东兴晨报

2023年9月25日星期一 分析师推荐 【东兴传媒】传媒互联网行业周报：希音推出“500城产业带出海计划”，美团物流无人机工厂在深圳投产（20230925） 周观点： 本周（2023.9.18-2023.9.22），传媒（申万）指数上涨1.49%，恒生科技指数下跌2.12%。为什么Datadog能实现多年高速增长？2019-2022年，Datadog年收入由3.63亿美元快速增长至16.75亿美元，连续三年保持收入同比增速均超过60%。Datadog持续高成长的原因主要有行业通用型、PLG驱动、盈利模式呈现幂次法则等。尤其是最后一点，这在众多SaaS公司中十分稀缺。Datadog产品的盈利模式呈现幂次法则。客户的服务器在实际运营中并不是孤立的，而是呈现网络状相互连接并传输数据。因此，服务器数量越多，网络节点就会呈现指数级增长，继而使用Datadog产品的频率也指数级提升，驱动产品ARPU值迅速增加。根据Datadog招股书披露，Datadog云平台与众多客户服务器、容器等设备连接，每天可以处理超过10万亿个事件。建议关注：明源云（0909.HK）。国内其他SaaS相关标的：金蝶国际（0268.HK）、广联达（002410）、用友网络（600588）、金山办公（688111）等。 走势概览: 本周（2023.9.18-2023.9.22），传媒（申万）指数上涨1.49%，上证指数上涨0.47%，创业板指数上涨0.53%，中概股指数下跌2.71%，恒生科技指数下跌2.12%，恒生指数下跌0.69%，纳斯达克综指下跌3.62%。 本周（2023.9.18-2023.9.22），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次通信 （+2.97%）、非银金融（+1.94%）、传媒（+1.49%）。 本周（2023.9.18-2023.9.22），涨跌幅排名前三的A股传媒重点标的依次为昆仑万维（+17.18%）、三七互娱（+4.62%）、中信出版（+3.63%）。 本周（2023.9.18-2023.9.22），涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为心动公司（+1.44%）、微博（+0.90%）、网易（+0.56%）。 行业新闻及公司重要公告： （1）华为发布支持万亿参数大模型训练的昇腾AI计算集群。 （2）跨境电商希音推出“500城产业带出海计划”。 （3）美团物流无人机工厂在深圳投产。 风险提示：监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,115.61 -0.54 深证成指 10,120.62 -0.57 创业板 2,005.26 -0.4 中小板 6,429.01 -0.49 沪深300 3,714.6 -0.65 香港恒生 17,729.29 -1.82 国企指数 6,130.25 -2.11 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 骑士乳业 5.00 食品饮料 20230926 陕西华达 - 机械设备 20230927 润本股份 - 基础化工 20230927 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 科强股份6.28基础化工20230926 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：政策持续发力优化资本市场运行，坚定看好证券板块（20230925） 证券：本周市场日均成交额环比续降约800亿至0.65万亿，临近双节交易情 绪仍显低迷；两融余额（9.21）持平于1.61万亿。近期各类政策发布回归低 频，但7月以来政策的连续性、力度和广度已属罕见，叠加经济和金融数据逐步企稳向好，与投资者信心修复的正反馈已初步形成。此外，近期证监会和三大交易所加大对上市公司及各类中介机构违规行为的惩处力度，亦间接加强对潜在行为的震慑，资本市场运行环境有望进一步优化，筑牢“投资者友好型”市场定位。我们认为，随着月底PMI及节后社融、CPI、PPI等核心经济及金融数据公布，资本市场复苏趋势有望进一步夯实，推动各类增量资金加速进场，进而带动证券行业业绩和估值修复。 保险：A股上市险企披露8月保费数据，人身险方面，受3.5%预定利率产品销售告一段落的影响，除人保寿险外，各家险企人身险业务月度同比增速均有所放缓；产险方面，车险保费增速有所企稳，但信用保证险、农险等险种收入增速持续下降令产险增速承压。随着三季度高价值险种的销售推动和即将到来的24开门红准备工作的开启，预计居民保险需求将被进一步挖掘，我们对下半年保费增速保持乐观预期。但近期需要关注在监管“报行合一”要求下，银行渠道手续费率预期下调的影响。此次销售行为规范之下，银保趸交及短中长期限期交的手续费率均有下调可能，且较长期限潜在调降幅度相对更大。我们认为，费率调降在影响银行中收的同时，亦或降低银行渠道保险销售的积极性，短期内对险企银保产品销售规模、结构和margin的影响偏负面。相较之下，银行渠道议价能力较强的头部险企及各渠道发展相对均衡的险企所受影响相对较小。 板块表现：9月18日至9月22日5个交易日间非银板块整体上涨1.94%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业2/31；其中证券板块上涨1.98%，保险板块上涨2.22%，均跑赢沪深300指数（0.81%）。个股方面，券商涨幅前五分别为华创云信（11.58%）、哈投股份（7.54%）、国联证券（7.40%）、国海证券（6.13%）、信达证券（3.88%），保险公司涨跌幅分别为中国人寿（4.66%）、中国平安（2.30%）、中国人保（2.20%）、中国太保（1.51%）、天茂集团（0.30%）、新华保险（-1.46%）。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分 析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130) 重要公司资讯 1.吉宏股份：预计2023年1-9月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为3.15亿-3.23亿，净利润同比增长58.30%至62.50%，（资料来源： 同花顺） 2.华友钴业：与LG化学签署谅解备忘录，双方计划在印尼设立年产5万吨前驱体及配套精炼的合资公司，在印尼设立年产6万吨镍金属量HPAL合 资公司，在摩洛哥设立年产5.2万吨锂盐加工合资公司。（资料来源：同花顺） 3.紫光股份：公司决定先终止收购新华三49%的股权，待定增募资完成后， 再推进收购交易。（资料来源：同花顺、中国基金报） 4.中国恒大：鉴于旗下附属公司恒大地产集团正在被证监会立案调查，目前情况无法满足新票据发行资格。此前，恒大境外债务重组相关会议安排延期。资料来源：（同花顺） 5.旋极信息：公司计划使用自筹资金1亿元对浙江曲速进行增资，同时使 用2亿元向原股东购买10%股权，交易金额共计3亿元，交易完成后，公司持有浙江曲速13.23%股权。目前浙江曲速已研发出成熟产品Hawkeye1型VPU芯片并量产，具有一定的市场竞争力。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.新华社：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就推进 新型工业化作出重要指示指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务。（资料来源：同花顺） 2.央视新闻：中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。（资料来源：同花顺） 3.央行、金融监管总局：央行、金融监管总局公布系统重要性银行名单， 共有20家银行入围，包括工行、农行等6大国有商业银行，招商银行、 光大银行、中信银行等9家股份制商业银行，以及上海银行、北京银行、 南京银行等5家城市商业银行。（资料来源：同花顺） 4.商务部：8月新能源汽车销量同比增长27%。8月份，商品零售额同比增长3.7%，增速比上月加快2.7个百分点。从商品类别看，近七成商品类 值零售额同比增速较上月加快。新能源汽车销售旺盛，8月份销量同比增长27%，1-8月同比增长39.2%，占新车销量比重达29.5%。（资料来源： 同花顺） 5.证券时报：推进新一轮国企改革深化提升行动新政策新举措正在陆续落地。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴银行】银行业跟踪：地方化债有序推进，资产质量隐忧缓解（20230925）周观点： 上周9月LPR报价出炉，环比持平、符合预期；也与监管“规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”导向契合，预计新发放贷款利率将趋于平稳。9月25日起，存量首套住房按揭贷款利率将陆续调整，对银行利息收入、资产收益率产生负面影响，但考虑存款挂牌利率下调、提前还款压力缓释等因素对冲，预计对息差的综合影响相对有限。地方化债方面，据21世纪经济报道，今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。预计随着城投化债的持续推进，银行城投政信类业务资产质量隐患有望逐步缓释。 展望下一阶段，随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地，市场预期和信贷需求有望得到提振、实现边际改善，经济恢复动能将逐步增强。在宏观经济逐步恢复的基础上，上市银行有望维持稳健的资产质量；同时行业净息差已经接近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下，需求改善、定价稳定，净息差有望保持平稳。我们看好下半年政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值处在历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数0.75pct（沪深300指数涨0.81%），在各行业中排名第3。从细分板块来看，国有行、城商行、股份行、农商行指数分别涨2.63%、1.17%、1.15%、1.04%。个股方面，兰州银行（+6.31%）、农业银行（+3.46%）、张家港行（+3.42%）、重庆银行（+2.70%）、建设银行（+2.61%）涨幅居前，长沙银行（-0.61%）、杭州银行（-0.35%）有所下跌。 板块估值：截止9月22日，银行板块PB为0.55倍，处于近五年来的18.53%分位数、估值处于低位。成交额：银行板块上周成交额为169.86亿，占全部A股的2.22%，在各行业中排名第14。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块40亿，在各行业中排名第3。个股方面，流入规模居前的有农业银行（+6.53亿）、江苏银行（+5.19亿）、工商银行（+4.90亿）、交通银行（+3.99亿）、兴业银行（+3.49亿），流出规模居前的有平安银行（-2.23亿）、杭州银行（-0.61亿）、浙商银行（-0.41亿）、民生银行（-0.25亿）、中信银行（-0.17亿）。 流动性跟踪 央行动态：上周（9月18日-9月24日）央行逆回购投放12560亿，到期7040亿，净投放5520亿。 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-6BP、+29BP至1.69%、2.19%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率较上周+4BP至2.68%、2.74%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)与上周持平于2.44%。票据利率方面，3M、半