 2023-02-03 2023-02-17 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-25 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-08-31 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） -40 -30 -20 -10 0 10 20 银行有色金属基础化工家用电器交运设备 煤炭 石油石化 通信机械设备轻工制造黑色金属纺织服装建筑材料交通运输社会服务商贸零售农林牧渔 综合食品饮料美容护理 环保电子 国防军工公用事业房地产建筑装饰计算机电力设备 传媒医药生物 非银金融 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月8日 3一周财经要闻 图表10：9月4日-9月10日当周财经要闻 序号 标题 内容 来源 时间 链接 1 国家发展改革委负责同志出席国新办举行的推动民营经济高质量发展新闻发布会介绍相关情况并回答记者提问 国家发改委宣布设立民营经济发展局，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。国家发改委副主任丛亮透露，近日中央编办正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、早见效。 发改委 2023/9/4 https://www.ndrc.gov.cn/fzggw/wld/cl/lddt/202309/t20230904_1360348.html 2 证监会：持续加大行政处罚执行工作力度 证监会9月8日消息，为进一步规范行政处罚罚没款执行工作，推动形成执行工作合力，提升执行工作效能，证监会近日发布《行政处罚罚没款执行规则》（以下简称《执行规则》）。证监会表示，将持续加大行政处罚执行工作力度，用足用好法律授权，强化执行监督，进一步提升执行质效，维护执法权威，切实服务资本市场高质量发展。 中证网 2023/9/9 https://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202309/t20230909_6365964.html 3 证监会：更好发挥期货市场功能作用加强对期市跨境交易行为和资本流动的监测和分析研判 中国证监会副主席方星海9月8日在2023中国（