首次覆盖报告：区域职教龙头，产教融合成长可期

21世纪教育（01598）是一家以职业教育为主的多元化教育服务公司，总部位于京津冀地区。公司以石家庄理工职业学院为主导，同时发展继续教育、高中教育及培训、学前教育等业务。公司在职业教育领域有深厚的积累，现有成果包括优质教学成果、高就业率和稳定的在校生人数。公司积极应对“双减”政策，将业务重点聚焦职业教育赛道，未来有望通过新校区建设和新收购的高中教育业务贡献业绩增量。非职业教育板块由普通高中、新高考机构和新天际幼儿园业务组成，涵盖学前教育和学后教育两板块。公司看好非职业教育业务的发展，特别是新高考业务和学前教育业务。职业教育行业受多重政策支持，行业空间有望突破万亿。公司作为资深教育服务公司，有望受益于产教融合政策红利。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别实现0.45/0.60/0.74亿元，对应PE为7x/5x/4x。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

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