鸡蛋期货周报：饲料原料端系统性大跌拖累蛋价预期下行

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 饲料原料端系统性大跌拖累蛋价预期下行 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年3月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 上周中俄经济合作联合声明，引发农产品进口增加预期，饲料端粮油大幅回落，拖累鸡蛋远近月期价跌破震荡区间后出现加速，鸡蛋现货全周持稳，基差及59价差处于历史高位。截止上周五收盘，主力05合约收于4264元/500公斤，环比前一周跌4.12%，09合约收于4299元/500公斤，环比前一周跌4.17%。鸡蛋现货价格周末持稳，主产区蛋价4.74元/斤，环比上周跌0.07元/斤，主销区蛋价 5.07元/斤，环比上周持平，全国均价4.85元/斤，环比周跌0.03 元/斤，淘汰鸡价格6.32元/斤，环比上周跌0.02元/斤。 【重要资讯】 1、3月22日，中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。周度卓创数据显示，截止2023年3月 26日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周增0.04天， 同比降0.38天，流通环节库存1.05天，环比前一周增0.04天，同 比降0.05天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格延续下跌，蛋价小幅回落，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润1.01元 /斤，周环比涨0.15元/斤，同比高0.79元/斤；上周代表销区销量 7650吨，环比增2.81%，同比增12.37%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。2、行情点评：上周中俄联合声明引发农产品板块出现系统性大跌，继油粕价格出现大跌后，玉米期价再度补跌。饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落，2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补 栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。 【交易策略】 远近月空头逢低止盈离场，谨慎投资者持有买5抛9。 【风险点】 第1页 豆粕玉米价格大涨导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情5 三、鸡蛋市场供需情况6 （一）、在产蛋鸡存栏量情况6 （二）、蛋鸡饲料成本情况8 （三）、淘汰鸡出栏情况9 （四）、鸡苗销售情况10 （五）、鸡蛋消费情况11 （六）、相关产品市场情况13 四、仓单及持仓14 五、鸡蛋相关股票情况14 一、鸡蛋期价情况 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋06合约 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋05合约 图1-1鸡蛋主力合约收盘价图1-2鸡蛋06合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 2000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5000 4500 4000 3500 3000 2500 鸡蛋07合约 5500 3000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5500 5000 4500 4000 3500 鸡蛋09合约 6000 图1-3鸡蛋07合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-4鸡蛋09合约收盘价数据来源：Wind、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 鸡蛋06合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 鸡蛋05合约基差 图1-5鸡蛋05合约基差图1-6鸡蛋06合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 鸡蛋07合约基差 1,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500 鸡蛋09合约基差 2014201520162017201820192020202120222023 2,000.001,500.001,000.00 2014 500.00 20152016 0.00 2017 -500.00 20182019 -1,000.00 2020 -1,500.00 20212022 -2,000.00 2023 图1-7鸡蛋07合约基差图1-8鸡蛋09合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -100 -600 -1100 -1600 -2100 400 鸡蛋69价差 900 -2000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500 0 -500 -1000 -1500 1000 鸡蛋59价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-9鸡蛋5-9价差图1-10鸡蛋6-9价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 2023-03-24 2023-03-17 周度涨跌 鸡蛋价格（元/斤） 山东菏泽 4.73 4.80 -0.07 河南商丘 4.75 4.85 -0.10 河北邯郸 4.36 4.53 -0.17 辽宁鞍山 5.00 4.85 0.15 江苏盐城 4.90 4.90 0.00 湖北武汉 4.71 4.93 -0.22 北京大洋路 5.18 5.05 0.13 广东东莞 5.00 5.00 0.00 上海浦东 5.02 5.02 0.00 主产区均价 4.74 4.81 -0.07 主销区均价 5.07 5.02 0.04 全国均价 4.85 4.88 -0.03 淘汰鸡价格 （元/斤） 山东菏泽 6.40 6.50 -0.10 河南商丘 6.40 6.40 0.00 河北邯郸 6.10 6.10 0.00 辽宁鞍山 6.70 6.60 0.10 江苏盐城 6.40 6.40 0.00 湖北武汉 5.90 6.00 -0.10 全国均价 6.32 6.33 -0.02 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 鸡蛋主销区现货价格 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 鸡蛋主产区现货价格 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 鸡蛋周度重点关注数据变化 分类 数据项 第12周 第11周 环比 同比 供应端 种蛋利用率（%） 96 96 0.00 23.00 大中小码占比（%） 大码 44 44 0.00 -1.00 小码 12 11 1.00 0.00 中码 44 45 -1.00 1.00 淘汰鸡鸡龄（日） 525 525 0.00 28.00 淘汰鸡�栏量（万羽） 1529 1465 4.37% 14.62% 需求端 代表市场销量（千吨） 7650 7441 2.81% 12.37% 库存 生产环节（天） 1.35 1.31 0.04 -0.38 流通环节（天） 1.05 1.01 0.04 -0.05 利润 养殖利润（元/斤） 1.01 0.86 0.15 0.79 蛋料比 2.96 2.88 0.08 0.46 相关现货价格 蛋鸡苗价格（元/羽） 3.65 3.5 0.15 0.35 肉鸡苗价格（元/羽） 5.87 6.11 -0.24 4.99 白羽肉鸡价格（元/公斤） 10.3 10.44 -0.14 1.83 817肉杂鸡价格（元/公斤） 10.45 10.37 0.08 1.68 毛鸭价格（元/公斤） 10.53 10.74 -0.21 2.57 生猪价格（元/公斤） 0 15.25 -15.25 -12.23 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）、在产蛋鸡存栏量情况 2023年2月份，卓创资讯样本数据显示栏量环比持平微增，但同比增涨明显， 蛋鸡产能在疫情后延续低位回升。截止2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。 2月份春节后养殖户少量淘汰老鸡，由于蛋价处于高位，养殖利润可观，养 殖户惜淘情绪较浓，因此淘汰鸡鸡龄进一步走高，当前淘汰鸡鸡龄处于520天以 上高位，老鸡占比较高；另一端当前新增开产蛋鸡不多，但预计大概率仍将保持缓慢回升趋势，2-3月份新增开产蛋鸡主要来源于去年10月-11月补栏鸡苗，但去年三季度饲料价格过高以及疫情扰动不断，令部分养殖户望而却步，不过2023年一季度以来，最大的两个变量值得关注：第一，疫情完全过去，这令中小养殖户补栏面临的边际风险下降，散户可能重拾信心；第二，饲料成本下移，尤其豆粕现货价格大跌，蛋鸡饲料价格已经开始高位回落，养殖户补栏的前期投入环比降低，以上可能带动2023年上半年整体补栏积极性出现显著改观。 图3-1中国蛋鸡存栏量（月度）图3-2种蛋入孵率 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-3空栏率图3-4120天以下鸡龄后备鸡占比数据来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 淘汰鸡日龄（天） 540 520 500 480 460 440 420 400 2019 2020 2021 2022 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图3-51老鸡占比图3-51淘汰鸡日龄 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 （二）、蛋鸡养殖利润