玉米周度报告：新季开秤价高开低走，玉米市场偏弱运行

新季开秤价高开低走，玉米市场偏弱运行 2023年9月24日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，市场主要关注点转向新季玉米开秤和收购，本周东北深加工企业陆续开秤收购，但普遍低于去年水平，且开秤价高开低走，当前新季锦州港玉米收购价格2700-2730元/吨，整体价格偏弱。替代方面，本周南方大麦高粱走货较好，玉米以少量刚需为主；稻谷拍卖本周200万吨全部成交，小麦基本退出替代。需求方面，下游淀粉和究竟开机增加，需求继续增加，随着双节临近，西游提货淀粉增加，淀粉继续去库；生猪养殖微利，仔猪亏损，饲料企业采购不积极，叠加新粮上市，供应宽松，饲料企业玉米库存天数环比下降。 国外方面，本周美玉米收割进度为7%，略低于去年同期；截至9月15日，新季对华装船累计29.4万吨，略高于去年水平，叠加当前高进口利润，或许将加快美玉米买船量。南美方面，巴西二茬玉米基本收割完毕，一茬玉米种植较快，需关注后期南美天气。ANEC预估本周巴西玉米出口267.43万吨，9月份出口玉米1000万吨；根据船期预估，预计巴西玉米9-10月份到港各150万吨。 总体来看，新季玉米上市，丰产现实下，贸易商和企业较为谨慎，开秤价高开低走，玉米现货市场偏弱，但盘面估值相对充分，预计下跌空间有限，盘面预计维持在2580-2750元/吨区间震荡。 关注点：基差、开秤价格、稻谷出库、巴西玉米到港等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：新粮开秤高开低走3 1.2基差与价差：新粮上市，月间反套4 二、供应端5 2.1国内玉米市场5 2.1.1产区和港口：南方到港显著，下游补库不足5 2.1.2进口替代谷物：8月进口谷物继续下滑6 2.2国际玉米市场8 2.2.1美国：进口高利润，或驱动增加美玉米采购8 2.2.2南美：9-10月份巴西玉米集中到港9 三、需求端9 3.1饲料消费：替代谷物充裕，补库情绪较弱9 3.2深加工消费：开机率增加，淀粉走货转好11 四、总结13 一、市场表现 1.1行情回顾：新粮开秤高开低走 本周东北和华北新季新玉米开始上量，深加工企业陆续报出开秤价格，除了吉林外，黑龙江和辽宁开秤价格较去年持稳下滑，同时后半周下调玉 米收购价格，整体开秤价高开低走。截至23日，吉林燃料乙醇新粮折干 14水2630元/吨，已累计下调100元/吨；青冈龙凤新粮折干14水2630元 /吨，下调20元/吨；京粮龙江新粮折干14水2630元/吨，下调20元/吨； 锦州港新粮收购价格下调20元/吨至2700-2730元/吨。 图：玉米11合约（单位：元/吨）图：淀粉11合约（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 1,500 1911合约2011合约2111合约 2211合约2311合约 1911合约2011合约2111合约2211合约2311合约 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2020-07-272021-07-272022-07-272023-07-272020-07-282021-07-282022-07-282023-07-28 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：新粮上市，月间反套 中秋和国庆双节临近，本周下游淀粉体提货增加，企业开机继续下滑啊，淀粉库存大幅去库，11和01合约CS-C价差将走扩。关于玉米月间价差，新季玉米丰产格局已定，企业和贸易商收购较为谨慎，当前开秤价格下调，整体现货价格偏弱，可考虑11-5和1-5反套。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：主要地区价差（单位：元/吨） 2021年 2022年 2023年 300 200 100 0 -100 -200 -300 300 250 200 150 100 50 0 2020-07-23 -50 -100 2021-07-23 2022-07-23 2023-07-23 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：1-11合约价差（单位：元/吨） 图：5-1合约价差（单位：元/吨） 1901-1811 2201-2111 2001-1911 2301-2211 2101-2011 2401-2311 2005-2001 2305-2301 2105-2101 2405-2401 2205-2201 60120 40100 2080 060 -2040 -4020 -600 -80-20 -100-40 2018年2019年2020年 潍坊-长春潍坊-沈阳沈阳-长春 2-1 2-13 2-25 3-8 3-20 4-1 4-13 4-25 5-7 5-19 5-31 6-12 6-24 7-6 7-18 7-30 8-11 8-23 9-4 9-16 9-28 10-10 10-22 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 6-1 6-11 6-21 7-1 7-11 7-21 7-31 8-10 8-20 8-30 9-9 9-19 9-29 10-9 10-19 10-29 11-8 11-18 11-28 12-8 12-18 12-28 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：玉米淀粉-玉米主力合约价差（单位：元/吨）图：玉米淀粉-玉米价差（单位：元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 公主岭绥化潍坊 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-05-202021-05-202022-05-202023-05-20 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：南方到港显著，下游补库不足 虽然东北玉米开收，但到港口垒库仍需一段时间，港口库存偏低对市场影响较小。相反，南港玉米和谷物到港增加，大麦高粱走货较好，玉米刚需采购为主。截至15日，北方四港库存98.6万吨，环比降1.8%，南港 谷物库存161.8万吨，环比减4.4%，南港内外贸玉米库存增至63.4万吨。 图：北港下海量（单位：万吨） 图：北方四港库存（单位：万吨） 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 120 100 80 60 40 20 0 540 490 440 390 340 290 240 190 140 90 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米到货量（单位：万吨）图：南港玉米出货量（单位：万吨） 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 70 60 50 40 30 20 10 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米库存（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：8月进口谷物继续下滑 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 截至8月底，进口玉米119.8万吨，环比减48万吨，进口高粱52万 吨，环比增7万吨，进口大麦38万吨，环比降34万吨，进口小麦84万吨， 环比增13万吨，整体替代谷物进口量环比减少62万吨。 新季玉米上市，玉米市场整体偏弱；小麦市场企稳，价格维持在1.5元/斤以上，小麦玉米价格快速走强，小麦替代性价比减弱，本周两者价差为175元/吨，河南山东地区价差升至200元/吨以上。 同时，9月21日拍卖临储稻谷200万吨，全部成交，累计投放量1601 万吨，累计成交1427.8万吨。 图：美湾玉米进口利润（单位：元/吨）图：美西玉米进口利润（单位：元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -60