新股周报：次新股整体表现继续分化，新股上市节奏略有回

证 券 研2023年09月23日 究 报次新股整体表现继续分化，新股上市节奏略有回 告暖 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《次新股表现整体呈现回落态势，新股上市节奏阶段性收紧》2023-09-17 2、《次新股整体表现分化，题材叠加次新股表现愈发活跃》2023-09-10 3、《题材次新股继续活跃，盛邦安全表现亮眼》2023-09-04 4、《IPO暂缓有望提振市场，历史暂停期间指数平均涨幅16%》2023-09-03 5、《新股上市速度放缓，题材次新股持续活跃》2023-08-27 6、《新股次新股持续活跃，盟固利表现亮眼》2023-08-20 7、《盟固利涨幅惊人，新股次新股关注度提升》2023-08-14 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至9月22日，创业板、科创板、北交所 及沪深主板共有8家公司处于已发行未上市阶段,分别为万邦医药、恒兴新材、科强股份，三态股份、中集环科、浩辰软件、爱科赛博、开特股份。发行中：截至9月22日，创业 板、科创板、沪深主板及北证共有5家公司处于发行中阶段，其中中集环科、骑士乳业已公布发行价待申购；陕西华达已完成询价待公布发行价；润本股份正在询价；浙江国祥待询价。已注册：9月18日-9月22日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有7家公司注册成功。 ▌新股概览 三态股份：跨境电商零售与物流综合企业，跨境电商零售与物流业务协同发展，数字化和智能化优势显著；浩辰软件：CAD软件提供商，打破2DCAD核心技术国外垄断，CAD云化差异化竞争；爱科赛博：精密测试电源供应商，掌握多项先进关键核心技术，客户资源优质；开特股份：汽车热系统产品提供商，掌握温度传感器核心技术，客户资源优势显著；中集环科：集罐式集装箱供应商，罐式集装箱市占率连续多年全球第一，具备全产品线一站式服务能力。 ▌次新股概览 截至9月22日，本周（9月18日至9月22日）上市新股整体首日开盘以来涨跌幅算术平均为-6.60%，其中富恒新材为首日开盘以来涨幅最高标的，涨幅为4.39%。 8月14日-9月15日的区间内上市的次新股中，固高科技为 首日涨幅最高标的，涨幅为466.67%；波长光电为上市后5日/10日/30日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅分别为37.69%/76.32%/23.12%/28.76%；金帝股份为本周涨幅最高标的，涨幅为15.51%。 ▌风险提示 公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、九月第四周共8家公司待上市，IPO上市节奏略有回暖3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、三态股份：跨境电商零售与物流综合企业3 1.3、浩辰软件：CAD软件提供商4 1.4、爱科赛博：精密测试电源供应商5 1.5、开特股份：汽车热系统产品提供商6 1.6、中集环科：集罐式集装箱供应商7 2、九月第四周共有5家公司处于上市发行中阶段，有7家公司完成注册9 2.1、发行中阶段新股概览9 2.2、本周完成注册新股概览9 3、次新股整体表现继续分化，新股首日股价“超顶”现象有所缓解10 3.1、新股首周表现概览10 3.2、近端次新股表现概览10 3.3、金帝股份：轴承保持架与汽车精密冲压件供应商11 4、风险提示12 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至9月22日）3 图表2：三态股份财务表现3 图表3：公司全球合作平台4 图表4：浩辰软件财务表现4 图表5：浩辰CAD软件示意图5 图表6：爱科赛博财务表现5 图表7：P系列通用测试电源6 图表8：开特股份财务表现6 图表9：温度传感器7 图表10：中集环科财务表现8 图表11：标准不锈钢液体罐式集装箱8 图表12：发行中新股（截至9月22日）9 图表13：9月18日-9月22日注册新股9 图表14：新股首周表现概览10 图表15：近端次新股表现概览10 图表16：股价走势图（其中金帝股份取首发日开盘价为基准计算首日收益率）11 图表17：金帝股份财务表现11 1、九月第四周共8家公司待上市，IPO上市节奏略有回暖 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至9月22日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有8家公司处于已发行未上市阶段,分别为万邦医药、恒兴新材、科强股份，三态股份、中集环科、浩辰软件、爱科赛博、开特股份，其中万邦医药、恒兴新材、科强股份上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《次新股表现整体呈现回落态势，新股上市节奏阶段性收紧》。 图表1：已发行未上市新股（截至9月22日） 代码 简称 上市日 发行价 发行PE 行业PE 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 301520.SZ 万邦医药 2023-09-25 67.88 52.60 29.85 研究和试验发展 2.61 0.99 301558.SZ 三态股份 7.33 45.19 22.82 零售业 15.88 1.41 301559.SZ 中集环科 24.22 20.53 31.38 通用设备制造业 55.39 7.08 603276.SH 恒兴新材 2023-09-25 25.73 44.35 15.51 化学原料和化学制品制造 业 6.77 0.93 688657.SH 浩辰软件 103.40 77.77 64.55 软件和信息技术服务业 2.41 0.62 688719.SH 爱科赛博 69.98 88.78 20.16 电气机械和器材制造业 5.79 0.69 832978.BJ 开特股份 7.37 19.00 26.22 汽车制造业 5.15 0.77 873665.BJ 科强股份 6.28 16.56 26.26 橡胶和塑料制品业 2.84 0.52 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、三态股份：跨境电商零售与物流综合企业 公司是一家从事出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流的综合性企业。