策略周观点2023年第9期：经济修复势头向好，业绩驱动或为下阶段主线

经济修复势头向好，业绩驱动或为下阶段主线 ——策略周观点2023年第9期 策略研究|策略周观点 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 2023年04月03日 投资要点： 市场情绪回暖，A股主要股指集体小幅上涨：3月27日至3月31日当周A股主要股指集体小幅上涨，其中上证综指涨0.22%，科创50涨1.94%，沪深300涨0.59%，深证成指涨0.79%，创业 板指涨1.23%。本周申万一级行业涨多跌少，美容护理、石油石化、社会服务涨幅最大，其中美容护理以3.64%的涨幅位居第一，石油石化以3.47%涨幅位居第二，社会服务以2.77%涨幅排名第三。 周内科技板块交易保持活跃：周内两市日均交易额为10050.64亿元，较上周上涨约0.38%，主要宽幅股指换手率小幅下降。分行业来看，人工智能新突破持续引燃市场，当周计算机成交额8244.88亿元位居第一。电子、传媒位列第二和第三，当周成交额分别为5098.90亿元和3350.16亿元。 融资融券持续火热，北向资金加速流入：截至3月31日收盘， A股市场融资融券余额为16065.86亿元，较上周增加42.16亿 元；周内两融交易额为4364.50亿元。分行业看，本周一级行业实现融资融券净流入的行业较多，融资融券净流入额较高的行业为计算机、通信、石油石化等。本周北向资金净流入104.65 亿元，周内成交额为5797.07亿元。分行业看，本周一级行业中交运设备、医药生物、电子等行业北向资金净买入额排名靠前。 投资建议：海外方面，美国2月核心PCE物价指数同比上涨4.6%，低于预期和前值的4.7%，为2021年10月以来的最低水平，美国通胀压力有所减缓。3月密歇根大学消费者信心指数由2月的67回落至62，约三分之二消费者对未来商业形势持悲观态度， 消费意愿减弱。国内方面，1-2月工业企业利润同比下降22.9%，总需求复苏仍然偏慢，3月PMI录得51.9%，较上月下降0.7个百分点，但表现仍超预期，已连续三月处于扩张区间，企业生产经营情况总体好转，经济走出谷底趋势确立。本周市场成交小幅缩量，成交量围绕万亿元震荡，TMT板块交易有所降温。近期海外金融风险有所缓释，市场风险偏好回暖，北向资金加速回流权益市场，A股资金面短期无忧。预计在4月财报季背景下，业绩指引的重要性将上升，A股仍以结构性机会为主。行业配置方面：1）财报披露期可适当布局大消费、TMT板块内绩优价值股；2）服务需求复苏具有弹性，建议关注酒店、餐饮、美容护理等消费者服务领域。 风险因素：政策变动风险；海外风险超预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 估值回升势头放缓 市场情绪处于震荡改善中 市场情绪转弱，A股冲高回落 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：本周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：本周财经要闻7 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 美容护理石油石化社会服务 传媒农林牧渔食品饮料 汽车家用电器 综合煤炭 医药生物计算机电力设备交通运输机械设备商贸零售公用事业基础化工 银行有色金属非银金融 钢铁 电子 纺织服饰 环保通信 建筑材料轻工制造国防军工房地产建筑装饰 1市场指标 1.1市场涨跌幅 3月27日至3月31日当周A股主要股指集体小幅上涨，其中上证综指涨0.22%，科创50涨 1.94%，沪深300涨0.59%，深证成指涨0.79%，创业板指涨1.23%。 本周申万一级行业涨多跌少，美容护理、石油石化、社会服务涨幅最大，其中美容护理以3.64%的涨幅位居第一，石油石化以3.47%涨幅位居第二，社会服务以2.77%涨幅排名第三。 图表1：本周主要指数涨跌幅（%） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 4.494.38 3.483.373.22 3.06 2.562.432.40 1.94 1.23 0.790.59 0.22 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.2市场成交额 周内两市日均交易额为10050.64亿元，较上周上涨约0.38%。 本周近半行业市场交易额超1000亿元，主要宽幅股指换手率小幅下降。 分行业来看，分行业来看，人工智能新突破持续引燃市场，本周科技板块交易持续保持高活跃度，当周计算机成交额8244.88亿元位居第一。