【中粮视点】航运:对集装箱船运力的再次点评

摘要 截至昨天下午3点，SCFIS欧线期货EC2404合约下跌9.99%收于773.7，且有06、08两合约跌停，继续扩大近几天以来的下降趋势。目前的市场走势基本符合我们9月报告《航运：霜重鼓寒声不起》中观点，本文就集装箱航运市场的供给端再次进行简短点评。 集装箱航运市场的运力过剩格局早已成公认的事实，这对于未来运价走势来说绝对不是好事，因为很难说此时把筹码押注在需求侧（短期难以控制的长变量）是一件高胜率的事情——正如我们9月初的报告《航运：霜重鼓寒声不起》之中提出的观点：决定短期运价波动的关键依旧在实际的运力供给，而落实到具体变量上来说就是闲置运力的大小。如果船公司不能及时做好运力控制工作，运价的下行是早晚的事。 展开来讲，截至目前我们已经看到很多关于船公司暂停某些航线运营的消息了——根据Drewry提供的数据，在跨太平洋、跨大西洋以及欧地区域贸易上，有101条航线取消在第39周-第43周的航行，取消比例维持环比上升趋势达到15%。并且在这段时间里，跨太平洋的去程空白航班比例为57%，亚洲–欧洲的空白航班比例为38%。 也就是说，我们能很直接地感受到船公司面对疲软运价所做的努力，而这似乎并不令人满意：Sea-Intelligence的数据分析指出，虽然船公司在临近假日加大了收缩运力的力度，但是今年的中国国庆节假期期间的空白航班比例依旧高于2017-2019年的“正常年份”水平。 另一方面，运价在9月早早出现了颓势很可能在告诉我们集运市场的寒冬已经提前到来，因为一般来说很多订单会因为中国国庆节假期的低开工影响而提前至9月从而提振一部分需求，但显然今年的这部分需求对价格并没有产生什么大幅或者持久的影响，不仅是由于运力依旧过剩，还有将要到来的四季度的欧洲淡季需求很可能在未得到较好解决的高通胀（能源价格水平依旧 高位）、高利率、高库存三要素的共同作用下会出现超预期的走弱——至少市场真实的反应也印证了如此——总之，若想走出提前到来的凛冽寒风，船公司仍需努力。 图1：取消航班/计划航班比例 数据来源：Drewry,中粮期货研究院 作者简介 塔林夫 中粮期货研究院研究员 交易咨询资格证号：Z0018829 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。