籽棉价格偏弱运行，关注机采棉开秤价

籽棉价格偏弱运行关注机采棉开秤价 观点逻辑 1.纺织企业备货不积极利空棉价。 2.当前期货定价新棉上市预期。 3.新年度籽棉收购价或承压。 4.新年度机采棉开秤价或承压。 预计郑棉主力本周或继续下跌，波动区间[16000， 17200]。 操作建议 做空主力合约，逢震荡加仓。 风险提示 1、经济复苏迅速。2、全球棉花产量过低。3、国庆消费预期走强。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2023年9月24日中财期货农产品组 胡逾之（F03088707，Z0019564） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 24000 22000 3200 月10 月11 月12 月1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月 2200 20000 18000 16000 14000 12000 1200 200 9 -800 -1800 10000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/192019/202020/212021/222022/23 -2800 2018/192019/20 2020/21 2021/22 2022/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 上周五ICE开盘时，2号棉期货曾试图反弹，但当天又跌回原形。周五进一步下跌47-56 点，令前几个月指数本周走低。12月份当天下跌56点，本周净下跌53点。 每周交易商承诺报告显示，在截至9月19日的一周内，管理资金交易商平仓的多头头寸 多于空头头寸。这使他们的净多头合约减少了245份，OI减少了4.2万份，至46,709份。双 方的商业对冲者新增了93000笔对冲交易，与他们的95.4万笔净空头合约相比变化不大。 美国国家海洋和大气管理局更新的7天QPF为棉花田提供了一些水分。主产州的降雨量都将超过1英寸。该系统最大的降雨量在W.OK，累积量接近3英寸。另外，沿着东海岸的热带风暴给北卡罗莱纳州带来了降雨。阿拉巴马州、佐治亚州、田纳西州和南卡罗来纳州大部分地区将维持干燥，降雨量接近1英寸。 供给端来看，美国农业部本周共计分类102,824包棉花，与去年同期的804,788包相比，本季度的总分类量仅达到了750,911包的水平，利多ICE棉价。 整体来看，美棉基本面多空交织，没有明显方向。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 16,000,000 2018/192019/202020/212021/222022/232018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1现货端交投平淡 现货市场方面，根据钢联提供的数据，国内3128皮棉均价18250元/吨，周环比上涨0.28%。其中新疆市场3128B新疆机采棉18100-18250元/吨，手采棉18300-18350元/吨。内地市场3128B新疆机采棉18150-18300元/吨，手采棉18400-18500元/吨。 当前新棉上市临近，前期絮棉收购高价对盘面形成支撑，但下游旺季预期落空，市场多空因素交织，下游纺织订单不及预期，国内棉价承压回落。 从现货交投的情况来看，预计棉花价格将延续震荡偏弱的趋势。 纺织纱线织物�口当月值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 纺织纱线织物�口累计值 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） ‘服装�口累计值 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 服装�口当月值 250.00200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.2籽棉价格较低 根据钢联提供的数据，截至9月21日，山东市场新疆棉籽价格3760元/吨左右，周环 比跌60元/吨；新疆市场新疆棉籽价格3360元/吨左右，周环比跌40元/吨。 当前新疆棉油厂集中停机停产，棉籽现货货源所剩不多，伴随着新季棉籽即将上市，棉籽现货可售期现缩减，使至行情逐渐走跌，市场小部分企业出现新季棉籽报价，价格虽低但厂商采买意愿不大，大多以观望为主。 因此，我们预计下周棉籽现货价格将持续走弱。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 单位：万吨 单位：万吨 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 单位：万吨 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 42 37 32 单位：天 27 22 17 12 7 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 450 400 350 300 250 200 3.3纺织企业利润偏低 下游方面来看，近期原料端棉花市场多空交织，行情呈宽幅震荡走势，而下游“金九银十”表现未达预期，多谨慎观望为主，采购刚需维持，纱厂整体接单稀少，即期利润依旧维持亏损状态，自身挺价情绪，积极出货为主，开机稳中下调；此外贸易商库存尚处高位，近期部分出现降价抛货操作，短期来看棉纱供需面暂无利好支撑。 截至9月15日，全国C32s环纺纺纱即期利润为-172.8元/吨，周环比下降253元/吨。 图19：轧花厂开机率图20：皮棉累计公检数据（万吨） 图21：主要港口进口棉库存（万吨）图22：全国纺织企业开机率 图23：棉花进口量当月值（吨）图24：棉花进口量累计值（吨） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/2318/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部，MySteel 3.4关注国家政策 国家调控棉花政策陆续发布，但企业积极情绪暂未降温，棉花期现、内外价格周度均出现上涨；下游棉纱价格小幅跟涨棉花，但订单不佳，开机逐步下降，利润下滑；产业实体上下游传导不畅， 3.4国内棉花供需平衡表 表1：国内棉花供需平衡表（单位：万吨） 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 期初库存 819.7 761.9 736 760 728 产量 604 580 591 573 618 进口 203 159 275 173 160 �口 4.8 3.4 3 3 3 消费 860 718.5 840 790 760 期末库存 761.9 779 760 713 846 总供给 1626.7 1500.9 1602 1506 1506 总消费 864.8 721.9 843 793 763 库消比 89% 108% 90% 90% 111% 资料来源：中国农业农村部，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-