激励计划靴子落地，目标稳健布局长期发展

公司发布2023年股票期权激励计划（草案）。 999563360 目标稳健，体现长期发展信心 从目标来看，公司本次激励计划目标为1）2023年营收不低于136.45亿元，同比+12%；2）2023-2024年累计营收不低于289.27亿元，合2024年营收不低于152.82亿元，同比+12%；3）2023-2025年累计营收不低于460.42亿元，合2025年营收不低于171.15亿元，同比+12%。2023-2025年营收CAGR为12%，目标高于行业增速，体现对行业及公司发展的充分信心。从数量来看，公司本次拟授予股票期权1200万份，占总股本4.09%，其中首次授予1142.84万份，占总股本3.90%；预留授予57.16万份，占总股本的0.19%。本激励计划首次授予股票期权的行权价格为每股106.03元。首次授予部分股票期权摊销成本为3.49亿元，其中2023-2026年分别为0.36/1.96/0.84/0.34亿元，会计核算原因导致2024年摊销成本较高，其余年份对利润影响基本可控。 激励范围较广，普惠性提升核心团队积极性 从对象来看，首次授予的激励对象1462人，其中董事郑亚南总、副总经理黄建联总、副总经理黄清松总各8万份，各占0.67%，董秘梁晨总、财务总监唐奕总各7万份，各占0.58%，生产、营销、技术骨干共1457人获授1104.84万份，占92.07%。公司激励范围较广，实现普惠性激励，让核心员工均能享受到公司长期发展的红利，提升团队积极性，布局长期发展。 投资建议： 公司激励计划靴子落地，激励目标稳健，范围较广，1000多名核心骨干等均能享受到公司长期发展的红利，有助于大幅促进员工的工作积极性，提升长期发展动能。我们预计公司2023-2025年的收入分别为152.3/185.0/223.0亿元，净利润分别为15.0/17.4/22.5亿元（已扣除股权激励费用），维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价179.24元，相当于2023年35x的动态市盈率。 风险提示：原材料成本波动，食品安全，行业竞争加剧等 表1：激励计划对象梳理 表2：激励计划考核目标 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表