华北玉米开始上量 玉米现货回落

华北玉米开始上量玉米现货回落 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米底部震荡，国内进口利润较高，巴西玉米陆续到港，美玉米有买入价值。 国内玉米库存仍较低，北港库存降低，但南港谷物开始增加。稻谷拍卖成交率维持高位，9月陆续流入饲料行业。9月华北玉米陆续上市，玉米现货继续回落。 本周淀粉厂开机率下降，下游提货量较高，淀粉库存下降，副产品维持高位，利润上升。淀粉现货会跟随玉米下跌，盘面淀粉仍有回落空间，关注11月淀粉做空机会或者做缩玉米和淀粉价差机会。01和05玉米开始布局多单。 国际—美玉米底部震荡，近月进口利润减少 USDA全球8月玉米供需平衡表中国8月玉米供需表 巴西玉米出口增多，冲击美玉米价格，近月进口利润较高，但美玉米已跌破成本线，有买入价值。截止8月31日当周，美国对中国本周没出口，美玉米出口检验总量3726.29万吨，对中国出口检验累计742.93万吨，占比19.9%。 美玉米10月进口利润较高。截止9月8日，美湾玉米10月船期到岸完税价2393元，广东港口2980元，进口利润587元，巴西10月到港2264，进口利润716元。 本周截止9月7日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划27.9万吨，较上周增加1.3万吨。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 玉米深加工企业玉米周度消耗量 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 国内-深加工库存开始增加，饲料企业库存下降，深加工消耗量增加 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 2021 2022 2023 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年36周（8月31日-9月6日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米108.87万吨，较前一周增加1.14吨；与去年同比增加18.34万吨，同比增20.26%。 华北玉米逐渐上市，到厂车辆增多。截止9月6日，96家深加工玉米库存231.6万吨，较上周增加3.1%。 饲料企业玉米库存略降，稻谷拍卖陆续出库，替代玉米较多。47家规模饲料厂显示，截止9月7日，饲料企业玉米平均库存29.27天，环比减少0.13天，较去年同期下跌10.1%。 外贸玉米 内贸玉米外贸玉米 250 200 150 100 50 0 南方港口谷物库存 300 广东港口玉米及谷物库存 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 2021/12/3 2022/1/3 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 2023/5/3 2023/6/3 2023/7/3 2023/8/3 国内-北港玉米库存减少，南港增加较多，本周拍卖稻谷成交维持高位 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 2019 2020 2021 2022 2023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存 北方港口玉米库存减少，南方谷物总量增加，南北方价差缩小。据根Mysteel玉米调研，9月1日北方四港玉米库存120.2万吨，周环比减少6.3万吨，当周四港下海量16.4吨，周环比减少3.7万吨。广东港内贸玉米库存14万吨，较上周减少4.3万吨，外贸库存21.9万吨，较上周增加2.9万吨；进口高粱43.6万吨，较上周增加1.1万吨；进口大麦60.4万吨，较上周增加22.5万吨，全部谷物139.9万吨，增加22.2万吨。 玉米库存偏低，稻谷拍卖成交率维持高位。陈化稻谷，本周9月7日拍卖，投放200万吨，成交167.2万吨，成交率84%。成交率略低于上周85%。截至目前，拍卖6期，共投放 1201万吨，总成交1042万吨，总成交率87%。 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率下降，库存下降，淀粉现货下跌，利润增加 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 企业开机率下降，库存下降。本周（8月31日-9月7日）全国玉米加工量55.74万吨，淀粉产量28.35万吨，较上周产量减少1.33万吨。开机率52.81%，较上周降低2.48%。 淀粉现货下跌，副产品价格稳定，玉米现货下跌，盈利增加。本周吨淀粉吉林利润为251元/吨，较上周增加37元，山东利润为3元/吨，较上周降低9元。 下游提货量仍较高，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会继续降低。截止9月6日，本周玉米淀粉库存为80.0万吨，较上周减少4.2万吨，降幅5.0%，月降幅15.6%，年同比降幅15.8%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 果葡糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 2020 2021 2022 2023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 麦芽糖开机率 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 瓦楞纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 10 2021 2022 2023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（8.31-9.7）F55果葡糖浆浆开机率64.43%，较上周减少0.8%，麦芽糖浆开机率49.84%，较上周增加0.58%。 纸厂开机率：本周（8.31-9.7）瓦楞纸开机率62.72%，较上周减少0.7%，箱板纸开机率63.96%，较上周减少0.83%。 策略逻辑 玉米：巴西玉米大量出口，美玉米底部震荡，下跌空间有限，国内进口利润较高，美玉米可以有买入价值。本周小麦价格开始回落，玉米现货下跌，北方港口玉米库存下降，南方替代谷物量增多。本周稻谷第6次拍卖，成交率84%，目前投放1201万吨，总成交1042万吨。预计接下来几次拍卖，预计黑龙江基本都是底价成交，目前稻谷陆续出库。本周交易华北玉米陆续上市，华北玉米现货下跌，由于今年贸易商收购比较谨慎，华北玉米会持续下跌。但东北种植成本较高，深加工竞争激烈，玉米成本线以下贸易商和厂家会建库存，且国储也会收购。盘面01和05玉米2600以下有买入价值。 淀粉：淀粉厂开机率减少，下游提货量较高，淀粉库存下降。玉米现货开始走低，副产品开价格维持高位，淀粉价格下跌，淀粉厂盈利仍可观。9月中下旬华 北玉米大量上市，玉米现货会大幅下跌，且副产品较高，淀粉现货会下跌较多，盘面11淀粉仍有下跌空间。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，近月进口利润较高。本周稻谷拍卖成交率维持高位，稻谷陆续出库。9月中下旬华北玉米大量上市，现货会下跌较多。但东北种植成本以下会有贸易商建库存，市场预期华北玉米很难跌破2700元/吨，折算到盘面2600元左右，01玉米预计2560支撑很强。可以在2600以下布局多单。 2.套利：多11玉米空11淀粉，入场点350-310，出场点280附近。或者多01玉米空01淀粉，入场点350以上，出场点300附近。 3.期权：卖出c2311-P-2620，卖出c2401-P-2560，卖出c2403-P-2560，卖出c2405-P-2560(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-09-18 .00 2020-09-182021-09-182022-09-18 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-09-18 .00 2020-09-182021-09-182022-09-18 -1,000.00 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 2023 2022 2021 2020 2019 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 3500 2019 2020 2021 2022 2023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500 -1000 生猪、肉鸡、鸡蛋