电子、传媒位列第二和第三，当周成交额分别为5098.90亿元和3350.16亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 3.0 3.0 2.5 2.5 2.0 2.0 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/07/31 2021/08/31 2021/09/30 2021/10/31 2021/11/30 2021/12/31 2022/01/31 2022/02/28 2022/03/31 2022/04/30 2022/05/31 2022/06/30 2022/07/31 2022/08/31 2022/09/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/01/31 2023/02/28 2023/03/31 资料来源：同花顺，万联证券研究所 计算机 电子传媒 电力设备医药生物 通信机械设备有色金属基础化工 汽车国防军工建筑装饰食品饮料非银金融商贸零售农林牧渔公用事业家用电器石油石化交通运输房地产 银行社会服务轻工制造 煤炭建筑材料 环保纺织服饰 钢铁美容护理 综合 2021/12/31 2022/1/31 2022/2/28 2022/3/31 2022/4/30 2022/5/31 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 2022/11/30 2022/12/31 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2流动性指标 2.1融资融券 截至3月31日收盘，A股市场融资融券余额为16065.86亿元，较上周增加42.16亿元；周内两融交易额为4364.50亿元。 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 分行业看，本周一级行业实现融资融券净流入的行业较多，融资融券净流入额较高的行业为计算机、通信、石油石化等，其中计算机以23.16亿元的净买入额居于首位。相较之下，两融流出行业较少，融资融券净流出额较高的行业为有色金属、医药生物、汽车等行业，有色金属最高为8.38亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 计算机 通信石油石化 传媒 银行交通运输机械设备轻工制造房地产家用电器建筑材料纺织服饰公用事业电力设备国防军工 煤炭社会服务 环保 基础化工 钢铁综合 商贸零售 电子美容护理建筑装饰食品饮料非银金融农林牧渔 汽车医药生物有色金属 25 20 15 10 5 0 -5 -10 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.2北上资金 本周北向资金净流入104.65亿元，周内成交额为5797.07亿元。 分行业看，本周一级行业中交运设备、医药生物、电子等行业北向资金净买入额排名靠前，其中交运设备北向资金净买入额第一为31.83亿元，其次医药生物为27.80亿元；此外家用电器、非银金融、银行等行业的北向资金净流出额较大，家用电器北向资金净流出额最大为22.54亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 2022-09-30 2022-10-14 2022-10-21 2022-10-28 2022-11-04 2022-11-11 2022-11-18 2022-11-25 2022-12-02 2022-12-09 2022-12-16 2022-12-22 2022-12-30 2023-01-06 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 资料来源：同花顺，万联证券研究所 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 交运设备医药生物 电子食品饮料 传媒有色金属计算机石油石化农林牧渔建筑装饰公用事业轻工制造机械设备电力设备 通信纺织服装社会服务基础化工美容护理黑色金属 综合环保煤炭 交通运输国防军工房地产商贸零售建筑材料 银行非银金融家用电器 图表10：本周财经要闻 3一周财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，美国2月核心PCE物价指数同比上涨4.6%，低于预期和前值的4.7%，为2021年10月以来的最低水平，美国通胀压力有所减缓。3月密歇根大学消费者信心指数由2月的67回落至62，约三分之二消费者对未来商业形势持悲观态度，消费意愿减弱。国内方面，1-2月工业企业利润同比下降22.9%，总需求复苏仍然偏慢，3月PMI录得51.9%，较上月下降0.7个百分点，但表现仍超预期，已连续三月处于扩张区间，企业生产经营情况总体好转，经济走出谷底趋势确立。本周市场成交小幅缩量，成交量围绕万亿元震荡，TMT板块交易有所降温。近期海外金融风险有所缓释，市场风险偏好回暖，北向资金加速回流权益市场，A股资金面短期无忧。预计在4月财报季背景下，业绩指引的重要性将上升，A股仍以结构性机会为主。行业配置方面：1）财报披露期可适当布局大消费、TMT板块内绩优价值股；2）服务需求复苏具有弹性，建议关注酒店、餐饮、美容护理等消费者服务领域。 5风险提示 政策变动风险；海外风险超预期；经济数据不及预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买