传媒行业点评报告：国庆档电影市场平淡，关注后续优质影片定档影响

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 国庆档电影市场平淡，关注后续优质影片 定档影响 ——传媒行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2023年10月09日 90% 77% 63% 49% 36% 22% 8% -6% 2022.102023.022023.062023.09 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《传媒行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复》2023-09-19 《传媒行业分析报告：上半年整体业绩回升，下半年有望继续维持》2023-09-15 《传媒行业月报：暑期电影市场表现优异，细分板块基本面修复》2023-08-25 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 国庆档表现平淡，相比2021年同期仍存一定差距。根据灯塔专业版数据，2023年国庆档（9月29日-10月6日，共8天）票房27.34亿元，同比提升82.58%，达到2021年国庆档的62.29%；观影人次6512.8万，同比增长84.25%，达到2021年国庆档的69.52%；放映场次353.8万场，同比增加29.97%，相比2021年国庆档增加了44.29%；平均票价41.99元（含服务费），同比基本持平，相比2021年国庆档减少了10.37%；档期内总体上座率为14.8%，同比提升3.7pct，但受影院数量及放映场次数量增加影响，上座率相比2021年国庆档下滑了16.4pct。 剔除假期时长不同的影响后，观察日均表现，2023年国庆档日均票房3.42亿元，同比增加59.81%，达到2021年国庆档的54.54%；日均观影人次814.1万，同比增加57.56%，达到2021年国庆档的60.83%。 上映新片类型丰富。国庆假期期间新上映影片共8部，分别是9月28日上映的《前任4：英年早婚》、《坚如磐石》、《志愿军：雄兵出击》、《好像也没那么热血沸腾》、《贝肯熊：火星任务》以及9月29日上映的《莫斯科行动》、《汪汪队立大功大电影2：超能大冒险》、 《我是哪吒2之英雄归来》，涵盖了战争、喜剧、悬疑、剧情、犯罪、动画等多种类型和题材。2023年国庆档上映新片数量虽然相比2022年有所增加，但仍处于历年国庆档上映新片数量的合理范围区间，并未出现影片扎堆上映导致的竞争环境显著恶化。从质量和宣传广度来看，国庆档的影片的整体质量略有下降，并且前期宣发以及上映后能够带动的讨论热度不足，未形成有效的破圈。 观众活跃度回升。根据灯塔专业版统计，虽然2023年国庆档的总体观影人次相比2021年仍有一定的差距，但人均观影达到1.19次，与2019年国庆档1.20次的水平接近，观影2次及以上的用户占比达到约14%，也达到近三年最高水平。我们认为从观影人次的数据变化来看，有固定观影习惯的核心观众群体活跃度可能正在逐渐回升，而还未形成固定观影习惯的非核心观众及更易受破圈爆款影片影响而选择观影的观众在2023年国庆档选择不前往影院。 出行人数大幅增加带动异地购票占比提升，下沉城市表现优异。根据新华社援引文化和旅游部公布的数据，2023年中秋、国庆假期8天国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，相比2019年增长4.1%。外出人次大幅增加也带动电影市场异地购票占比提升，根据灯塔专业版统计，2023年国庆档异地购票占比27.6%，不仅 相比2022年和2021年大幅提升，也是近五年来的最高值。 根据灯塔专业版数据，一线和二线城市票房占比分别为14.11%和44.06%，同比分别下滑2.44pct和2.54pct；三线城市和四线城市票房占比分别为19.63%和22.19%，同比分别提升1.41pct和3.57pct，三线城市和四线城市票房占比首次突破40%。一线和二线城市观影人次占比分别为11.75%和44.50%，同比分别下滑2.12pct和2.93pct；三线和四线城市观影人次占比为20.56%和 23.19%，同比分别提升1.38pct和3.67pct。另外上座率数据方面，一线至四线城市上座率分别为16.7%/15.0%/14.6%/13.8%，三四线城市上座率和一二线城市上座率的差距逐渐收窄。 结合文旅部数据以及下沉城市的票房表现，我们认为，以返乡为目的的人群流动能够将原本属于一二线城市的电影观众引流至三四线城市，带动当地的观影需求提升；但以旅游为目的的人员流动则更难以对当地的电影市场带来需求。因此，除了内容供给端的影响之外，2023年外出旅游需求增加可能会对观影人次造成一定分流。 TOP10院线及影投公司市占率略有下滑，但头部公司市占率仍显著高于历史水平。根据猫眼专业版统计，2023年TOP10院线公司票房占有率（不含服务费）为67.50%，同比下滑1.4pct，其中万达院线市占率17.47%，虽然相比2022年下滑了1.18pct，但依然明显高于2021年及以前国庆档的市占率水平。影投方面，TOP10影投公司票房占有率35.65%（不含服务费），同比下滑5.5pct，其中万达影投市占率15.99%，同比下滑1.85pct，但相比排名第二的横店影投的市占率高出12pct以上。 影片票房占比分布更加均匀。根据灯塔专业版数据显示，2023年国庆档票房前四分别为影片《坚如磐石》、《前任4：英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期内总票房分别为8.83亿元、6.19亿元、4.98亿元和4.09亿元，票房占比32.3%、22.6%、18.2%、15.0%。2023年国庆档期头部影片票房分布相比往年更加平均，排名前四的影片票房占比均超过15%，其中TOP1票房占比32.3%，而2019-2022年TOP1影片票房占比分别为43.8%、47.3%、73.0%和68.4%。 投资建议：2023年国庆档受到内容供给端和旅游需求增加的影响表现较为平淡，但行业整体的复苏趋势不改。截至目前国内电影市场总票房已接近480亿元，参考往年第四季度的国内票房表现，预计2023全年票房有望落于550-600亿元左右，相比2022年增加约84%-100%左右，相比2019年的641.49亿元将有约6%-14%左右的差距，预计2024年国内电影市场有望超越2019年的最高水平，但仍需观察后续影片的定档情况以及市场表现。建议关注受益于票房总盘增长以及行业竞争压力缓解的渠道公司以及后续储备内容较为丰富的内容公司，建议关注：万达电影、中国电影、光线传媒。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；电影市场内容表现不及预期；行业监管政策变化 图1：2018-2023年国庆档票房（含服务费）图2：2018-2023年国庆档不含服务费票房 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 图3：2018-2023年国庆档观影人次图4：2018-2023年国庆档放映场次 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 图5：2018-2023年国庆档上座率图6：2018-2023年国庆档平均票价 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 图7：2018-2023年国庆档一线城市至四线城市票房占比 图8：2018-2023年国庆档一线城市至四线城市观影人次占比 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 图9：2018-2023年国庆档一线城市至四线城市上座率 图10：2018-2023年国庆档一线城市至四线城市平均票价（元） 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 图11：2023年国庆档新片票房占比变动图12：2023年国庆档新片上座率变动 资料来源：灯塔专业版，中原证券资料来源：灯塔专业版，中原证券 表1：头部放映渠道公司市场占有率 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 万达院线市占率 13.10% 13.82% 12.99% 14.62% 14.23% 18.65% 17.47% TOP10院线市占率 67.24% 68.69% 66.42% 66.41% 66.30% 68.90% 67.50% 万达影投市占率 13.50% 13.48% 12.53% 14.02% 13.69% 17.84% 15.99% TOP10影投市占率 40.63% 37.88% 36.38% 36.07% 35.42% 41.13% 35.65% 资料来源：猫眼专业版，中原证券 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。