新股周报：新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表现亮眼

证 券 研2023年11月27日 究 报新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表 告现亮眼 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《IPO全流程相关标准日益完善，新股注册重启》2023-11-19 2、《新股暂停周期仍在持续，北交所次新股表现相对亮眼》2023-11-12 3、《百通能源首日涨幅惊人，市场回暖IPO注册放开可期》2023-11-04 4、《IPO审核继续收紧，次新股投资情绪回暖》2023-10-29 5、《IPO审核或阶段性收紧，指数下行部分次新股开始活跃》2023-10-226、《十月次周三支新股均首日破发，转融券业务优化或提振板块投资情绪》2023-10-15 7、《新股IPO节奏平稳，部分优质个股超跌反弹》2023-10-09 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至11月24日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为中机认检、思泰克、锦江航运、京仪装备、机科股份、广厦环能。发行中：截至11月24日，创业板、科创板、沪 深主板及北证共有5家公司处于发行中阶段，其中索宝蛋白、永达股份、丰茂股份待询价，艾森股份已公布发行价待申购，中远通已完成询价待公布发行价。已注册：11月20 日-11月24日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有2家公司注册成功。总体来看，虽然上周有两家公司完成注册，但仅有1家公司上市，发行节奏较为缓慢。 ▌新股概览 中机认检：车辆及机械设备检验检测机构，检测认证领域领军者，技术创新和稳定渠道为公司发展保驾护航；京仪装备：国内半导体专用设备龙头企业，技术水平国内领先，客户资源优质；锦江航运：综合性航运公司，公司航线市占率领先，凭借地理优势和良好服务品质稳定发展；机科股份：智能运输系统及装备供应商，国内智能装备领军企业，人才充足和创新成就显著；广厦环能：从事高效换热器产业的高新技术企业，自主研发能力强，深耕强化传热技术。 ▌次新股概览 截至11月24日，本周（11月20日至11月24日）本周上市新股仅有坤博精工，首日开盘以来涨跌幅为-11.76%。 10月17日-11月17日的区间内上市的次新股中，阿为特为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅分别为1008.33%/203.60%；立方控股为本周涨幅最高标的，涨幅为 26.58%，天元智能为上市后5日涨幅最高标的，涨幅为 57.34%；并行科技为上市后10日/30日涨幅最高标的，涨幅分别为55.23%/41.02%。本周次新股涨跌幅分化较为严重，非北交所次新股中本周涨幅仅有麦家芯彩和百通能源为正值，而北交所次新股中仅有并行科技本周涨幅为负值，板块表现亮眼。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、十一月第4周共6家公司待上市，新股注册平稳3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、中机认检：车辆及机械设备检验检测机构3 1.3、锦江航运：综合性航运公司4 1.4、京仪装备：国内半导体专用设备龙头企业5 1.5、机科股份：智能运输系统及装备供应商6 1.6、广厦环能：从事高效换热器产业的高新技术企业8 2、十一月第4周共有5家公司处于上市发行中阶段，有2家公司完成注册9 2.1、发行中阶段新股概览9 2.2、本周完成注册新股概览9 3、次新股走势分化，北交所次新股表现亮眼10 3.1、新股首周表现概览10 3.2、近端次新股表现概览10 3.3、立方控股：智慧物联服务提供商11 4、风险提示12 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至11月24日）3 图表2：中机认检财务表现3 图表3：SMT生产线示意图4 图表4：锦江航运财务表现4 图表5：公司核心航线5 图表6：京仪装备财务表现5 图表7：公司产品在晶圆制造过程中应用示意图6 图表8：机科股份财务表现7 图表9：智能输送解决方案示意图7 图表10：广厦环能财务表现8 图表11：管壳式换热器工作原理示意图8 图表12：发行中新股（截至11月24日）9 图表13：11月20日-11月24日注册新股10 图表14：新股首周表现概览10 图表15：近端次新股表现概览10 图表16：股价走势图（其中立方控股取首发日开盘价为基准计算首日收益率）11 图表17：立方控股财务表现11 1、十一月第4周共6家公司待上市，新股注册平稳 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至11月24日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为中机认检、思泰克、锦江航运、京仪装备、机科股份、广厦环能，其中思泰克上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《IPO全流程相关标准日益完善，新股注册重启》。 图表1：已发行未上市新股（截至11月24日） 代码 简称上市日发行价 发行PE 发行流通市值 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 301508.SZ 中机认检 16.82 37.39 7.23 专业技术服务业 6.38 1.17 301568.SZ 思泰克 23.23 22.03 5.69 专用设备制造业 3.87 1.16 601083.SH 锦江航运 11.25 8.24 20.31 水上运输业 68.4 18.27 688652.SH 京仪装备 31.95 65.44 12.11 专用设备制造业 6.64 0.91 835579.BJ 机科股份 8 19.54 2.37 专用设备制造业 5.21 0.4 873703.BJ 广厦环能 23.45 13.34 3.34 专用设备制造业 4.76 1.31 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、中机认检：车辆及机械设备检验检测机构 公司是一家全国性的车辆及机械设备第三方认证、检验检测综合性服务机构，主营业务为汽车整车、军用装备、工程机械、特种设备、民航地面设备、零部件等产品检验检测服务，以及产品认证、体系认证和服务认证等认证服务。