苯乙烯期货期权周报：供需双降 价格重心下移

供需双降价格重心下移 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：节前一周，苯乙烯先抑后扬，走势相对原油偏弱，EB11 苯乙烯期货期权周报EthenylbenzeneFutures&OptionWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月7日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 收于8846，周跌158元/吨，跌幅1.75%。 现货市场：现货价格补跌，截止10月7日江苏现货8600/8650，10月下旬8550/8620。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡回落。原油在宏观压制和需求阶段性回落的拖累下价格高位回调；纯苯库存低位回升，价格预计表现偏弱；乙烯供需暂无明显变化，跟随成本波动。（2）供应端：10月有大型装置检修，产量预计环比下降。中海壳牌70万吨装置计划10月18日开始检修50天， 华泰盛富45万吨装置计划10月10日停车检修2-3周，中石化湛江东兴6 万吨计划10月10日停车检修45天，天津渤化45万吨和锦西石化6万吨 预计10月重启，截止9月28日，周度开工率77%（+1.55%）。（3）需求端：10月下游开工预计下降，需求将环比回落。截至9月28日，PS开工率54.19%（-1.71%），EPS开工率53.76%（-2.53%），ABS开工率86.20%（-0.93%）。（4）库存端：截止9月27日，华东主港库存5.8 （+2.10）万吨，本周期到港4.31万吨，提货2.21万吨，出口0万吨，下 周期计划到船3.5万吨，港口转为累库。 【套利策略】EB11/12价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。 【交易策略】 10月，有两套大型装置检修计划，供应端对价格有支撑，但需求亦下降，港口预计震荡累库，且原油价格高位回落导致成本支撑坍塌，苯乙烯价格继续震荡走弱，下方暂时看至8000一线。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、港口库存8 七、基差及跨期价差9 八、苯乙烯仓单9 九、苯乙烯期权10 十、后市走势预测11 一、行情综述 苯乙烯期货主力合约结算价 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 图1-1苯乙烯主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 700,000.00 苯乙烯持仓量 苯乙烯成交量 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 手 1,800,000.00 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 图1-2苯乙烯期货持仓量图1-3苯乙烯期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1苯乙烯期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 成交额(万元) 持仓量(万手) 持仓变化（万手） EB12 8900 8732 8789 -117 -1.32% 24.72 1078607 9.1379 0.75 EB11 9077 8846 8917 -158 -1.75% 226.94 10057020 24.1467 -3.16 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1现货市场周度数据 品种 单位 9月28日 周涨跌 周涨跌幅 品种 单位 9月28日 周涨跌 周涨跌幅 苯乙烯华东价 元/吨 9100 -440 -4.61% 苯乙烯华南价 元/吨 9400 -250 -2.59% 中石化华东价 元/吨 9150 -400 -4.19% 茂名石化 元/吨 9250 -450 -4.64% CFR中国主港 美元/吨 1,049 -34 -3.14% FOB韩国 美元/吨 1,064 -34 -3.10% 元/吨 苯乙烯:华东地区 苯乙烯:华南地区 美元/吨 苯乙烯:CFR中国主港 苯乙烯:FOB韩国 140001700 12000 1500 10000 1300 8000 1100 6000 900 4000 700 2000 500 0 300 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1苯乙烯市场价图2-2苯乙烯进口价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，苯乙烯现货价格重心继续下移。苯乙烯现货华东价至9100（-440）元/吨；华南价至9400（-250）元/吨；中石化华东价至9150（-400）元/吨；茂名石化出厂价至9250（-450）元/吨；CFR中国主港价至1,049（-34）美元/吨；FOB韩国至1,064（-34）美元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 9月28日 周涨跌 周涨跌幅 品种 单位 9月28日 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 95.38 1.87 2.00% WTI原油 美元/桶 91.71 1.78 1.98% 乙烯CFR东北亚 美元/吨 891 0 0.00% 乙烯CFR东南亚 美元/吨 901 30 3.44% 纯苯华东价 元/吨 8175 0 0.00% 纯苯华南价 元/吨 8200 0 0.00% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 美元/桶 期货结算价(连续):WTI原油 