策略周观点2023年第7期：经济修复势头向好叠加央行降准，A股上涨动能积蓄

经济修复势头向好叠加央行降准， A股上涨动能积蓄 策略研究|策略周观点 ——策略周观点2023年第7期 2023年03月20日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： 上周市场情绪波动较大，A股主要股指跌多涨少：3月13日至3月17日当周A股主要股指跌多涨少，其中上证综指涨0.63%，科创50涨2.23%，沪深300跌0.21%，深证成指跌1.44%，创业板指跌3.24%。本周申万一级行业跌多涨少，传媒、建筑装饰、计算机涨幅最大，其中传媒以5.86%的涨幅位居第一。 周内资本交易活跃，科技板块再度发力：周内两市日均交易额为8820.68亿元，较上周上涨约5.76%，主要宽幅股指换手率小幅上涨。分行业来看，人工智能新突破引爆市场，当周计算机成交额5411.86亿元位居第一。电子、电力设备位列第二和第三，当周成交额分别为3972.47亿元和3321.11亿元。 融资融券持续火热，大量资金涌入：截至3月17日收盘，A股市场融资融券余额为15850.83亿元，较上周增加18.98亿元；周内两融交易额为3664.66亿元。分行业看，融资融券净流入额较高的行业为电子、通信、建筑装饰等。本周北向资金净流入 147.87亿元，周内成交额为5264.96亿元。 投资建议：海外方面，美国硅谷银行破产事件引发美股大幅波动，在美联储与财政部宣布救助方案后，市场情绪逐步修复。美 联储表态随时准备向符合条件的机构提供流动性安抚市场。欧洲股市也受波及，金融股一度大幅下挫。瑞士信贷披露，2022年与2021年财报中发现“重大缺陷”，受此影响，投资者避险情绪显著升温。其后，瑞士央行向瑞信提供借款，缓解了市场紧张情绪。欧央行在3月16日宣布加息50bp，行长拉加德表示核心价格压力依旧强劲，经济增长面临下行风险，而通胀持续面临上行风险。国内方面，1-2月经济数据披露，总体经济恢复进程符合市场预期。其中，工业生产延续改善，服务业生产指数同比增长5.5%，实现由降转增。内需回暖态势明确，1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，全国固定资产投资同比增长5.5%，消费和投资双双改善。预计上半年基建投资和制造业投资扩张速度不减。后续企业盈利修复信心有望增强。流动性方面，央行宣布 降准0.25个百分点，预计释放长期资金6000亿元。同时央行本月继续超额续作MLF，单月净投放规模创2021年以来之最，向市场传递积极信号。预计流动性充裕格局延续，市场情绪有望提振。行业配置方面：1）经济修复势头向好，继续关注大消费中绩优龙头公司；2）GPT-4概念受市场关注，计算机、通信、信创等领域维持高景气度。 风险因素：政策变动风险；海外风险超预期；疫情演变超预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 估值回升势头放缓 市场情绪处于震荡改善中 市场情绪转弱，A股冲高回落 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：本周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：本周财经要闻7 6 4 2 0 -2 -4 -6 传媒建筑装饰计算机 通信电子 公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔 银行石油石化房地产家用电器 钢铁纺织服饰建筑材料食品饮料 综合环保 轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工 煤炭基础化工 汽车社会服务电力设备 1市场指标 1.1市场涨跌幅 3月13日至3月17日当周A股主要股指跌多涨少，其中上证综指涨0.63%，科创50涨2.23%，沪深300跌0.21%，深证成指跌1.44%，创业板指跌3.24%。 本周申万一级行业跌多涨少，传媒、建筑装饰、计算机涨幅最大，其中传媒以5.86%的涨幅位居第一。电力设备、社会服务、汽车跌幅居前，电力设备以5.90%下跌居于跌幅第一。 图表1：本周主要指数涨跌幅（%） 6.0 4.41 4.0 2.23 2.0 1.431.03 0.63 0.05 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -0.15-0.21 -1.44 -2.88-3.24 -4.09-4.28 -5.33 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：本周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.2市场成交额 周内两市日均交易额为8820.68亿元，较上周上涨约5.76%。 本周近半行业市场交易额超1000亿元，主要宽幅股指换手率小幅上涨。 分行业来看，人工智能新突破引爆市场，本周科技板块交易持续保持高活跃度。当周计算机成交额5411.86亿元位居第一。