非银周观点：股权新规、创业板试点落地，市场相对积极因素持续累积

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年06月14日 分析师：刘文强 S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq@cgws.com 联系人（研究助理）：张永 S1070118090027 ☎ 010-88366060-8865  zhangyong@cgws.com 数据来源：贝格数据 相关报告 <<市场积极情绪在持续累积，应逐渐向谨慎乐观迈进>> 2020-06-07 <<券商次级债发行优化+研究引入“T+0”，仍需关注地缘政治风险影响>> 2020-05-31 <<两会渐进，聚焦地缘政治风险>> 2020-05-17 股权新规、创业板试点落地，市场相对积极因素持续累积 ——非银周观点  要点1：本周证监会发布了新版《证券公司股权管理规定》（征求意见稿）及创业板注册制相关试行办法。新修改的《证券公司股权管理规定》（征求意见稿）共计5章44条，及其实施规定主要修改涉及几方面的内容。1是修改主要股东定义；2是适当降低证券公司主要股东资质要求；3是根据新《证券法》，调整证券公司股权相关审批事项；4是结合实践中出现的新情况，进一步明确有关监管要求；5是落实简政放权，进一步精简申报材料。我们认为行业松绑持续推进，中小券商预计更受益。6月12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司持续监管办法（试行）》和《证券发行上市保荐业务管理办法》。我们认为券商投行产业链价值上行空间打开，长周期景气度开启。  要点2：上市险企中，新华保险再次领跑同业，1-5月保费收入累计同比增速32.12%，5月当月同比增速25.89%，Q2在保持规模基础上聚焦价值，NBV有望得到改善；中国人寿1-5月保费收入累计同比增速14.99%（较上月+0.54pct），当月增速由4月的31.87%下降至5月的21.31%；中国平安、中国太保增速继3月转负为正后保持增长态势但增幅收窄，5月增速分别由10.48%下降至8.58%、12.61%下降至7.33%；人保寿险当月保费增速由上月小幅下降至6.05%，人保财险当月保费收入增速由上月的17.39%下降至8.63%。 保险政策方面，6月12日，银保监会发布《关于进一步明确农业保险业务经营条件的通知》（以下简称《通知》）。主要内容有：一是明确农险业务经营条件。二是提高农险业务经营标准。三是建立完善退出机制。《通知》针对行业反映较为集中的农险市场准入问题，按照依法合规、提高标准、放管结合、动态监管的原则，将进一步完善农业保险业务经营条件管理机制，优化农业保险机构布局，规范农业保险市场秩序，有利于促进农业保险持续健康发展。  要点3：对接资管新规，补齐监管短板以减少监管套利，银保监会起草了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》。在众多条例中，私募定位以及对非标资产投资的限制最值得关注。同时，《办法》（征求意见稿）明确资金信托的定义与分类，放开银行间和交易所的回购业务等，也成为此次信托新规（征求意见稿）的明显利好。近日，银保监会印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，以进一步加强融资租赁公司监督管理，规范经营行为，防范化解风险，促进融资租赁行业规范有序发展。 0150003000045000600007500090000105000120000600067507500825090009750105001125019-0519-0819-1120-0220-05成交金额(百万元)上证综指沪深300(可比)非银行金融核心观点 股价走势图 分析师 行业周报 行业报告 非银行金融行业 证券研究报告 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  要点4：积极把握创投板块投资机会。  风险提示：中美贸易摩擦波动风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；肺炎疫情持续蔓延影响等。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 6 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 6 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 7 1.2.1 保险板块 ............................................................................................................. 7 1.2.2 券商板块 ............................................................................................................. 8 1.2.3 多元金融板块 ................................................................................................... 12 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 12 2.1 保险行业 .................................................................................................................... 14 2.1.1 宏观数据 ........................................................................................................... 14 2.1.2 行业数据 ........................................................................................................... 15 2.1.3 上市险企 ........................................................................................................... 16 2.1.4 港股险企 ........................................................................................................... 16 2.2 券商行业 .................................................................................................................... 17 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 27 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 28 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 34 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 39 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：保险板块估值图（上为A股，下为H股） ................................................................. 8 图2：券商估值下降 ................................................................................................................. 10 图3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ............................................................................... 10 图4：上市券商PB估值与ROE关系图 ................................................................................ 11 图5：非银指数走势及成交金额 ............................................................................................. 13 图6：中债国债750移动平均线下行（单位：%） .............................................................. 14 图7：中债总全价/总净价指数上行 ........................................................................................ 14 图8：主要债券到期收益率变化（单位：%） ...................................................................... 14 图9：7天银行间质押式回购利率上行 .................................................................................. 15 图10：7天银行间同业拆借利率上行 .............................................................