公司营收利润表现如下： 图表2：中机认检财务表现 中机认检 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 4.30 5.36 6.38 3.66 5.42 同比增长率(%) 23.61 24.69 19.05 17.08 15.65 归母净利润(亿元) 0.82 1.02 1.17 0.77 1.12 同比增长率(%) 38.55 25.01 14.93 10.95 14.31 资料来源：Wind，华鑫证券研究 检测认证领域领军者，技术创新和稳定渠道为公司发展保驾护航。公司作为检验检测和认证领域内技术标准的重要制定者，近年来主持或参与167项国家、行业及团体技术标 准的制修订，拥有专利97项，软件著作权177项，凭借40多年的检测经验和20多年的认证历史，在行业内树立了显著地位。同时公司作为国内少数能提供检验检测和认证一体化服务的专业第三方机构，近年来积极落实国家政策，通过一站式服务降低客户成本、缩短时限，获得广泛认可。并且公司与国内知名企业如徐工集团、三一集团等建立了近20年的长期合作关系。 图表3：SMT生产线示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 检测行业迅猛发展，行业集中度逐步提升，未来趋向技术服务和信息化。根据国家市场监管总局和中商产业研究院数据，2016至2022年，我国检验检测市场规模增长了2095亿元，年均复合增长率为11.32%。2022年预计市场规模将达4414亿元，同比增长7.92%，保持强劲增长。同时检验机构逐年增加，根据国家市场监管总局统计，截至2021年底， 我国境内检验检测服务业共有检验检测机构51,949家，较2020年增长3,030家，同比增长6.19%。然而我国检验检测行业目前处于快速发展阶段，检验检测行业市场分散，存在竞争格局“小、散、弱”的特点。目前我国规模以上（年收入1,000万元以上）检测机构的数量和比例均呈上升趋势，未来行业集中度将进一步提升，大型检测机构将获得了较大的市场份额。同时随着专业化趋势增强，这些机构不仅提供检测认证，还提供更广泛和深入的技术服务，以提供更多的服务价值，赢得客户认可。 估值对比：公司发行价为16.82元，发行市值为38.03亿元，发行流通市值为7.23亿元，发行PE为37.39X，截至公司发行公告日，所属行业PE为30.86X。根据招股书我们选取公司业务相近的华测检测、谱尼测试、信测标准、苏试试验进行比对，可比公司PE （剔除负值，算术平均、取11月24日收盘价）为30.17X。 1.3、锦江航运：综合性航运公司 锦江航运是一家综合性航运公司，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务，多年来持续深耕东北亚、东南亚和国内航线。公司坚守品牌战略，以船舶高准班率为支撑，以HDS（HotDeliveryService）等特色服务为依托，打造了上海日本、太仓日本、青岛日本等多条精品航线，并实现了中日“两个圆心”及中国和东南亚主要港口“双向辐射”的布局。公司营收利润表现如下： 图表4：锦江航运财务表现 锦江航运 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 34.30 53.72 68.40 26.60 39.56 同比增长率(%) 2.71 56.64 27.32 -18.18 -23.33 归母净利润(亿元) 4.65 12.26 18.27 5.47 6.98 同比增长率(%) 32.57 163.48 49.00 -44.68 -52.95 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司航线市占率领先，凭借地理优势和良好服务品质稳定发展。公司主营海上集装箱运输，拥有44艘船舶，总运力4.16万TEU，是中国第6大、世界第32大集装箱班轮公司， 专注上海日本航线和两岸航线，市场占有率领先，同时，公司在国内外设立了25个网点， 以增强班轮服务，提高了航线的稳定性和抗风险能力。得益于上海港（年吞吐量超4,730万TEU，全球第一）的支持，公司业务覆盖亚洲、美洲等区域，并且公司作为上海本土的航运企业，也享受着地理位置带来的政策红利。其次，在服务品质方面，自2001年起，公司推出面向日本的HDS服务，提供精准快速交货，超越行业准。2019年，推出针对东京的 SuperHDS服务，进一步提升效率。此外，公司还提供特种箱服务，满足多样化客户需求，至今，与包括优衣库、宜家、夏普等在内的多家知名企业建立了合作关系。 图表5：公司核心航线 资料来源：公司官网，华鑫证券研究 集装箱航运市场健康发展，高级港口数字化转型口成下一风口。1996至2022年，全球集装箱吞吐量增长4.83倍，显著高于GDP和出口价值的增长。集装箱航运正以高效、便利性优势逐步替代传统货运，占运输市场的比重持续增加。根据Clarksons数据，2002至2022年，国际集装箱航运市场货运总量从7,340万TEU增至20,030万TEU，年均增长率 5.15%。2022年，东西航线、南北航线、亚洲航线的货运量分别占世界总量39.9%、16.4%和31.5%。亚洲航线以年均7.22%的增速领先，是增长最快的市场细分领域。由中日韩三国海运贸易构成的东北亚市场，根据国家外汇局数据，在2022年，三国间经贸额超过8000亿美元。国内集装箱航运业在国民经济增长和政策支持下稳步发展，2021年货运量增速达8.19%，2022年略降至3.81%。两岸间航线市场发展稳定，2014至2022年年复合增长率为 7.21%，市场运