玉米周报：新季开秤价高开低走，玉米市场偏弱运行

新季开秤价高开低走，玉米市场偏弱运行 2023年9月24日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，市场主要关注点转向新季玉米开秤和收购，本周东北深加工企业陆续开秤收购，但普遍低于去年水平，且开秤价高开低走，当前新季锦州港玉米收购价格27002730元吨，整体价格偏弱。替代方面，本周南方大麦高粱走货较好，玉米以少量刚需为主；稻谷拍卖本周200万吨全部成交，小麦基本退出替代。需求方面，下游淀粉和究竟开机增加，需求继续增加，随着双节临近，西游提货淀粉增加，淀粉继续去库；生猪养殖微利，仔猪亏损，饲料企业采购不积极，叠加新粮上市，供应宽松，饲料企业玉米库存天数环比下降。 国外方面，本周美玉米收割进度为7，略低于去年同期；截至9月15日，新季对华装船累计294万吨，略高于去年水平，叠加当前高进口利润，或许将加快美玉米买船量。南美方面，巴西二茬玉米基本收割完毕，一茬玉米种植较快，需关注后期南美天气。ANEC预估本周巴西玉米出口26743万吨，9月份出口玉米1000万吨；根据船期预估，预计巴西玉米910月份到港各150万吨。 总体来看，新季玉米上市，丰产现实下，贸易商和企业较为谨慎，开秤价高开低走，玉米现货市场偏弱，但盘面估值相对充分，预计下跌空间有限，盘面预计维持在25802750元吨区间震荡。 关注点：基差、开秤价格、稻谷出库、巴西玉米到港等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhangljcyqhcomcn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrtcyqhcomcn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 11行情回顾：新粮开秤高开低走3 12基差与价差：新粮上市，月间反套4 二、供应端5 21国内玉米市场5 211产区和港口：南方到港显著，下游补库不足5 212进口替代谷物：8月进口谷物继续下滑6 22国际玉米市场8 221美国：进口高利润，或驱动增加美玉米采购8 222南美：910月份巴西玉米集中到港9 三、需求端9 31饲料消费：替代谷物充裕，补库情绪较弱9 32深加工消费：开机率增加，淀粉走货转好11 四、总结13 一、市场表现 11行情回顾：新粮开秤高开低走 本周东北和华北新季新玉米开始上量，深加工企业陆续报出开秤价格，除了吉林外，黑龙江和辽宁开秤价格较去年持稳下滑，同时后半周下调玉 米收购价格，整体开秤价高开低走。截至23日，吉林燃料乙醇新粮折干 14水2630元吨，已累计下调100元吨；青冈龙凤新粮折干14水2630元 吨，下调20元吨；京粮龙江新粮折干14水2630元吨，下调20元吨； 锦州港新粮收购价格下调20元吨至27002730元吨。 图：玉米11合约（单位：元吨）图：淀粉11合约（元吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 121 1217 12 118 23 219 36 322 47 423 59 525 610 626 712 728 813 829 914 930 1016 1500 1911合约2011合约2111合约 2211合约2311合约 1911合约2011合约2111合约2211合约2311合约 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 121 1217 12 118 23 219 36 322 47 423 59 525 610 626 712 728 813 829 914 930 1016 2000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元吨）图：港口价格（元吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2020072720210727202207272023072720200728202107282022072820230728 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 21 213 225 38 320 41 413 425 57 519 531 612 624 76 718 730 811 823 94 916 928 1010 1022 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 61 611 621 71 711 721 731 810 820 830 99 919 929 109 1019 1029 118 1118 1128 128 1218 1228 12基差与价差：新粮上市，月间反套 中秋和国庆双节临近，本周下游淀粉体提货增加，企业开机继续下滑啊，淀粉库存大幅去库，11和01合约CSC价差将走扩。关于玉米月间价差，新季玉米丰产格局已定，企业和贸易商收购较为谨慎，当前开秤价格下调，整体现货价格偏弱，可考虑115和15反套。 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 潍坊长春 潍坊沈阳 沈阳长春 300 200 100 0 100 200 300 300 250 200 150 100 50 0 20200723 50 100 20210723 20220723 20230723 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：111合约价差（单位：元吨） 图：51合约价差（单位：元吨） 19011811 22012111 20011911 23012211 21012011 24012311 20052001 23052301 21052101 24052401 22052201 60120 40100 2080 060 2040 4020 600 8020 10040 图：锦州港玉米主力基差（单位：元吨）图：主要地区价差（单位：元吨） 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：玉米淀粉玉米主力合约价差（单位：元吨）图：玉米淀粉玉米价差（单位：元吨） 700 600 500 400 300 200 100 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 公主岭绥化潍坊 1200 1000 800 600 400 200 0 20200520202105202022052020230520 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 二、供应端 21国内玉米市场 211产区和港口：南方到港显著，下游补库不足 虽然东北玉米开收，但到港口垒库仍需一段时间，港口库存偏低对市场影响较小。相反，南港玉米和谷物到港增加，大麦高粱走货较好，玉米刚需采购为主。截至15日，北方四港库存986万吨，环比降18，南港 谷物库存1618万吨，环比减44，南港内外贸玉米库存增至634万吨。 图：北港下海量（单位：万吨） 图：北方四港库存（单位：万吨） 201718 202021 201819 202122 201920 202223 201718 202021 201819 202122 201920 202223 120 100 80 60 40 20 0 540 490 440 390 340 290 240 190 140 90 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米到货量（单位：万吨）图：南港玉米出货量（单位：万吨） 201718201819201920 202021202122202223 70 60 50 40 30 20 10 0 201718201819201920202021202122202223 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米库存（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 201718 202021 201819 202122 201920 202223 201718 202021 201819 202122 201920 202223 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 212进口替代谷物：8月进口谷物继续下滑 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 截至8月底，进口玉米1198万吨，环比减48万吨，进口高粱52万 吨，环比增7万吨，进口大麦38万吨，环比降34万吨，进口小麦84万吨， 环比增13万吨，整体替代谷物进口量环比减少62万吨。 新季玉米上市，玉米市场整体偏弱；小麦市场企稳，价格维持在15元斤以上，小麦玉米价格快速走强，小麦替代性价比减弱，本周两者价差为175元吨，河南山东地区价差升至200元吨以上。 同时，9月21日拍卖临储稻谷200万吨，全部成交，累计投放量1601 万吨，累计成交14278万吨。 图：美湾玉米进口利润（单位：元吨）图：美西玉米进口利润（单位：元吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 2019年2020年2021年 2022年2023年 2022年2023年 800 600 400 200 0 200 1月2日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月17日 3月29日 4月11日 4月23日 5月8日 5月20日 6月1日 6月13日 6月25日 7月7日 7月19日 7月31日 8月12日 8月24日 9月5日 9月17日 9月29日 10月18日 10月30日 11月11日 11月23日 12月5日 12月17日 12月30日 1月3日 1月14日 1月27日 2月9日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22