公司自2007年以来专注于出口跨境电商零售业务，坚持以软件科技为基础，通过数据智能提高效率，打造跨境电商生态体系，2009年衍生出了出口跨境电商物流业务。公司营收利润表现如下： 图表2：三态股份财务表现 三态股份 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 19.94 22.66 15.88 3.91 8.47 同比增长率(%) 27.27 13.68 -29.92 -3.97 4.01 归母净利润(亿元) 2.14 1.56 1.41 0.37 0.81 同比增长率(%) 39.77 -27.00 -10.03 11.02 18.85 资料来源：Wind，华鑫证券研究 跨境电商零售与物流业务协同发展，数字化和智能化优势显著。公司是行业内少有的同时布局出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务的企业，可充分整合跨境电商产业链的上下游资源，打造公司作为跨境电商在商品销售和物流派送方面的协同优势。作为一家技术驱动型的跨境电商企业，公司遵循“复杂逻辑系统化、人员操作简单化、各级决策数据智能化”的发展理念，致力于依托科技创新提升交易效率，通过大数据分析、机器学习等方法，配合系统化的管理流程，不断进行技术迭代和算法创新，逐步开发出了覆盖 出口跨境电商业务各个环节的算法模型，实现了业务运营的系统化和关键业务环节的智能化，进一步提升了业务运营效率和供应链响应速度，为公司出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务的长远、协同发展奠定了坚实基础，并形成了独有的技术壁垒和竞争优势。 图表3：公司全球合作平台 资料来源：公司官网，华鑫证券研究 境外电商零售渗透率存在较大提升空间，自营型跨境电商零售行业市场集中度有望提升。相比电商零售起步较早，并依托淘宝等境内电商平台的多年发展为消费者培育了较强线上购物习惯的我国而言，海外国家和地区的电商零售渗透率仍处于较低水平。据凯度咨询，全球GDP排名靠前的国家中（除中国），印度、意大利、日本、西班牙等12个国家2018年电商规模占总体零售规模比例均低于10%，渗透率仍有较大提升空间。随着大数据等信息技术在跨境电商行业中的应用逐步深入，具备数字化、系统化特征的出口跨境电商企业将在运营效率、业务控制、资源整合等方面具备越来越多的竞争优势，进一步挤压中小型跨境电商企业的市场空间。预计未来，自营型跨境电商零售行业的市场集中度将出现一定程度的提升，公司有望从中受益。 估值对比：公司发行价为7.33元，发行市值为57.82亿元，发行流通市值为8.68亿元，发行PE为45.19X，截至公司发行公告日，所属行业PE为22.82X。根据招股书我们选取公司业务相近的赛维时代、安克创新、华凯易佰进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取9月22日收盘价）为43.85X。 1.3、浩辰软件：CAD软件提供商 公司是国内领先的研发设计类工业软件提供商，主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务。公司凭借多年CAD核心技术积累、产品创新能力以及行业经验，为用户提供浩辰CAD、浩辰3D、浩辰CAD看图王等产品以及围绕前述产品的相关服务。公司营收利润表现如下： 图表4：浩辰软件财务表现 浩辰软件2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元)1.86 2.36 2.41 1.25 同比增长率(%)21.17 27.07 1.92 22.34 归母净利润(亿元)0.48 0.70 0.62 0.26 同比增长率(%)151.13 45.69 -11.17 10.29 资料来源：Wind，华鑫证券研究 打破2DCAD核心技术国外垄断，CAD云化差异化竞争。公司深耕CAD相关领域20年，坚持自主创新的研发路线，向协同化、智能化、云化等数字化方向发展。一方面，公司对标欧特克，已逐步打破2DCAD核心技术的国外垄断局面，不断缩小与国外产品的差 距，实现关键技术指标接近或局部超越国际主流产品。根据CIMdata发布的《中国PLM研究报告2021》，2020年中国2DCAD领域市场份额，欧特克、中望软件以及发行人排名前三位。另一方面，公司借鉴欧特克、达索等工业软件巨头在软件云化方面的发展思路，积极探索国产CAD云平台建设，在CAD云化等领域具备差异化竞争优势。综合友盟、易观千帆等第三方平台统计数据，报告期内公司CAD云化核心产品浩辰CAD看图王移动版月度活跃用户数（MAU）持续增长，于2022年3月超过1,500万，已成为CAD领域国内月度活跃用户数（MAU）排名第一的APP应用。 图表5：浩辰CAD软件示意图 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 CAD领域国产化率较低，国产替代进程有望加速。综合艾瑞咨询针对中国CAD市场的测算以及艾瑞咨询、BISResearch对于全球2DCAD和3DCAD市场结构的测算，2020年和2023年中国2DCAD市场规模分别为9.2亿元和16.9亿元，3DCAD市场规模分别为25.8亿元和50.1亿元。当前国产2DCAD已经具备实现进口替代的条件，国产3DCAD逐步发展的确定性较高。中国工业增加值占全球比重超过20%，但中国CAD市场2020年规模占全球市场不足6%，考虑到中国工业软件信息化的发展阶段，对于2DCAD的需求目前依然旺盛，3DCAD的市场亦在稳步发展。我国CAD领域国产化率仍然较低，以2020年中国约35亿元的CAD市场规模来看，国产CAD软件代表性厂商中望软件、发行人当年境内销售收入合计仅占约15%。随着国家政策的支持及推动