传媒行业周观察：国庆档电影大盘略显平淡；微软宣布DALL-E3面向所有Bing Chat用户开放，AI保持扩张趋势

行业研究 证券研究报告 传媒2023年10月8日 传媒行业周观察（20230925-20231008） 国庆档电影大盘略显平淡；微软宣布DALL-E3 面向所有BingChat用户开放，AI保持扩张趋势 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 149 13,421.32 11,661.70 占比% 0.02 1.43 1.63 相对指数表现 %1M 绝对表现6.4% 相对表现-0.1% 6M 15.9% 14.1% 12M -4.2% -5.0% 2022-10-10~2023-09-28 90% 58% 26% -6% 22/1022/12 23/02 传媒 23/05 23/07 沪深300 23/09 相关研究报告 《传媒行业周观察（20230717-20230721）：微软公布Office365Copilot定价，看好AI向上产业趋势》 2023-07-23 分众传媒（002027）23H1业绩预告点评：业绩预告同比高增，广告需求持续复苏 2023-07-18 传媒行业周观察（20230710-20230714）：大模型管理办法风已至，AI+应用有望乘风起 2023-07-16 【市场观点】 上周（9.25-9.28）传媒（申万）指数整体上涨0.50%，同期沪深300指数整体下跌1.32%，板块跑赢沪深300指数1.82%，位列所有板块第5位。本周行情有所反弹，我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周（10.03-10.06）恒生科技指数下跌2.66%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股EPS端实质性向上，建议关注基本面向上的网易、美团、腾讯、快手。 电影院线：23年国庆档大盘略显平淡，《坚如磐石》稳居票冠。23年国庆档八日（9.29-10.6）实现总票房（含服务费）27.32亿元，整体回暖不足，仅恢复至19年国庆档票房的61%。电影大盘平淡主要为内外部因素共振导致， 1）国庆旅游热+亚运会分流观影注意力；2）此次预售周期压缩为2天+前期宣发低调影响映前热度；3）内容本身出圈度不足，未跑出大爆款，一定程度上影响观众观影热情。单片看，相较以往国庆档较为集中的票房格局，此次格局呈现一定“分散化趋势”。光线传媒主投的《坚如磐石》票房排名第一，档期内共实现票房8.8亿，约占总票房32%，整体表现略低于此前市场预期。华谊兄弟主投的《前任4》排名第二，共实现票房6.2亿元，约占总票房23%；第三梯队影片《志愿军》与《莫斯科行动》整体票房表现更为接近 （分别实现票房4.97/4.09亿元，市占率分别为18%/15%）。 【投资建议-传媒】 AI技术产业化趋势持续向上，建议关注基本面共振行情。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间：1）复盘历史，历次技术变革均会推动游戏行情，预计游戏属于高胜率赛道；且近期整体板块回调较多，已经重回2023年 20X左右的价值区间。2）AI行业趋势上，游戏是对新技术和交互性格外敏感的领域。3）政策趋势上，9月国家新闻出版署审批通过89款国产网络游戏，版号发放常态化趋势明显。A股主要推荐长线基本面稳定的神州泰岳，建议关注恺英网络（《斗罗大陆：诛邪传说》已获版号）、三七互娱（《赘婿》已获版号）、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界（《淡墨水云乡》已获版号），Q4重点关注腰部竞争格局是否持续趋缓。港股首要推荐网易（蛋仔派对、逆水寒手游、巅峰极速持续优于预期）、腾讯、关注快手。 教育板块：1）AI+教育是较为优质的落地方向，应用场景广阔。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。学生与老师 双方皆可广泛运用，包括知识内容检索、语言学习/教学、内容/教案生成、自动批改、翻译、灵感索引等。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、盛通股份等。在线营销建议关注天地在线。视频板块：预计全行业全流程受益，AI后期技术成熟，AI语音正在迭代，但文生视频较难，对于整个流程的提质增效或不如游戏。更关注IP价值的重估，特别是和虚拟人技术的结合，预计是弹性最大的方向。重点推荐芒果超媒。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据公司财报，我们预计今年Q3互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速腾讯>哔哩>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q3外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力” 等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。腾讯、淘宝进一步放松生态互通障碍，加速电商流量自由化。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。此外，盒马鲜生开办第一家高端超市Premier黑标店，落地上海长宁。