电子、电力设备位列第二和第三，当周成交额分别为3972.47亿元和3321.11亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 3.0 3.0 2.5 2.5 2.0 2.0 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/06/17 2021/07/17 2021/08/17 2021/09/17 2021/10/17 2021/11/17 2021/12/17 2022/01/17 2022/02/17 2022/03/17 2022/04/17 2022/05/17 2022/06/17 2022/07/17 2022/08/17 2022/09/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/01/17 2023/02/17 2023/03/17 资料来源：同花顺，万联证券研究所 计算机 电子电力设备医药生物 通信传媒 机械设备有色金属国防军工建筑装饰 汽车基础化工食品饮料非银金融交通运输 银行农林牧渔公用事业房地产石油石化商贸零售家用电器轻工制造社会服务建筑材料 煤炭环保 纺织服饰 钢铁美容护理 综合 2021/12/17 2022/1/17 2022/2/17 2022/3/17 2022/4/17 2022/5/17 2022/6/17 2022/7/17 2022/8/17 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/1/17 2023/2/17 2023/3/17 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图表5：本周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2流动性指标 2.1融资融券 截至3月17日收盘，A股市场融资融券余额为15850.83亿元，较上周增加18.98亿元；周内两融交易额为3664.66亿元。 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 分行业看，本周一级行业实现融资融券净流出的行业较多，融资融券净流入额较高的行业为电子、通信、建筑装饰等，其中电子以17.75亿元的净买入额居于首位。相较之下，两融流出行业较多但金额较少，融资融券净流出额较高的行业为有色金属、电力设备、基础化工等行业，有色金属最高为14.54亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 电子通信 建筑装饰 煤炭非银金融国防军工石油石化房地产 传媒纺织服饰轻工制造计算机 钢铁 环保建筑材料 综合医药生物机械设备美容护理家用电器社会服务交通运输农林牧渔商贸零售公用事业食品饮料 汽车银行 基础化工电力设备有色金属 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.2北上资金 本周北向资金净流入147.81亿元，周内成交额为5264.96亿元。 分行业看，本周一级行业中电力设备、医药生物、传媒等行业北向资金净买入额排名靠前，其中电力设备北向资金净买入额第一为39.41亿元，其次医药生物为26.35亿元；此外银行、非银金融、家用电器等行业的北向资金净流出额较大，银行北向资金净流出额最大为25.74亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 电力设备医药生物 传媒有色金属 电子计算机基础化工机械设备交通运输农林牧渔公用事业国防军工 环保建筑装饰房地产食品饮料美容护理 通信轻工制造纺织服装交运设备建筑材料 综合社会服务商贸零售石油石化 煤炭黑色金属家用电器非银金融 银行 图表10：本周财经要闻 3一周财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，美国硅谷银行破产事件引发美股大幅波动，在美联储与财政部宣布救助方案后，市场情绪逐步修复。美联储表态随时准备向符合条件的机构提供流动性安抚市场。欧洲股市也受波及，金融股一度大幅下挫。瑞士信贷披露，2022年与2021年财报中发现“重大缺陷”，受此影响，投资者避险情绪显著升温。其后，瑞士央行向瑞信提供借款，缓解了市场紧张情绪。欧央行在3月16日宣布加息50bp，行长拉加德表示核心价格压力依旧强劲，经济增长面临下行风险，而通胀持续面临上行风险。国内方面，1-2月经济数据披露，总体经济恢复进程符合市场预期。其中，工业生产延续改善，服务业生产指数同比增长5.5%，实现由降转增。内需回暖态势明确，1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，全国固定资产投资同比增长5.5%，消费和投资双双改善。预计上半年基建投资和制造业投资扩张速度不减。后续企业盈利修复信心有望增强。流动性方面，央行宣布降准0.25个百分点，预计释放长期资金6000亿元。同时央行本月继续超额续作MLF，单月净投放规模创2021年以来之最，向市场传递积极信号。预计流动性充裕格局延续，市场情绪有望提振。行业配置方面：1）经济修复势头向好，继续关注大消费中绩优龙头公司；2）GPT-4概念受市场关注，计算机、通信、信创等领域维持高景气度。 5风险提示 政策变动风险；海外风险超预期；疫情演变超预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示