期货结算价(连续):布伦特原油 美元/吨 乙烯:CFR东南亚 乙烯:CFR东北亚 140 120 100 80 60 40 20 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图3-1国际原油价格图3-2乙烯价格 元/吨 纯苯:华东市场 纯苯:华南市场 元/吨 纯苯:江苏出罐 纯苯:山东出罐 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023-01-30 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-03-30 2023-05-30 2023-07-30 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图3-3纯苯市场价图3-4纯苯出罐价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 节前，原油交易供应紧缺逻辑，价格继续走高，布伦特原油收至95.38（+1.87）美元/桶，WTI原油收至91.71（+1.78）美元/桶。但是，中秋和国庆假期，市场转向交易宏观和产油国减产力度衰减，国际原油价格持续下跌，已经回吐9月以来的全部涨幅。沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油 价格走高，愿意在明年初提高石油产量。俄罗斯10月6日发表声明说，已解除通过港口出口柴油的禁令，前提是制造商至少将其柴油产量的50%供应给俄罗斯国内市场，但对汽油出口的禁令仍然有效。宏观方面，美国11月仍存加息可能，或维持高利率，对原油价格形成压力。当前供应和宏观均存在较大不确定性，相关消息变动对油价均会造成剧烈波动，但是在减产的事实下，原油价格将维持高位宽幅震荡。 节前，纯苯价格先抑后扬，库存并未继续累积，华东市场价8175元/吨，周0元/吨；华南市场价 8200元/吨，周0元/吨。供应端，石油苯因四川石化检修而开工下降近2个百分点，加氢苯负荷继续小 幅提升，供应稳定。需求端，下游暂无明显变化预期，需求持稳。成本端，原油假期内高位回调，将对纯苯价格形成拖累。综合来看，纯苯供需面稳定，并且在产业链基本面较好，价格表现相对偏强，但是当前在原油高位回调的背景下，价格将跟随走弱。 节前，乙烯东北亚价格偏强。乙烯CFR东南亚901美元/吨，周+30美元/吨，CFR东北亚891美元/吨，周+0美元/吨。乙烯供需无明显变化，价格跟随成本波动。 四、装置运行动态 苯乙烯开工率 110% 生产利润（右）苯乙烯纯苯 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 16000 元/吨 6000 100% 14000 5000 90% 12000 4000 100003000 80% 8000 2000 70%6000 1000 60% 4000 0 2000-1000 50% 0 2018-01-10 -2000 2019-01-10 2020-01-10 2021-01-10 2022-01-10 2023-01-10 图4-1苯乙烯开工率图4-2苯乙烯生产利润 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至2023年9月28日，乙烯价格为891.00美元/吨、纯苯价格为8200元/吨，两者较上周分别+0美元/吨和+70元/吨。目前，苯乙烯非一体化装置即时生产成本为9595元/吨，较上周+57元/吨，生产利润为-495元/吨较，较上周-232元/吨。 截止9月28日，周度开工率77%（+1.55%），10月有大型装置检修，产量预计环比下降。中海壳牌70万吨装置计划10月18日开始检修50天，华泰盛富45万吨装置计划10月10日停车检修2-3周， 中石化湛江东兴6万吨计划10月10日停车检修45天，天津渤化45万吨和锦西石化6万吨预计10月重 启。 表4-1国内苯乙烯装置检修动态 企业名称 涉及产能 检修动态 阿贝尔 25 2020年12月30日停车，重启待定 山东玉皇 45 25万吨2021年11月19日停车；20万吨8月中旬停车，重启待定 宁波科元 30 一套15万吨产线2021年5月5日停车，另一套15万吨2022年12月25日停车 大庆石化 22.5 10万吨2022年4月8日检修，重启待定，另一套12.5万吨2023年5月停车，7月底重启 茂名石化 50 40万吨5月17日停车，重启待定 利士德 42 一套21万吨2022年4月初停车，重启待定，另一套21万吨5月15日检修，重启待定 燕山石化 8 4月21日检修，重启待定 连云港石化 60 8月18日停车，8月24日重启 茂名石化 40 5月17日停车，重启待定 东明石化 8 8月17日停车，重启待定 安庆石化 40 7月2日投料 利华益 8 8万吨装置8月20日停车，9月18日附近重启 渤化发展 45 8月20日附近停车检修55天 辽宁宝来 35 8月1日停车检修45天，9月12日重启 锦西石化 6 9月10日停车，预计40天 宁夏宝丰 20 8月下旬产出 华泰盛富 45 计划10月10日停车检修2-3周 中海壳牌 70 计划10月停车检修50天 数据来源：卓创资讯、隆众资讯、方正中期期货研究院 五、下游市场 表5-1苯乙烯下游产品主流价 品种 单位 9月28日 周涨跌 周涨跌幅 品种 单位 9月28日 周涨跌 周涨跌幅 ABS国内市场价 元/吨 10900 -150 -1.36% EPS普通料市场价 元/吨 10300 -500 -4.63% PS改苯 元/吨 10450 -100 -0.95% PS透苯 元/吨 10200 -150 -1.45% 元/吨 现货价:EPS(普通料):国内 现货价:ABS(通用):国内 完税自提价(中间价):高抗冲聚苯乙烯HIPS(改苯):江苏完税自提价(中间价):通用级聚苯乙烯GPPS(透苯):江苏 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9 数据来源：Wi