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：下跌1.32%5 （一）上周（9.25-9.28）传媒（申万）指数整体上涨0.50%5 （二）游戏市场6 1、国庆节IOS游戏畅销榜排名6 2、国庆节游戏买量素材投放情况7 （三）电影市场7 1、国庆档电影复盘7 2、2023年大盘复苏实时进度条10 3、待上映影片统计10 二、行业重要新闻与重点公司公告11 1、行业重要新闻11 2、行业重要公告12 三、重点公司估值13 四、风险提示14 图表目录 图表1上周（9.25-9.28）申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3本周（10.03-10.06）恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表5Dataeye游戏买量素材排行榜（10.1~10.7）7 图表6《寻道大千》买量素材数量走势7 图表7《仙剑奇侠传之新的开始》买量素材数量走势7 图表8历年国庆档总票房（含服务费，亿元，%）8 图表9历年国庆档总观影人次（亿人，%）8 图表10历年国庆档平均票价（元，%，含服务费）8 图表11国庆档影片预售天数（天）9 图表12历年国庆档影片TOP1/TOP3票房市占率（%）9 图表132023年VS2022年国庆档电影TOP510 图表142023年电影大盘相较2019年恢复率10 图表15即将上映重点影片梳理（2023.10.7-2023.10.20）10 图表16A股重点传媒公司估值情况（截至9.28）13 图表17港股重点互联网公司估值情况（截至10.06）13 一、上周市场表现回顾：下跌1.32% （一）上周（9.25-9.28）传媒（申万）指数整体上涨0.50% 上周（9.25-9.28）传媒（申万）指数整体上涨0.50%，同期沪深300指数整体下跌 1.32%，板块跑赢沪深300指数1.82%，位列所有板块第5位。 图表1上周（9.25-9.28）申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，紫天科技（15.35%）/学大教育（12.52%）/人民网（11.49%）/焦点科技 （9.72%）/传智教育（9.50%）领涨。万润科技（-12.15%）/天地在线（-7.38%）/拓维信息（-6.16%）/电魂网络（-5.19%）/元隆雅图（-5.09%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周（10.03-10.06）港股互联网科技板块：比亚迪电子（1.68%）/平安好医生（1.64%） /联想集团（1.36%）/ASMPACIFIC（1.28%）/商汤-W（0%）领涨。舜宇光学科技（-6.67%）/携程集团-S（-6.66%）/金蝶国际（-6.12%）/京东健康（-5.79%）/美团-W（- 5.5%）领跌。 图表3本周（10.03-10.06）恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 1、国庆节IOS游戏畅销榜排名 根据七麦数据，2023.09.30-2023.10.6游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《�者荣耀》保持第一，TOP20中腾讯系产品占据半席。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易新游《逆水寒》本周排名稳居前🖂，和上周基本持平。 图表4七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2023年10月6日24:00），华创证券 2、国庆节游戏买量素材投放情况 根据dataeye数据库，2023.10.1-2023.10.7国庆节期间游戏买量素材TOP20排行榜中小程序表现突出。TOP10中7款都是小程序游戏，前20款中比较值得关注的上市公司相关产品包括《寻道大千》，6月份以来不断加量投放，预计流水较为突出。此外也有 《凡人修仙传》，近几周投放轻度略有恢复。此外恺英的《仙剑奇侠传之新的开始》与 《全民江湖》同样在投。预计9月后整体买量市场压力有所趋于平缓，小程序市场仍是相对洼地。 图表5Dataeye游戏买量素材排行榜（10.1~10.7） 游戏名 游戏类型 广告素材数 游戏名 游戏类型 广告素材数 TOP1 寻道大千 小程序 60497 TOP11 热血江湖-怀旧版 APP+MMO 9449 TOP2 咸鱼之� 小程序 33081 TOP12 长安幻想 APP+MMO 8956 TOP3 这城有良田 APP+SLG 23169 TOP13 高能英雄 APP+吃鸡 8446 TOP4 疯狂骑士团 小程序 15967 TOP14 肥鹅健身房 小程序 8409 TOP5 凡人修仙传：人界篇 APP+MMO 15016 TOP15 战斗法则 APP+MMO 8191 TOP6 超能世界 APP+卡牌 12547 TOP16 仙剑奇侠传之新的开始 小程序 8142 TOP7 商业都市 小程序 12115 TOP17 浮生为卿歌 APP+MMO 8102 TOP8 侠客梦 小程序 10408 TOP18 冒险大作战 小程序 7500 TOP9 叫我大掌柜 小程序 10396 TOP19 三国吧兄弟 APP+小程序 6635 TOP10 青云诀之伏魔 小程序 9591 TOP20 全民江湖 APP+MMO 6110 资料来源：dataeye（截至2023年10月8日10:00），华创证券 图表6《寻道大千》买量素材数量走势图表7《仙剑奇侠传之新的开始》买量素材数量走势 资料来源：dataeye（截至2023年10月8日10:00），华创证券，华创证券 资料来源：dataeye（截至2023年10月8日10:00），华创证券，华创证券 （三）电影市场 1、国庆档电影复盘 23年国庆档大盘略显平淡。截至10月6号24点，2023年国庆档八日（9.29-10.6，中秋 +国庆双节同庆）实现总票房（含服务费）27.32亿元，整体回暖不足，仅恢复至19年国庆档票房的61%，相较于仍处于疫情中的20/21年也有所逊色（18/19/20/21/22年国庆 档含服务费总票